详解可转换债券
很多投资者都不知道，资本市场有一种比熊猫还稀有的投资品种，可转换债券，什么是可转换债券呢？就是一种自带特效，有一天可以变成股票的借款欠条，传说它自带债券淡淡的温暖，关键时刻还能有股票的热情似火，你知道为什么会有这种双重性格的投资品种吗？
最早的可转债诞生于19世纪的美国，当时只是公司股东之间内部夺权的工具，直到1874年，纽约的Rome Watertown and Ogdensburg铁道公司才发现了这类债券的好处，他们想构建第一条横跨美国东部与中部的超级铁路，可是钱不够，想借钱，又苦于利息太高了，于是精明的RWO公司想起了当年的可转债，因为有可以变成股票的好处，可转债的利息相对较低，对于债主们来说，虽然利息不高，但如果RWO公司股价上涨到某个价格，他们就可以选择将这张欠条变成股票，一同分享公司成长的红利，如果股价表现不佳，至少可转债还有债券还本付息的保障。
在此之后，全球各家公司纷纷效仿，可转债逐渐成为各类公司偏爱的融资方式，截至今日，可转债市场规模已经迅速图片6000亿美元。
可转债投资的优势用简单的话说就是，可转债不是一个暴利的工具，却有可能给你带来安全的暴利。别看可转债有些债券产品的高冷范儿，这么受欢迎，其实骨子里是个隐藏着的攻守兼备的全能熊猫侠。 当公司经营出色、股票价格持续上涨时，这张欠条就可能变成公司股票，向上升值的空间是无限的，同样，在市场低迷时，可转债还可维持债券较为安全的属性，下跌的空间相对是有限的，相对于上蹿下跳的股票而言，较为保守的投资者更青睐可转债这艘稳稳的大船，选择一家看好的公司待它成长，在较为安全的情况下收获超额收益。
可转债到底要怎么转，什么时候转呢？上市公司发行的可转债都会有一个面值，通常是100块，发行半年之后就进入到转股期，这个时候只要拿面值除以约定好的转股价得出的结果就是每张债券能够换到的股票数量，举个例子，如果你买了10张100面值的可转债，上市公司约定的转股价是10元，那你手里每张债券都能换到10股，10张就是100股。
这个转股价也不是一成不变的，如果转股价长期高于股价的话，那么转股价很可能会被下调，而且如果这个价差过大的话，上市公司还很可能会设立一个天花板和安全垫，这个什么意思呢？
如果股价长期高于转股价，而且价差过大，上市公司就可以强制赎回，相当于给收益安装了一道天花板，要是你没及时把债券转换成股票，那就只能赚点债券利息了，反过来，万一股价长期低于转股价，那么买家就可以要求退货，算是回售保护，公司必须无条件接受，算是给投资者加了一份安全垫。
这么看来，比起阴晴不定的股票，和保守的纯债，可转债的确算是进可攻，退可守，所以不要看人家有些冷门，粉丝也是不少的。
拿上个月的林洋转债来说，上市首日大涨30%，一天暴赚30%，林洋转债今天可谓是赚足了眼球，那么，是什么导致了林洋转债的暴涨呢？
答案就是林洋转债的正股近期涨幅巨大！！！
近期的太阳能光伏板块涨幅巨大，其中的601222林洋能源（林洋转债的正股）也是受益颇多，从11月9号的8.88开盘，涨到11月13号中午收盘时的10.95，三天涨幅23%。
去翻阅一下资料，发现林洋转债的当前转股价为8.8，这个转股价的意思是可以将手中的林洋转债按照8.8的价格转换为林洋能源的股票，这才是林洋转债大涨的基础。
目前正股价格和转股价之间的价差很大，相差了24%，这个价差就传导到林洋转债上来了。如果是处于转股期，只需要将林洋转债转换成股票，就可以获得成本为8.8的林洋能源，然后在A股市场卖掉。
那么，可转债是不是没有任何风险呢？
本月上市的久立转债，开盘涨2.77%，随后一路震荡下跌，久立转债一度跌破其面值，最低价报99.68元，为可转债信用申购以来，第一只在上市首日即告破发的可转债。
从“香饽饽”到“姥姥不疼舅舅不爱”，仅仅40余天，可转债的命运发生了翻天覆地的变化。
按道理来说，股票、债券价格涨跌都是正常的，完全没必要大惊小怪。不过，就可转债这个产品而言，它从极度火爆到迅速降温，还是反映出了一些道道，值得人们好好思考。
首先应该看到，前一个时期可转债的火爆并不是很正常的。过去，可转债是属于小众投资品，基本上是由原股东及新的机构投资者认购，人们更多的是着眼于其未来转股的市场机会。后来采取市场上免保证金申购，只有在中签以后才需要缴款。这一新措施的实施，极大地提高了可转债在市场上的吸引力，客观上很多投资者是把它当作新股来炒作。
事实上，很多申购乃至在二级市场买卖可转债的投资者，并不了解可转债的定价依据，也不了解不同可转债的内在价值，结果往往是把理论上并没有溢价空间的可转债，硬生生地炒高。在这种情况下，只有预期未来相关可转债的正股能够大幅度上涨，这些可转债才有投资价值。而客观上，至少对于大多数发行可转债的公司来说，这是做不到的。
于是，市场上也就演绎出很荒诞的一幕：人们把可转债当作股票来炒，难免会被配售到大量可转债的公司大股东轻易地“割了韭菜”。这样的案例多了，参与可转债炒作的人也被事实教训了，于是理性因素回归，可转债自然没有人炒了，行情降温也就是一种必然。而现在可转债发行又多，扩容的重压也使得参与者逐渐离场。近来，经常会有分析报告提示，某某可转债不适合配置，这说明在可转债市场上，相对理性的力量已经实现了回归。
其次，在理论上，可转债的主要属性还是债券，在其发行人经营正常、具备稳定的还款能力的情况下，可转债本身是不应该大幅度低于面值的。如果低于面值，只能是说明人们对于可转债的正股走势不乐观，认为未来会低于转股价。如果这样的话，可转债投资者只能收取较低的利息作为回报，那么这个时候可转债价格就会较大幅度地低于面值了。在这个意义上，人们可以把可转债视为理性投资者对于相关正股的一个影子。
可转债破发，更多的还是说明大家对后市不看好。当然，可转债不看好，即有针对个股的，也有针对大盘的。通常而言，新的可转债刚刚发行，其发行与上市都是经过审核的，一般情况下不会有太大的问题，再怎么说，业绩也不可能马上变脸。因此，这个时候对后市的不乐观，恐怕主要还是基于对大盘的认识。
于是，供求方面的问题也就产生了。一些可转债的破发，固然与发行人未来的发展前景不被普遍认同有关，但也与市场资金面紧张，没有足够的钱来二级市场购买可转债有关。就时下可转债市场而言，上市早的表现还可以，上市晚的情况就不那么理想了，原因也就在这里。在这个意义上可以说，现在可转债的频繁破发，是给市场发出来了某种警示。
作为投资者，对于可转债还是要有科学的态度，不应该去盲目炒作。在由于外部因素导致暴跌时，基于可转债的债券属性，在其较大幅度低于面值时，其投资价值也不容否定。
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