煤炭行业分析

        国家统计局数据， 我国2017年1-10月发电量为 51944亿千瓦时，同比增加 6.0%。我国2017年1-10月火力发电量为 37993 亿千瓦时，同比增5.4%，较上年同期下降2.8%。 未来市场可能存在的风险。动力煤的淡季价格平稳， 在进入供暖季后价格有望开始反弹。 目前来看，2017年9月以来，动力煤价格一度飙升，但由于库存量持续增加，伴随需求量不断下滑，价格有一定的回落。11月中旬，秦港 5500 大卡动力煤的价格报收 665 元/吨。总体上，由于已经进入取暖季，动力煤价格会随着需求量的增加而上行。

        今冬煤价预计将出现反弹。前期煤价虽然走低，但并未出现大幅回落。同时，对供需情况进行分析，首先，需求方面，在9-10月淡季的价格回落主要是由于需求下降引起，属于正常的市场调节，价格波动总体可控。目前已经进入11月份的旺季，对取暖煤的刚性需求将引起煤价变化，因此可以通过煤的日消耗量进行观察。由于前期市场观点总体偏空，导致宏观数据不断超出预期值，因此下一步需要结合全社会用电量、 PPI、 钢铁化工建材等行业增速等数据进行分析。 其次，供给方面， “2 亿吨”产能有是否会产生市场预计的释放效果仍待观察，因为“2亿吨”之中超产合法化占有相当比例，而且实际增量和需求有望相抵。因此，四季度煤的整体供需仍将处于动态平衡状态，虽然煤价目前已经处于较高水平且紧平衡的供需关系， 预计四季度煤价仍有可能出现新高。虽然长期经济增速可能放缓， 但目前只是需求量增速的下降，而需求量整体仍在上升， 结合供给增长潜力小，未来几年整体保持紧平衡， 因此预计动力煤有望成为稳定增长行业。

        焦煤焦炭基本面支撑较强。虽然焦煤需求量短期受到下游钢铁行业限产的影响， 但由于该煤种自身稀缺性以及相对紧缺的供需关系，焦煤的价格大跌可能性较小。同样，作为焦煤的下游，焦炭目前也受到钢铁限产的影响，产量环比降幅较大。但限产结束后，钢产业链开工预计出现加速上涨趋势， 双焦价格上涨预期较强，中期机会值得关注。同时，海外煤价先期反弹对国内的拉动作用值得关注。

        由于对后期市场的看空，煤炭股近两个月整体处于调整状态，龙头普遍下跌20-30%。但目前煤炭公司现金流改善明显，且未来产能扩增意愿较低，同时优质企业存在高分红预期，因此预计将成为未来资金追捧的对象。