美团强势

美团上周最后一天公布了 2019年Q2 财报，从财务数据看，总交易金额同比增长 29％ 至 1592 亿元（人民币，下同），收入同比增长 51％ 至 227 亿元，毛利同比大涨 180％至79 亿元。

而最关键的是本季度首次获得经营利润11.13亿，而去年同期是亏损28.51亿；本季经调整净利为14.92亿，而去年同期亏损32.11亿。

如此一来，美团在2019年整个上半年也实现了经调整盈利4.5亿。

美团的股价在财报发布前的几个月已经逐步回升到 70 港元，财报出炉后的第一个交易日，股价又暴涨9%之多，反映出资本市场对这份财报的认可。因为当天的港股市场，整个大盘最终收跌1.9%，恒生指数最多的时候跌了3.5%，而作为龙头股的腾讯跌了2.4%，所以美团的股价可谓逆势上涨。

不过，如今市值已达到4414亿港币的美团，下一步又可能会有怎样的发展呢？

一、飞轮效应让美团乘数增长

如果要深入理解本季美团财报的信息，就需要把平台上的交易指标拆分的更细。由此就会看到，本季度美团总交易金额和营收的增长，归根结底是因为美团年度用户、单用户年度交易量、年度活跃商家在同时增长。

三者的数据都保持了较高的增速：年度用户数同比增长 18.4％ 至4.23 亿，每位交易用户平均每年交易笔数同比增长 20% 至 25.5 笔，年度活跃商家同比增长 16.2％至 590 万。

也就是说，顾客和店家数目持续增长、同时下单频次也越来越多，三者叠加，共同带动美团的“交易飞轮”持续高效运转。

一直以来，美团在财报里都核心业务分为三大板块：1）餐饮外卖；2）到店，酒店及旅游；3）新业务及其他。

1）餐饮外卖业务是美团的核心，吃是服务业里最高频的刚需，它的增长来自于订单量和订单均价的双重提升。

美团餐饮外卖业务的总交易金额同比增长 37％ 至 931 亿元，订单量同比增长 35％ 至 21亿笔。而且不单是交易量在涨，订单均价也同比增长了 1.4％。二者共同推动餐饮外卖业务收入同比增长 44.2％至 128 亿元。

这主要是受益于季节性的影响和有密度的规模经济。因为第二季度全国整体天气状况不错，因此美团外卖的订单数提升，红包奖励也更有刺激效应；同时，在交易笔数增加之后，订单密度相应增加，于是单次骑行可以顺路接单和配送的订单更多，每张订单的平均配送成本也就下来了。

2）而美团的到店、酒店及旅游业务继续保持强劲增长，这也是美团毛利率最高的业务，这个季度依然接近90%。

到底业务整体的总交易金额同比增长 21％ 至 513 亿元，收入由同比增长 42.8％至 52 亿元，毛利同比增长 39.7% 至 46.6 亿元。

这部分业务能够在有早期先发玩家在场的情况下不断取得成长，和美团成功切入更高频的“吃”业务之后，带动到店业务息息相关，第二部分会具体详述。

3）至于美团的新业务的核心一直是收窄亏损，高效运营。但其收入同比增速依然是三大板块中最高的：85.1％ ，达到46 亿元。毛利也是由负转正，当前毛利率 9.1％，相比 2018 年同期的-76.4％ 大有改善。

这是因为三块业务营收均有不小的涨幅，共同促成了本季度美团全面盈利的战果。但是，这三块看上去有所差异的业务之间又有什么联系，让它们的数据可以同步有所提升？

二、飞轮效应的背后：高频打低频逐渐发挥威力

在美团 CEO 王兴看来，本季度美团保持强劲增长并首次实现整体盈利的原因，最重要的是其在供给侧和需求侧的品牌渗透率不断提升，因此可以带动多个服务品类的业务规模持续增长。

而简单来说，这就是高频业务对自家低频业务的带动。事实上，美团在“Food+Platform”的战略核心之后，就决定以高频业务（餐饮外卖）作为切入突破口，在培养起用户习惯和粘性之后，带动其到店（订座、团购、电影、住宿）等其他品类的消费。

通过这种在传统商业世界称之为“交叉销售”的战略方式，美团可以快速、高效地扩大自己所触达的消费者群体，并且提供给他们更全面的服务，从而构建一个完整、可持续的商业生态闭环。

于是，所有交易流量均从消费中产生，又可以继续引导到其他消费中。

举个例子，美团如今以餐饮外卖和到店业务为主，而在淡季期间，它会持续提升到店业务的商家渗透率和服务品类。截至 2019Q1，其丽人、亲子及休闲娱乐等品类的广告收入保持快速增长，其中医美收入增长超2 倍。而在今年 618 期间，医美相关服务的交易额达到6.7 亿。

