多图比较家电三巨头的经营状况
投资家电企业,从某种程度上看,其实跟买个家用电器有异曲同工之妙。流程基本上是先看电器的参数孰优孰劣,再比较价格是否超值,最后还要综合考虑售后的问题,譬如会不会经常出故障等。
在家电行业中,美的集团、格力电器和青岛海尔是三大巨头,如果从“电器的参数”看,格力电器的吸引力非常明显。三季度的营收,美的领先(637亿),格力居中(580亿),海尔垫底(476亿)。1-9月累计的营收同样如此,美的领先(2074亿),格力居中(1501亿),海尔垫底(1381亿)。
不过到了归母净利润,格力就反超了美的。三季度的排名,格力领先(83亿),美的居中(50亿),海尔垫底(13亿)。1-9月累计的归母净利润同样如此,格力领先(211亿),美的居中(179亿),海尔垫底(61亿)。
值得注意的是,在三季度中,美的和海尔分别有4.59亿和3.64亿的投资收益,而格力却在投资方面亏掉了4.79亿。若剔除投资收益的影响,格力主营业务的实力在账面上会更为突出。
看图比较更直观些。下面是三季度利润表的一些情况:
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1-9月累计数据的三费占营收比例大致相同,不过投资收益和归母净利润占营收比稍有变化。如下所示:
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格力前三季度的投资收益明显落后于另外两家巨头,不过其获得归母净利润的能力在第三季度进一步提升,而美的和海尔的三季度表现却是在拖后腿。
在短期偿债能力方面:
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格力账面上躺着1043亿现金,而美的和海尔只有425亿和350亿现金,使得格力的现金比率具有明显的优势。不过从另一方面考虑,也意味着当前的资金利用效率不足,未来存在胡乱投资的潜在风险。
在长期偿债能力方面,格力的有形净值负债率具有明显的优势,其余长期偿债指标也较同行表现不错。
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投资者购买一项资产,通常更看重其创造现金利润的能力。要有现金利润,首先要有账面上的利润。从盈利能力上看(1-9月累计):
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如图所示,格力在账面上创造利润的相对吸引力明显。
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实际上,在创造现金利润方面,格力也是领先的。
单从财务数据的层面看,在家电三巨头当中,格力电器的成绩单最为出众。那么在估值方面呢?直接看雪球的数据吧。
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静态的财务数据挺好,相对估值也低,对投资者的吸引力确实很大。不过,格力令人担心的问题在未来。
1970年,时任可口可乐董事长的Paul Austin,也是胡乱投资,喜欢搞大手笔的多元化项目,涉及酒厂、水电站、吸管厂、纸巾厂甚至还有一个养虾场。
巴菲特说,要买傻子都能经营的生意,但他没说,他是在等傻子卸任之后才开始买入的可口可乐。1979年,Roberto Goizueta上任可口可乐的CEO一职,在意识到公司的问题后,提出了重新聚焦公司主业的战略。巴菲特之前一直在等待,直到Goizueta正式将哥伦比亚影业等非核心资产剥离,才开始大笔买入可口可乐的股份。
嗯,希望日后能有机会买入格力电器。
刺猬偷腥
2018年11月6日