阿里Q3财报解读：亮眼业绩背后仍存隐忧

2月13日，阿里巴巴发布了截至2019年12月31日的2020财年第三季度财报。

财报显示，阿里巴巴第三财季营收为人民币1614亿元，同比增38%，好于市场预期的1592.09亿元。非美国通用会计准则下，季度净利润为人民币464.94亿元，同比增长56%。

数据上看这份财报异常亮眼，除了用户的强大消费能力外，天猫双11的大促也贡献了不少。不过这里需要提出的一点是，虽然营收保持了很快的增长速度，但是低于上季度40%的同比增速，这也是阿里巴巴连续两个季度营收增速下滑。

财报发布后，资本市场不甚乐观，再加上新冠疫情的影响，阿里巴巴开盘跌近2%，截至收盘跌1.76%。

这其中除了新冠肺炎疫情这一“黑天鹅事件”外，很大部分来自于其传统支柱电商业务的持续增长低迷。众所周知，阿里巴巴传统的两项营收支柱为商户服务营收与佣金营收，这两项营收占总营收的52%，增速分别为23%与16%，远低于总营收的增速。

其中，商户服务营收方面，本季度增速再次出现下滑，低于前两季度的25%和27%，商户在阿里平台投入广告营销的费用在下降，这其中的原因与其他平台如今日头条、短视频等平台的瓜分有一定的关系。

而佣金营收方面，同比增速仅为16%，为历史最低水平，这表明阿里平台的交易水平增长已经出现了明显瓶颈。即使有直播带货模式的快速崛起，但依然无法改变增长缓慢的趋势。

除了传统业务外，阿里巴巴的其他业务也算是可圈可点，只是在唯一盈利的核心电商业务之外，其他业务如创新业务板块、阿里云、阿里大文娱等基本处于亏损状态。

这其中，以盒马鲜生为代表的新零售业务虽然保持了高增速，门店总数已经达到197家，但从模式上来看，从“大店”到“小店”模式战略调整后依然没有还没有找到盈利的方式，整体亏损将会持续很长时间。

在云服务方面，阿里云作为国内最大的云服务提供商，本季度营收人民币107.21亿元，亏损人民币18.22亿元，亏损进一步收窄。但这并没能改变阿里云近年来营收同比增速持续下滑的趋势，营收同比增速为62%，略低于上季度的64%。

在文娱方面，阿里大文娱本季度表现黯淡，取得收入73.96亿元，占总收入比为5%，同比增长14%，亏损为39.6亿元。这与整个文娱产业的低迷有直接关系，而且依然都处于巨额亏损的状态。但从整体上看，以优酷为代表的阿里大文娱在行业中已经稍显劣势，在无热门作品产出的情况下，亏损的进一步扩大并不意外。

此外，由高德地图、AliOS、钉钉、天猫精灵等组成的创新业务板块亏损数值增大，其调整后的EBITA为负18.7亿，去年同期为负15.96亿元。

当然在新冠肺炎疫情期间，钉钉的表现确实令人惊讶，线上办公以及教学的兴起，11亿下载、安装让钉钉瞬间成为最热APP，一度登上App Store免费下载排行榜第一的位置，出现了爆发性的增长。不过，疫情过后，钉钉用户的留存将会成为平台面对的一个新问题。

由此可见，疫情之下，有机会也有风险。阿里巴巴表示，2020年一季度疫情对财务会有直接影响，增长率会放缓，不排除是较大幅度的放缓，淘宝、天猫、本地生活服务也可能会出现收入增长为负。

这主要是由于疫情对整体经济影响比较大。同时，阿里巴巴在前不久发布了《阿里巴巴告商家书》，推出六大方面20项特殊扶持措施，其中对业绩影响最深的是免除2020年上半年天猫商家的平台服务费，这也是一笔不菲的费用。

这对商家来说无疑是雪中送炭，而对阿里巴巴来说同样也是立于长远发展所采取的应对举措，毕竟双方是一个互相依赖的关系，这有利于商家和平台共同应对生存危机。

正所谓“福祸相依，危机并存”，疫情期间也会带来新的生活与工作方式，比如远程办公、网购等，尤其是低线城市用户，在一定程度上也会尝试这些新的变化。

阿里巴巴财报中显示，中国零售市场的移动月活跃用户数量达8.24亿，较2019年9月底增长3900万；年度活跃消费用户数达7.11亿，相比上个季度净增加1800万，其中超过60%的新增年度活跃消费者来自欠发达地区。

下沉市场依然存在巨大的潜力，各玩家在下沉市场中的竞争也会更加激烈。疫情过后，这个市场将会进入更加焦灼的竞争状态。

总体来说，阿里巴巴在疫情期间率先发布财报还是需要不少勇气的，数据上也是可圈可点，只是其背后还存在一定的危机。当然，疫情之下，除了阿里巴巴，各公司需要考虑的依然是如何躲过这个难关。