论财务保守主义

在一个规模致胜的经济上升通道中，领导者的勇气往往是最重要的，而在一个结构调整的下行通道中，稳健则凸显了它的重要。

从财务的视角分析，企业的财务管理应该以资产负债表的管理为核心，对资产负债表管理的结果，从两个维度进行评价，权责发生制编利润表，收付实现制编现金流量表。

（一）轻资产×低负债

当企业投入一个新项目或进入一个新领域，我们建议轻装上阵。

在新项目的导入期，企业需要通过合同设计为自己拟定一种进可攻退可守的商业态势，要么成功要么低成本的退出。企业的投资行为应该注重可行性研究的独立性和科学性。程序上的不慎将导致可行性研究变成一种迎合。投资也特别忌讳一脚油门一脚刹车，仓促上马又进退维谷。广泛的研究认为，投资活动先慢一点再快一点是一种合适的节奏。

（二）重资产×低负债

初期的投资一旦打开了市场，企业可以逐渐巩固自己的行业地位，这个时候资产规模可以扩大，快速形成市场竞争的壁垒，建立先发优势。如果企业对市场充满信心，可以更快地进行规模扩张，迅速形成规模效应。

（三）重资产×高负债

如果行业未来发展看好，这个时候企业可以借债权人的钱来加速业务的成长。重资产叠加高负债是一种高风险的资产负债结构，它只适合于一个企业在行业中处于领先地位，而且行业也正处于上升趋势。重资产和高负债的双高结构能够更好地捕捉到市场的成长机会，用债权人的钱帮自己赚钱，用别人的水浇灌自己的花园。当然，这必须要求项目的投资回报率能够覆盖借款的财务费用。

（四）轻资产×高负债

优秀的企业一定是用无形资产在赚钱。企业的实质就是消耗有形资产，转化成无形资产，然后再用无形资产驱动有形资产，创造增量价值。重资产叠加高负债的财务结构缺乏必要的弹性，优质企业不会长期在C区运营，增强资产的流动性是自然趋势。

我们的研究发现，好企业的财务结构往往呈现轻资产叠加低负债的特征，它将使企业拥有更多财务上的弹性空间。也正是这种财务上的保守主义，才可以支撑企业在商业上的创新精神。因为创新就是试错，而一家企业不可能带着脆弱的财务结构来进行商业上的探索。财务上的保守主义是商业上创新精神的基础。