价值投资买卖原则

文/徐利刚

事后才发现，在投资这件事情上，我大概是一个连科目一都考不及格，却迫不及待开车上路的人。

首先，对于投资技能的科目一理论题，关于价值投资的概念就存在着极大的错误认知。

我曾简单的认为，价值投资就是判断一个事物存在升值空间后，即对其进行买入，然后等待升值。为了避免短期价格波动风险，可配合定投方式进行买入。

在熊市里，这两点对于一个新手投资者来说确实是正确的投资原则。可以规避较大的风险，甚至收益颇丰。但进行这样操作的前提是必须在熊市，若是在牛市，且头部过高，即便进行所谓的定投，仍旧会使账面资产跌落谷底。而作为一个新手，又如何能判断出当前的市场是处于牛市还是熊市。

不论在任何的投资市场，都存在着这样一种现象：当大家普遍接受市场上升趋势永远不会改变，市场中新手越来越多的时候，也就是牛市即将结束的时候。

几十年前证券市场规模还比较小的时候，大量卖出一只股票是件很困难的事情。经纪人贝特手里持有一只数额庞大的股票，为了卖出手里的股票，他设计了一个计划。首先，他给住在汉堡的母亲寄了一个装有股票的包裹。他写信给他母亲说，包裹里的股票将要上涨10倍，但是，他母亲绝对不能打开包裹看到底是什么股票，必须一直保守这个秘密，因为他还想在在价格还低的时候再买一些。他的阴谋得逞了。他的母亲觉得非常好奇，忍不住打开了包裹，没过多久，就把这个消息告诉了她的好姐妹们。流言像野火一样迅速传开了，很快一半的汉堡人开始抢购这支股票，他们不知道的是，卖家就是这背后的策划者。这就是在1895年南非金矿股票历史性崩盘的前夕。

当然，并不是说市场背后的涨跌都有这样的策划者，但背后的原理都是一样的：随着投资物价格的上涨，其必然处于超买的状态，涨幅越大，前期投资者卖出套现的意愿就越强。一旦后继买入的力量小于卖出的力量，其价格必然下降，随后引发恐慌性的崩盘。

所谓价值投资正确的方式应该是这样：通过测算，判断某件确实存在价值的投资标的处于超卖的阶段，然后进行买进操作。又，当这件投资标的市场处于超买的阶段，进行卖出操作。

早在1978年，怀尔德在《期货》杂志就提出了一种测算市场买卖强弱的指标，也就是“变化率指标”（ROC），它的计算公式是这样的：

100-100/（1+n日的平均上涨数/n日的平均下跌数）

当我们计算它10日的变化率时，如果10日内市场连续上涨，则变化率指标=100；如果连续下跌10日，则变化率指标=0

这个公式已经被证明极其有用，只要遵循以下原则：

必须在流动性良好的金融市场进行基于变化率指标的操作；

留意变化率指标什么时候达到买卖的极限值；

留意价格什么时候创新高或新低，而与此同时变化率指标却没有创新高或新低；

在上升市道出现很高的变化率指标时应该卖出，以防止出现可能的熊市大反转；

在横盘调整阶段，如果出现较低的变化率指标时应该买进，以防出现小牛市；

如果市场在大底部出现像上突破，根本不用考虑变化率指标。

这些买卖时机的背后，其实是基于市场心理学的判断。当连续上涨后，人们有强烈的兑现利润欲望，在连续下跌中有强烈的抄底心理，这都会引起市场出现短线的反转。

即便是满怀信仰的长线价值投资者，也应该在市场超卖的阶段买入，这样才能帮助你心平气和的度过寒暑交替的市场。