投资和人生，道理是相通的——读《芒格之道》有感之十三

摘录自2003年西科金融股东会讲话

1.打20个孔，做20笔投资

芒格说，他和巴菲特经常感到有些孤独。学书界和经济界教的东西，他们根本不认同，而他们相信的很多东西，学书界根本不懂。绝大多数机构的投资方式也和他们不一样。在各大机构中，现在最流行的方式是先聘请一批投资顾问，然后让他们去挑第二批投资顾问，把资金分散给投资顾问管理。如此投资，到了年末一结算就会发现，钱没赚多少，顾问费和交易成本倒没少花。

伯克希尔和西科的投资方式与绝大多数机构不同，因为他们的思维方式不一样。伯克希尔股东会结束后，在接受媒体采访时，沃伦说了一段话。沃伦说，他经常告诉商学院的学生们，他有个办法，可以帮他们提高投资收益率。拿一张卡片，在这张卡片上，只能打20个孔，每个孔代表一笔投资，做一笔投资，打一个孔。20个孔都打完了，一辈子的投资机会就用完了。沃伦说，照他说的做，投资者可以在一生中实现更高的收益率。

沃伦说的“20个孔”法则，学术界根本不可能认同。然而，我们现场有很多人是“20个孔”法则的受益者。对于一个有头脑、守纪律的投资者来说，一生只做20笔投资，最后一定能取得更出色的收益率。因为一生的投资次数有限，肯定在做每笔投资时都慎之又慎，而且肯定是牢牢盯着大机会。

2.如何遥遥领先指数

投资收益率很难远远高于平均水平。要是说只领先指数0.5个百分点，那不是特别难。但是，追求长期投资收益率平均每年领先指数五个百分点，那可绝对不是轻而易举就能做到的。

想实现这个高难度目标，据我们所知，只有一个办法：减少投资决策的数量，不轻易出手；把握好大机会，出手就是下重注。我们的这种投资方法和常见的投资方法有很大不同。

在现实生活中，一个人把自己的财富投入三个好生意之中，会觉得心里很安稳。例如，一个人投资房地产，把资金分成了三份，分别投资商铺、写字楼和公寓，投资的房产都在黄金地段，他有什么好担心的？

问题是一到了股票市场，人们听了专家的夸夸其谈，就糊涂了，不买个100只股票，心里就不踏实。投资顾问讲那些东西，是为了赚手续费，和医生开药赚钱没什么区别。

3.用机会成本的方式思考，并且留在能力圈之内

芒格举了个例子，你是个条件不错的小伙子，有个姑娘看上你了。你有可能选择和她成家，这是一个机会。你也有可能婉言拒绝她，因为你喜欢别的类型的女孩，觉得自己还能找到更好的机会。在做人生的重大决定时，包括选择工作、选择学校等，大多数人都会充分考虑所有机会。其实，做投资也是同样的道理，一定要充分考虑机会成本。

我们做投资的时候，总是把手里现有的最佳投资机会作为参照标准，把它当成一把尺子，用它来衡量所有其他机会。我们拿来当作标尺的机会越好，机会成本的门槛越高。原来我们只能投资股票、债券、上市公司，后来我们有能力收购私人公司了，这样一来，我们就把机会成本的门槛提高了。也就是说，投资范围越广，投资机会越多。

我们的投资范围很广，但是我们很少离开自己的能力圈。在我们浏览的投资机会中，有90%到95%被我们判定为不在我们的能力圈范围之内，我们看不懂，直接就不看了。

4.好机会稍纵即逝，必须时刻准备着

以下这段话，我又是原文摘录，太经典：“大多数投资者行动太迟钝了。像那些大机构，它们看到了垃圾债的机会，得先召集顾问委员会商讨，然后还要征得信托人的同意、咨询律师的意见。等到最后终于得到各方面的许可，黄花菜都凉了，早就没有机会刚出现时那么便宜的价格了。

做投资，一个是必须瞪大眼睛等待机会出现，另一个是机会出现的时候，必须果断出手。就拿伯克希尔收购的一些公司来说，有些公司是周五下午找到我们的，他们必须在周一上午之前拿到钱，否则就会陷入违约。在这么短的时间里，根本不可能把所有正式流程走完。有两三次，我们遇到了这种情况，我们一看合适，就直接出手了。

大多数人不会像我们这样做投资。我们之所以这样投资，是因为我们很清楚，好机会经常稍纵即逝。如果你像我们一样，相信好机会出现的次数很少、持续的时间很短，那你一定要做好准备，在机会出现的时候，果断出手，别让机会溜走。时刻准备着，就这么简单。”

5.投资和人生，道理是相通的

1)该面对的必须面对。

面对困难，很多人选择逃避。我们选择出兵，至少这种态度是积极的，愿意承受眼前的痛苦，换取长期的和平。

很多人总是一味地逃避，不愿承受短期的痛苦。自找苦吃，主动吃眼前的苦，这才是正确的处世态度。

投资是同样的道理，以短期的痛苦换取长期的收益。有很多好东西，你都想买，但你就是不花这个钱。你甚至会放弃眼前的一些东西，为的是将来能有更大的收获。这是我喜欢的处世态度。

2)学点真本事

以钓鱼为例，钓鱼有两种赚钱方式：第一种，参加钓鱼大赛赢奖金，钓上来的鱼最多，赢得丰厚的奖金；第二种，靠卖渔具为生，通过给别人提供钓鱼建议赚钱。

参加钓鱼大赛的人和卖渔具的人是两种人。靠卖渔具为生的人，基本上没什么钓鱼的真本事。

在沃伦和我眼里，大多数投资顾问是卖渔具的。我们是参加钓鱼大赛的，他们是耍嘴皮子卖渔具的。投资顾问把贝塔系数挂在嘴边，可以多卖一些渔具。

我们对卖渔具没兴趣，我们是钓大鱼的。

6.兴衰更替是历史规律

如果你是在感慨，繁华总会散尽、巅峰总会过去，那我和你的想法相同。我经常说，任何一个伟大的文明，它衰落的概率都是100%。任何一个强大的文明都有走向衰落的一天，但薪火相传，总有新的文明取而代之。

公司也是同样的道理。今天的世界100强各领风骚，昔日的世界100强早已不见了踪影。我喜欢回顾历史，了解过去发生的事，再和今天的事对比。50年前，柯达、西尔斯百货等公司如日中天，谁能想到它们今天会走到破产的边缘？50年前，通用汽车风头正劲，谁能想到它会走下神坛？如今的通用汽车市值无足轻重，已经成为一家普普通通的公司。谁都逃不掉兴衰更替的历史规律。

青山依旧在，几度夕阳红。老爷子已经在天国了，他的思想却一直熠熠发光。谓之十三。