什么是价值投资

现在，“价值投资”这个名词出现的频率越来越高，最近《罗辑思维》节目中罗振宇解读了李录的一场关于价值投资的演讲。

李录问了一个很基础的问题：

    从长期看，什么样的资产可以让你的财富持续、有效、安全、可靠地增长？

1802年的一美元，经历两百多年的时间，到今天这一美元值多少钱？

答案是5美分。也就是说一美元现金在两百年的时间里失去了95%的购买力。

两百年前价值一美元的黄金，到今天它的购买力是3.12美元。它做到了保值，但是在两百年里升值了3倍，从投资的角度讲，效率就太低了。

那更好的资产是什么呢？

    股票。

如果不看具体的哪一只股票，而是从长期来看市场，如果我们在1802年投资美国股市一美元，今天它的价格是多少呢？

即使扣除通货膨胀因素，它今天的价值是103万，升值了一百万倍。其实，这两百多年里，美国股市的年化回报率只有6.7%，但是经过两百年就能达到100万倍。这就是复利的力量，复利也被爱因斯坦称为世界第八大奇迹。

为什么股票是能让财富持续、有效增长的资产呢？

    因为股票价值的背后是好公司，以及好公司加在一起推动的经济增长。

问题来了，为什么很多人炒股不挣钱呢？

    原因是股票市场一直在上下波动。

李录又提出一个问题：

    那有没有一种投资方法，不是旁门左道，可以不断被重复、学习，可以长期给我们带来可靠、安全的回报？

    有，业界公认的办法就是价值投资。

那什么是价值投资呢？

这个概念最早是由格雷厄姆最先形成的一套体系。现在，它的代表人物就是巴菲特和查理·芒格。李录用四个基本原则对价值投资的含义做了诠释。

第一，股票不仅仅是可以买卖的证券，实际上代表的是对公司所有权的证书，是对公司的部分所有权。

这一点说出了股票的本质。投资股票实际上是投资一个公司，公司随着经济的增长而增长，同时会不断地创造价值，在这个过程中，作为部分所有者，你持有部分的价值也会随着公司价值的增长而增长。

第二，理解市场是什么。

在价值投资人看来，市场的存在只是为了你来服务的。能够给你提供机会，让你去购买所有权，也会给你个机会，在你很多年之后需要钱的时候，能够把它出让，变成现金。所以市场的存在是为你而服务的。这个市场从来都不能告诉你，真正的价值是什么。它告诉你的只是价格是什么，你不能把市场当作你的一个老师。你只能把它当作一个可以利用的工具。

第三，投资的本质是对未来进行预测，而预测能得到的结果不可能是百分之百准确，只能是从零到接近一百。

那么当你做判断的时候，就必须要预留很大的空间，叫安全边际。因为你没有办法分辨，所以无论你多有把握的事情都要牢记安全边际，你的买入价格一定要大大低于公司的内在价值。

当判断是错误的时候，由于有足够的安全边际，就不会损失太多。假如你的预测是正确的，你的回报就会比别人高很多很多。

第四，能力圈。

能够对某些公司、某些行业获得超出几乎所有人更深的理解，而且能够对公司未来长期的表现，做出高出所有其他人更准确的判断。在这个圈子里面就是自己的独特能力。

能力圈概念最重要的就是边界。没有边界的能力就不是真的能力。如果你有一个观点，你必须要能够告诉我这个观点不成立的条件，这时它才是一个真正的观点。如果直接告诉我就是这么一个结论，那么这个结论一定是错误的，一定经不起考验。能力圈这个概念为什么很重要？是因为“市场先生”。市场存在的目的是什么？对于市场参与者而言，市场存在的目的就是发现人性的弱点。你自己有哪些地方没有真正弄明白，你身上有什么样的心理、生理弱点，一定会在市场的某一种状态下曝露。

20171213.