又一雷曼兄弟，传桥水基金爆仓，告诉我们4点信息

好好的A股又被玩坏了，早盘在科技的带领下稳稳的涨到了3个点以上，各位投资者也都安稳的去睡个午觉了。然而，醒来时，股市居然又尿了，真的太难了。而将大盘拉入深渊的，则是一条传闻，据说全球最大的对冲基金公司——桥水，爆仓了，前段时间还在说做空美股，这会就传爆仓，实在突然啊！

这让大家不得不回想起当年雷曼兄弟突然倒塌引发的全球金融危机，投资者如惊弓之鸟，闻风而逃。这次难道又要重演了吗？

1什么是对冲基金

对冲基金，从起源来看，它的作用是通过在一个市场的买卖操作来抵消另一个市场操作的风险，根本目的是规避风险锁定利润。例如，基金管理人在股市上买入了价值一万元的A股票，同时，基金管理人在期货市场上卖出价值一万元的标的为A的期货产品，如果股票价格上涨，股市盈利，期市亏损，两个市场盈亏抵消，如果股票价格下跌，股市亏损，期市盈利，两个市场盈亏抵消。早期的对冲基金是被用于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。

但随着对冲基金的不断发展，对冲基金已经转变成了一种充分利用金融期货、金融期权等各种金融衍生工具进行投资，追求高风险高收益的一种投资基金。投资策略也非常丰富，主要的投资策略是通过将这些金融工具配以复杂的组合设什，根据市场预测进行投资，在预测准确时获取超额利润。

（例如在期货市场的做多或空交易，基金管理人预计市场上涨，于是在期货市场做多，期货市场走势与预计的一样走势上涨，基金管理人获利；预计市场下跌时进行做空交易，如果市场走势与预料的一样下跌，基金管理人获利），或是利用短期内中场波动而产生的非均衡性设计投资策略，在市场恢复正常状态时获取差价（例如期货市场中的套期保值交易，在一个时间点上买入近期期货产品，卖出远期期货产品，当这两个产品的价差发生有利于基金管理人的变化时就可以获利）。

2桥水是何方神圣？

达里奥带领的桥水是全球最大的对冲基金公司，管理着大约1600亿美元的资金，其中约有一半资金使用Pure Alpha宏观战略管理，即通过预测宏观经济趋势，积极交易大量相关性较低的债券、货币、股指和大宗商品，避免投资于单一市场所造成的价格大幅度波动。这种策略在2008年达到了巅峰。

2008年金融危机爆发后标普500指数暴跌了37％，当时达里奥预测美联储将会采取超宽松利率政策提振经济，在预期利率走低的背景下桥水基金大肆买入美国国债、卖空美元，以及买入黄金和其他大宗商品。在2008年大部分基金普遍出现大亏的情况下，这些交易为桥水带来了近10%的收益率。2010年和2011年分别创下了45％和25％的高收益。

3既然是对冲，怎么会这么快爆仓？

先说一下这次危机的起源吧，导火索当然是疫情，但是不重要，重要的是疫情导致大宗商品价格暴跌，最重要的是原油基本腰斩，这才是主要因素。

简单说，就是美国页岩油页岩气企业发了大概有9000多亿的债权，而且以衍生品的形式加杠杆不知道加到了几万亿，涉及的基金银行不计其数。油价一跌，这些债权大概率违约，势必冲击整个金融市场，造成赎回潮的形成，银行也不敢轻易放贷，因此形成了流动性枯竭。

对冲基金策略正常情况是OK的，但碰上流动性恐慌时，风险平价就不成立了，所有资产都在跌。更麻烦的是这类基金还带杠杆。当所有持仓都在跌的时候，他们必须被动平仓来降低杠杆。这是第一波崩盘。涉及规模大概是数万亿美刀左右。所以我们看到了股、债、商品、黄金齐齐崩盘的奇怪场景。所以一旦市场所有品种都下跌，对冲基金这种高杠杆的产品，死的最快。

还有可能是对冲产品覆盖不够，听说桥水这次就是因为去年年底增加做多美股，做空美债。而现在的行情恰恰相反，这加速了基金的亏损，造成了严重的挤兑（听说沙特持有大量空单，现在强力赎回，这才是全球庄家啊！）。

4对全球市场有什么影响

最先出事的是带杆杠的，然后第二波出事的，应该是相对价值策略和固定收益市场了。此类机构（包括中国）基本都有久期错配的玩法：借短买长，资产端买长负债端借短。碰上流动性冻结，融资成本变贵。这也是美联储紧急降息，重启商业票据支持的原因。否则企业债和回购市场会出大问题，这样全球金融危机将无法避免。

最后，希望这是一则假消息，但所谓无风不起浪，种种迹象表明，真的可能性比较大。作为时代中的一粒尘埃，我们要做的就是，活着。留得青山在不怕没柴烧，不要投资，不要买房，不要跳槽，这不要那不要，活着最重要。愿天佑我地球村。

汇报学习

上周说这周可以试着抄抄底，谁知道周一被美联储突然降息到0给打趴了，周二好不容易抄底进去了，今天又被传闻干趴了，我太难了。不过幸好仓位不重，下午全部清了，除了今天进的。

如果你觉得文章很棒，对你有帮助，可以关注作者的微信公众号：李康研报，订阅更多的优质原创推文

我是李康，感谢您的浏览转发，李康研报，将投资当一辈子的事去做