LIBOR Transition的基本方法（2） - Fallb

上次讲到了Fallback就是提前写在合同中的条款，如果尝试获得 LIBOR 但无法获得的情况下，则以另一种方式找到替代的浮动利率。对于参考 LIBOR 的现有合同，在缔约方之间提前就LIBOR永久终止后，就替代率RFR/ARR达成一致的方法就是Fallback。

对于Derivative的Fallback，就是在无法获得LIBOR的情况下，转换到RFR。但是这并不代表所有的Fallback都是转换到RFR。

事实上，对于债券等来说，在无法获取LIBOR时的Fallback，有种方式是“将利率固定在最近能够获取的LIBOR利率”。换言之，就是浮动利率债券将转换为固定利率债券。

此外，似乎还有一些后备条款则规定，如果无法获得 LIBOR，则需要将向金融机构询问具体的利率。但是这个后背条款，严格来讲还是会带来一些不确定性的问题，不是很建议使用。

在债券和贷款等Cash商品市场中，现在市场参与者都建议Fallback条款应该使用Term RFR （具有期限结构），而不是 RFR 复利（利率在期后决定，这个概念下次在介绍吧）。但是，目前现实中很难在合同中直接写入转换为Term RFR 为Fallback条款。因为相当一部分Term RFR 尚未普遍用作浮动利率在市场中广泛使用。当然这个要看具体是那个币种的LIBOR。像SOFR等市场交易量比较大的还可以，像TORF等就会有问题。