会卖的是师傅？
这是公众号【李为要财富自由】的第101篇短文，本文写于2021年2月21日，原文链接
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最近看到一个投资大佬接受的采访，看完不禁赞叹：清晰、透彻、目光长远。
先附上采访全文链接：《东方港湾私募基金董事长但斌最新对话》。
对投资想有深入理解的朋友们，可以看看全文。
下面写一些我印象比较深的点。
终局估值法
在全世界流动性宽松的背景下，现在的估值方法不能完全按照过去老的观念来。
这里说的估值，指市盈率。
比如现在特斯拉的滚动市盈率是1220，我们虽然经常会开玩笑说这是“市梦率”，这个值已经高得有点像做梦了。
但其实，很多投资者对它采用的就是终局估值法。
也就是，不看现在的利润，而是看到五年、十年后，这个公司在行业中的地位以及到时候的利润。
现在很多投资者对于特斯拉的预期就是看好它成为未来世界上最大的公司，因为它绝不仅仅是一家汽车硬件公司。
它更赚钱的可能是软件、新能源技术。
比如但斌说：
特斯拉未来的规划是规模达到2000万辆，以后的车基本每辆都要装自动驾驶技术。
现在自动驾驶技术的软件包是1万多美元，如果2000万辆都装，这是多大的金额。
即使是不一次性购买，每月收100美元订阅费，那么这部分每个月都是20亿美元左右的收入。
还有其他各种软件、新能源的技术，从这个角度看，特斯拉真的是未来不可限量。
所以，即使现在它一年才6亿美元左右的利润，依然能撑住七八千亿美元的市值，就是因为很多投资者直接把它按照五年后的预期发展来炒的。
不仅在美股，现在A股中的一些高估值龙头估值，也采用的是终局估值法。
但，终局估值法至少有两个很明显的风险：
1、过程中一旦发展不及预期，股价必会遭锤
2、终局估值法需要充足的流动性作为背景，当流动性收紧时，很可能会被杀估值导致股价下跌
所以，如果是持有特斯拉等超高估值的朋友们，一定要清楚这两个风险。
现在A股的话，一些高估值个股同样要注意这些风险，持有基金的话风险会小一些，因为基金里涵盖的股票一般来说不会全是那么高估值的。
和伟大的公司同行
但斌说他只投资两种公司：
1、改变世界的公司
2、世界改变不了的公司
改变世界的公司一般是科技类公司，比如：苹果、特斯拉、腾讯。
世界改变不了的公司一般是消费类公司，比如：茅台、可口可乐。
而这两种公司，往往都是：伟大的公司。
我是价值投资的忠实粉丝，我始终觉得：
买股票就是买公司。
买了股票，你就拥有了这家公司的股权，你赚的大多都是这家公司长期业绩增长的钱。
只要是价值投资者，只要明白这个道理，自然就会知道，为什么要和伟大的公司同行。
包括我们做人也是，要和品行优良的人同行。
有一句不那么高雅的话，但也很有道理：
不是苍蝇，就不要去和大便较劲。
我们的精力有限，就应该只聚焦那些好公司。
抱团是英雄所见略同
如果同意上面的观点，就能很清楚的理解，为什么现在市场上会有抱团的现象。
现在上市公司已经有了4000家，以后还会越来越多。
然而基金经理们精力有限，所以经理们大多都只会在那少量的几百家最优秀的公司中选择。
并且，因为掌管的资金规模大，动辄几亿几十亿，所以也只有几百亿以上的股票能够满足经理们的流动性要求。
之前我也写过一篇：《基金抱团，是对是错？》。
这个抱团现象，更多的是英雄所见略同导致的。
白酒是很好的生意
白酒在我的总仓位里不超过3%，我一直都觉得高，但它就一直涨。
白酒的确是很好的生意。
比如茅台这样的，就水和粮食酿造一下，就接近90%的毛利率，50%的净利率。
而且品牌有护城河、有定价权、没有库存担忧，放得越久越值钱、商品本身有稀缺性、有社交价值等等等等。
关于茅台的估值，大家也吵个不停，
有人说它的估值就该是历史平均的三十多倍，
但也有人说，现在国内的无风险国债收益率1%左右，算下来就应该是100倍市盈率。
但我始终还是没信仰，买不下手哈哈。
不过我还是希望它涨的，因为作为A股股王，它涨了，会打开后面的股票的上涨空间。
会卖的是师傅？
有句老话说：会买的是徒弟，会卖的是师傅。
但斌说：最好的投资是永远不要卖出。
其实我觉得，什么时候卖这个事真的太难太难了。
股神巴菲特持有可口可乐已经几十年时间了，但他也说过自己犯了错，没有在可口可乐50倍市盈率时卖掉它。
但股价谁能预测呢？
过去这么多年来，每年都有人说茅台要崩，美股要崩。
说要崩的人，早就卖出了，踏空了大行情，少了很多收益。
矛盾的点就是：
1、永远不卖的人，虽然能享受到所有的收益，但中途必然要忍受可能出现的大回撤。
2、要做波段的人，即在某个点要卖掉的人，做对了，会增加收益。但做错了，卖掉之后股价继续涨了很多，最后要么不买回来，要么用比卖出时更高的价格买回来。
看清楚了这个矛盾点我们也就能懂得：
没有人能预测股价短期走势，没有人能赚尽每一分钱。
所以但斌就建议说：降低换手率。
我也觉得，如果是像我一样长线投资的人，把换手率降下来，把交易频率降低，盘中少去看盘。
对于上面的矛盾，也有一个比较好的解决方法：
因为是始终重仓，所以绝大部分上涨的收益都不会错过。
因为均衡配置了，可以在某部分持仓涨得太多时适当减一点点来控制太大的回撤。
但注意，均衡配置的，一定都要是优秀的品种。
比如消费、医药这样的好赛道，均衡配置一些。
而不是说，单纯看涨得多少来配置。
单纯看涨的多的+涨的少的这样来均衡配置并不对。
有些涨得少的可能是本身就不行的品种，这时候最忌讳卖掉强的去买弱的。
然而很多人投资，都是怕涨不怕跌，跌了百分之二三十就一直装死不看了，涨了百分之十五就开始问要不要卖，这样是很可怕的。
特别是有些人单纯根据涨跌，去卖了涨的好的，买入涨的少的，这样下来，很可能那些差的东西在自己的仓位里占比越来越重。
想要在投资中获取好收益，一定不要进入这个误区。
长期投资的人，最好就是 长期持有一批 优秀的股票或基金。
写在最后
但斌的这篇采访，值得一看：《东方港湾私募基金董事长但斌最新对话》。
他提到了很多观点，比如：
1、现在很多公司，采用的是终局估值法。
2、要与伟大的公司同行。
3、所以基金经理们的抱团现象是英雄所见略同的正常结果。
4、要降低换手率，少卖出。
一些管理着大资金的大佬，思维还是很清晰的，而且目光也会比较长远，
经常看看这些，还是能学到不少东西的。
完。
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