怎么判断一只股票的投资价值？ 之 研报篇

公司是否值得投资，公司是否具备为你赚钱的能力，公司盈利的能力以及公司的运营情况。

1 阅读研报

研报：证券公司的专业人员在和公司交流后对公司的总体经营情况的概述和评价。阅读研报可使你对公司的过去和对将来的计划有一个总体的认识。

1.1 如何阅读研报

• 看公司的盈利模式
  盈利模式模式清晰，给出清晰的发展方向，让人一看就明白，容易被市场炒作；盈利模式不清晰，多个主营方向，难出伟大的公司。有一个经验，在贵的板块中要选择最纯的标的，最好不要找双主业、甚至多主业的公司。但有一点要注意，类似阿里巴巴这种生态公司，盈利模式清晰，可以算作一个主营方向。

• 看主营业务的毛利率
  公司未来 2 年之内主营业务净利润增长率，最好未来 2 年净利润复合平均增长率要大于 30% 以上。
  毛利率是衡量题材稀缺性的重要指标之一，简单直接，炒作起来有底气。比如，微软的操作系统的毛利率是 100%，可以保证很长时间的高速增长；前几年爆炒的冠昊生物毛利率是 90% 多。

• 看是不是有外延并购的预期
  看公司的主营符合是不是当下的国家政策，或者是新兴产业，或者经营不下去要倒闭，管理层有大局观进取的信心。比如，前几年爆炒的东方财富，通过并购券商，现在成为业绩优异的白马股了。

• 不要看研报给的估值
  研报给估值的时候，大部分会给几个假设，或者统计一下市场其他类似个股的市盈率给个估值，实际没啥参考价值，经不起推敲。

• 对于报告的解读必须放在充分认识大势的环境下，行业报告和宏观分析一定要仔细读。

1.2 行业研报阅读

熟读行业研报，非常有助于自上而下的选择个股，增加大局观。

• 看行业是不是符合国家当下的政策
  互联网+ ==> 供给侧

• 看行业的市场规模大小
  例如 反复炒作的VR/AR 万亿市场规模

• 看行业是不是新兴行业
  灯塔（google，apple，facebook）在搞什么？

1.3 研报注意事项

• 弱化其结论，提炼研报的信息，研究思路，研究逻辑。方法论 至上

• 论据正确，清晰推理的报告才有更高的正确性
  比如： 宏观因素对短期行情基本没有指导意义。

学者生，仿者死，思路才是最重要的

• 每天大量的分析报告并不是都有用的，甄别质量高低，选择地看。

1.4 建议

• 对于个人投资者来说，掌握数据、 学习方法、 探讨逻辑为目的，在泛读的基础上适当精读。 写阅读笔记，提出自己的看法，甚至在必要的时候联系作者，当面沟通。

• 到一定程度后，可以马上看出报告的可取之处和不足，这也是对研究内容有了较高层次认识的标志。

• 对于一些目前不具备买入条件的投资品种，可以把相关资料存档，一旦跟踪一段实践，技术上符合介入要求， 再阅读。

1.5 券商研报质量情况

• 行业研报质量情况
  按顺序，高盛、招商证券、中银国际、安信证券，逻辑比较严密，质量比较高；一线券商中，中信证券、广发证券、海通证券是比较差的，相当于是三线券商的水平，很多时候逻辑混乱。但是有一点，有些小券商的研报反而要看，因为他们敢讲真话，比如当下供给侧改革的缺点，看了 N 多研报，只有一两家小券商讲出来了，大券商看样子比较讲政治，只讲好的，不讲坏的。

• 个股研报质量情况
  个股的研报，各家券商差别不大，谁出研报快，看谁的就行了，主要看个股的基本面亮点就行了。

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