造汽车是个好生意吗？

MJ老师的《五大关键数字力》是一本非常好的能够快速解读财报，弄清公司财务状况的书。之前学过记账和会计，虽然知道财务报表是如何制作出来的，但是这对于解读上市公司的财报，比较清楚的了解公司的经营状况其实没有太多帮助，而MJ老师的这本书就是要解决这个问题。这本书用通俗易懂的语言，通过现金流量、经营能力、获利能力、财务结构和偿债能力五个方面对财务报表进行解读，从而搞清公司状况，让你的投资能够有根有据。

我从事的是汽车行业，读完这本书，我也想应用这五大关键的数字力来分析一下国内整车厂的经营情况，因此选取了比较有代表性的三家汽车上市公司，上汽集团、长安汽车和长城汽车，前两个是国企，后一个是民营企业。通过分析他们的相关财务指标，看看汽车行业的经营情况到底是什么样子，从投资人的角度来看是不是一个好的行业。

一、现金流量

从最重要的指标“现金与约当现金占总资产的比率”来看，上汽集团一直持有比较高比率的现金，基本都在15%以上，而长安汽车近三年的持有现金的比率都在20%以上，这两家整车厂抗风险的能力都比较强，而长城汽车近四年的都在10%以下，现金比较吃紧。

应收账款的周转天数上汽集团可以做到30天左右非常了不起，而长安汽车和长城汽车都需要100天以上，而且有逐年上升的趋势，说明上汽集团的应收账款管理做的非常好。

这三家已经是国内非常好的汽车公司了，最后三项指标都没有满足MJ老师在书中建议的>100/100/10，这可能是汽车行业的一个特点吧，这是一个需要长期投入的行业。

综合来看在现金流量这一项上长安汽车在近几年做的更好。

二、经营能力

上汽集团和长城汽车在总资产周转率和存货周转天数这两个指标上都表现的非常好，上汽集团的收款天数是最短的，综合来看上汽集团的经营能力最强。不明白为什么上汽集团的应收账款周转天数能做的如此短。

三、获利能力

从毛利率上来看汽车行业大概是在10%~20%，这并不是一门很好的生意，起码从传统的汽车企业来看是这样。营业利润总体比较低，其中上汽集团和长安汽车的营业费用都小于10%，而长城汽车的营业费用都大于10%，这一点不是太明白，按理来说私营企业在控制费用上应该更节省，但是为什么长城的费用更高？我查了一下2017年的整车销量，上汽集团693万辆，长安汽车280万辆，长城汽车只有107万辆，可以推测应该是规模效应引起的长城汽车营业费用比率比其他两家要高。

长城汽车和长安汽车的净利率都由两位数跌倒了一位数，我的推测是因为长城都是自主品牌，而长安一半都是自主品牌的销量，而自主品牌的价格战导致的毛利率和宣传成本的增加最终导致了净利率的下降，可见这是个竞争越来越白热化的行业。

整体来看上汽集团靠着上汽大众和上汽通用两个合资品牌，以及这两年自主品牌车型销量的提升，具备了非常大的规模优势，获利能力一直非常稳健，长城汽车虽然以前盈利非常好，但是起码从2017年看已经没有什么优势了。

四、财务结构

负债占资产的比率也就是资产负债率理论的比率是在50%，也就是一半的资产是来自于公司的股东，另一半的资产是来自银行的贷款或者其他公司的借款。如果公司非常赚钱，那么这个比率可能相对比较低，因为在公司融资时股东更愿意出钱，而不是找外面借钱，这就是俗话说的肥水不流外人田。

长城汽车就是一个非常明显的例子，在2016年之前由于公司的利润率比行业平均水平都高，所以股东们都愿意投资，但是近两年因为其他国内车厂的自主品牌也做起来了，竞争加剧导致，而长城又没有合资品牌汽车，优势没有以前明显，因此利润率逐步降低。整体来看这三家的财务结构都比较健康。

五、偿债能力

流动比率和速动比率都没有达到MJ老师建议的300%和150%，上汽集团基本能达到100%覆盖，但是有更多的现金储备比率，而且应收账款和存货周转天数是最低的，因此面对风险的能力更强。长城汽车虽然在这两项指标上都超过了100%，但是其现金持有的比率非常低，收款时间又长，如果遇到大的事件，会有很大风险。

总结

按照MJ老师的评价标准来看，如果要从这三家中选择一家进行长期投资的话，肯定是选择上汽集团了，上汽集团有两个非常赚钱的合资品牌，自主品牌这几年发展的也不错，而且整体销量去年已经快达到700万辆了，5年内很有可能突破1000万台销量，有非常强大的规模效应，在未来10年内我觉得没有哪家整车厂能够撼动上汽集团在中国汽车市场的地位。

长城汽车是一家令人尊敬的企业，没有合资品牌，完全靠自己的做到了百万销量。如果说上汽生下来就是高富帅的话，长城就是从底层一路摸爬滚打上来的有为青年，究竟谁能够走的更远不好说，但是就现在的情况来看，长城面临的风险和挑战更大。长城之所以现金比率比较低，可能是因为不像上汽和长安那样财大气粗，想把每一分钱都用起来，这样才能创造更多了利润。对于长城这样的穷小子来说，在没有遇到大的市场变化时，把大量的钱放在手上不去投资，成本是很高的，但是去投资的话，当遇到意想不到的变化时，风险是非常高。