资产配置大起底

资产配置有多重要？

投资是金融世界的王冠；资产配置是投资的王冠。就是这样。

资产配置能够解释你90%的投资成绩，而选股只能解释10%的因素。资产配置的重要性远远大于投资品种的选择。这是资产配置的结论，这篇文章不解释，你可以自己去弄清楚。今天想说一下资产配置到底都是什么，有哪些方法，该怎么做。

01 什么是资产配置？

百度定义：资产配置(Asset Allocation)是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配。

MBA智库百科定义：资产配置是指因应投资者个别的情况和投资目标，把投资分配在不同种类的资产上，如：股票、债券、房地产及现金等，在获取理想回报之余，把风险减至最低。

外国还有一种资产配置的定义：资产配置主要是一种投资策略，一般来说，它是以投资者的风险偏好为基础，通过定义并选择各种资产类别、评估资产类别的历史和未来表现，来决定各类资产在投资组合中的比重，以提高投资组合的收益-风险比。

我个人理解，资产配置的目的就是，在投资者感觉舒适的风险水平，获得最高收益。

所以，重要的是两步。第一是确定自己的风险偏好；第二，选择适合这种风险偏好的投资策略。第一步有很多评测手段，选择靠谱的平台很重要，今天不谈。之后的文章可能会去选择一个好的评测手段。第二步是我们文章的重点。

02 资产配置的类型

资产配置的类型主要有四种：买入并持有、恒定混合策略、投资组合策略、动态配置策略。

第一种策略----Buy&Hold策略。在买入时考虑当前的风险承受能力，买入之后就不操作，直到需要用钱卖出为止。

第二种策略----固定比例策略。也就是固定一个比例，比如低-中-高风险资产比例为30%：30%：40%。在初始时按住这个比例买入，当这些资产的配比超过一定比例，比如10%或15%的时候，就主动恢复到之前的比例，所以称之为固定比例，或者恒定比例。

第三种策略----投资组合策略。这个策略我觉得就是扯！它有两个要点：第一，持有一定比例的现金，一定比例的股票。第二，判断股票开始上涨之后，降低现金比例，增加股票比例；判断股市下跌趋势的时候，降低股票比例，增加现金比例。之所以觉得扯，就是因为无法判断到底是上涨趋势，还是下跌趋势。如果能够判断对了，那么借钱炒就是了，收益将是无上限的。

第四种策略----动态资产配置。也就是会动态分析资产的预期收益率，在不同的资产类别之间进行调整。其依据是回归分析，也就是每种资产都有周期，通过被动判断在不同的资产类别之间切换，而不是固定一种比例。

03 四种资产配置类型的SWOT分析

也就是对它们的优势、缺点、机会和威胁进行分析。

3.1 买入持有策略SWOT分析

• 最大的优势：在四种策略中，它的时间成本最小。确定一个投资组合，就一直买进进行了。这种策略如果和指数投资结合起来，耗费的时间几乎可以忽略不计。所需要做的最重要的工作是确定配置比例以及确定投资产品，在此之后时间成本接近于0。

• 缺点是：无法获得超额收益。其收益无限接近于β，也就是选择市场的平均收益。这其实既是缺点，也是优点。长期来看，亏损的可能性为0，这一条已经超越了市场上70%的人了。

• 机会：量化工具越来越发达，统计计算机能够选择出最合适投资者风险水平的投资组合。你现在有机会在投资之前就能确定你的投资收益了。这也是我看好其对大部分人的核心理由。

• 面临的挑战：选择一个超级长期的投资产品考验投资者的认知宽度和判断能力。

3.2 固定比例策略

• 优势：相比于第一种策略，能够做到降低波动，提高收益。通过这种策略能够被动的在投资产品涨高的时候卖出，在跌到一定程度的时候买入。

• 缺点：需要定期跟踪和操作。定期跟踪其实耗时非常短，因为只需要几个月或者一年看一次就可以了。最大的缺点是投资者可能无法控制人性的弱点，而不能按照规则操作，导致无法取得应有的收益。

• 机会：现在智能投顾的出现，让一些被动操作甚至不需要人工介入。这大大提高了对抗人性弱点的概率。

• 挑战：操作的智能平台都不容易选择。战胜人性弱点是关键。

3.3 投资组合策略

• 优势：因为是跟随趋势策略，如果能够多次判断正确，收益极大。

• 缺点：趋势判断非常难；需要付出大量的时间持续跟踪。量化策略能够辅助判断，但一旦执行几次，策略就失效了。万人中能有一个持续盈利的就不错了！

• 机会：看不到有啥机会。

• 挑战：知识量、信息速度、人性。

3.4 动态资产配置

• 优势：高估时卖出，低估时买入。长期看，收益确定。能够容量大资金量，对市场流动性要求不高，市场涨的好，随时可以卖出，下跌的时候，想买多少都能买到。

• 缺点：需要较为持续的跟踪，至少一两个月要跟踪一次。低位买入之后，可能需要忍受更长时间的横盘或者亏损。需要更多知识了解投资的标的和资产类别。

• 机会：全球化程度越来越高，金融产品越来越丰富，不同周期的产品越来越多，产生超额收益的可能性大。

• 挑战：建立跨资产类别的参数不容易建立。对学习能力、判断能力、纠错能力要求极高。

04 对四种资产配置策略的量化

根据上面的分析，我对四种策略进行了非常主观的量化打分。强调两点。

• 下面只是我个人当前对这些策略的认识，供你参考。

• 选择的年化收益率是获得成功的情况，如果策略或者选股失败，那么一定是亏损的。

策略	长期年化收益率	每年波动幅度	成功概率
买入并持有	10%-15%	25%-50%	99%
恒定比例	12%-18%	15%-30%	80%
投资组合	30%	20%-40%	1‰
动态配置	20%	30%-50%	1%

05 结论

结论非常明显了。

• 如果你是真正的小白，而且不想投入太多时间学习，那么买入持有策略足够你打败这个社会90%的人了。

• 如果你是小白，但想花几个月学习一下投资知识，那么在第一种策略基础上的恒定比例策略比较好，能够提高1%-3%的年化收益。

• 如果你想从事投资专业，而且你天资一般，那么，无疑你应该选第四种----动态配置策略。

• 如果你想从事投资专业，并且你天赋异禀，那么宇宙才是你的极限！

我之前十年年的投资是第一种，选择标的，并长期持有（长期持有就能过滤掉90%的投资者）；今年，过渡到第二种，这也是我推荐绝大多数中国家庭采用的方式，但前提是你能够做到长期持有；此后的2-3年，我会向第四种策略过渡，这非常考验知识学习能力，因为热爱，我有信心做到更好。

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知识本身不是力量，“知识+持续的行动”才是！我是陶肚，注册财务规划师、一级拆书家、资深马拉松跑者，让我们一起开启财务幸福之路吧！

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