这在一定程度上证明，美团已经有能力在医美行业分到一杯羹。这是总体规模不小的市场，美团试图扩张到店服务的品类，因此选了一个本身盘子够大、又不需要自己涉足服务环节的领域，结合其近几个季度的交易额来看，或许不久之后就能分到可观的市场份额。

以此类推，美团逐步切入其他低频消费领域也并不困难，就看相关领域的产业规模是否值得进入，并且其它团队是否已经摸索出相关的服务流程，减低试错成本。

据相关媒体报道，美团近期将在全国大规模重启共享充电宝项目，与这个赛道里原本领先的四个玩家——街电、小电、怪兽充电、来电展开竞争。事实上，后四者此前也一直尝试以充电需求为切入口、提升自己的服务范围（整合其他零售体系如无人货柜、自动售卖机等），以此提高自己被使用的频率。

但是如今在占据了商场和餐厅场景的美团进入后，对用户的抢占优势明显更大，成本也更低。

三、美团如何投资未来？

也是由于其高频业务可以打动低频服务的特点，美团财报里的新业务版块一直备受外界的关注。之前在收购摩拜单车后，2018年亏损达到42.6亿。而这个季度，美团新业务收入同比大增 85％，且9％ 的毛利率相比 2018年同期的 -76.4％ 也大有改善。

不过如今美团的新业务也并不只包含共享单车了，我们在此把大家特别关注的几块来展开讲讲：

1）共享单车：本季度可以看到的最明显变化是，这一块业务的经营亏损大幅收窄。而这主要归功于部分单车到期以及尚未大量投放新的替代单车，所以折旧大幅减少。

除此之外，美团还表示，后续会优化定价策略，可能适当增加单次骑行费和月费。在这个曾经杀得血流成河的市场逐步稳定之后，应该会进入剩下几家友好共处各自休养生息、静心赚钱的和平期。

2）至于市场普遍关注的“美团和滴滴准备涉足对方业务腹地”，滴滴外卖近一段时间慢慢没了声量，而美团做网约车，策略似乎也有所转移，其在 42 个城市推出了新的聚合模式。或许在美团看来，在不继续做大规模烧钱的策略下，将网约车服务的入口放在美团APP首页，同样有助于进一步提高用户的打开率、交易次数及粘性。

毕竟，相较于传统的网约车模式，聚合模式更轻，出行所需要保证的运力、客服以及安全问题都是由第三方出行公司提供，平台方只需提供流量和入口。换句话说，当用户的新使用习惯培养起来并形成一定规模后，在新流量和盈利方面也会为平台带来更多的帮助。

3）而在餐饮供应链方面，美团目前也有诸多尝试。餐厅后端采购一直是餐饮行业的痛点。随着行业加速整合，互联网巨头也一直在寻找新机会，这其中就有美团布局已久的餐厅管理系统（RMS）。

事实上，美团和饿了么除了在 C 端用户方面展开激烈争夺之外，早从 2015 年开始就已经涉足餐饮 B2B 业务。餐厅管理系统（RMS）就是一个典型的例子，它的本质是美团依托外卖和大众点评等累积的 B 端用户来做变现。

这块新业务其实也符合美团 CEO 王兴很早之前的看法，他认为，过去 20 年需求侧的数字化逐渐完成了，但是供给侧的数字化才刚刚开始。也是基于同样的考虑，美团做了“快驴进货”的业务，通过美团自己的仓储和物流进行进货的数字化，在供应链方面帮助餐饮商户提高效率和盈利。

除了 B 端和供应链的一些布局，总的来看美团当前的策略还是持续观察生鲜零售和家庭烹饪的机会，但并不贸然出手。不过与此同时，美团财报中也透露了自己的部分进展，其今年 1 月推出的自营模式（美团买菜）正从北京、上海等地扩展至武汉。

四、结语

除了关于长期坚持的发展策略以外，美团管理层在本季财报发布后的电话会议上还透露，未来将围绕战略核心——“Food” 继续挖业务深度和市场广度。

比如，在外卖业务上纵向拓展，探究何种会员制度能够在高效服务顾客的同时提升平台粘性，以及，如何用更有效的营销方案来服务外卖商家，同时又为平台带来更多营收。

此外，他们也提到了，未来将继续下沉市场的拓展工作，以及在业务支持侧投入足够的技术和研发，为外卖业务提效，进一步发挥规模经济的效用。

目前来看，美团本季的各项业务和财务数据都超出市场预期，核心业务收入持续增长。未来在面对阿里本地生活服务的强力竞争中，也有望继续发挥飞轮优势，并通过高频打低频策略继续渗透线下到店服务的各个品类，进一步提升自己的市场占有率，将更多消费者纳入到美团平台的服务体系当中。