《行为金融学通识》读书笔记1

第1、2、3章

一、标准金融学的5大基石是什么?

1.人们是理性的。

2.人们如均值-方差资产组合理论所描述的那样构建资产组合，即人们对资产组合的要求仅为高期望收益与低风险。

3.人们如标准生命周期理论所描述的那样储蓄与支出，即人们很容易就能找到储蓄与支出的正确方式并遵守它。

4.投资的期望收益由标准资产定价理论解释，其中，期望收益的差异仅由风险差异决定。

5.市场是有效的，因为价格等于市场价值，并且市场难以被战胜。

二、行为金融学的5大基石又是什么?

1.人们是普通人。

2.人们如行为资产组合理论所描述的那样构建资产组合，即人们对资产组合的要求超越了高期望收益与低风险，例如，要求社会责任和社会地位。

3.人们如行为生命周期理论所描述的那样储蓄与支出，即存在一些障碍，例如薄弱的自我控制力，使人们难以找到储蓄与支出的正确方式并遵守它。

4.投资的期望收益由行为资产定价理论解释，其中期望收益的差异并非仅由风险差异决定，还由社会责任担当度和社会地位等决定。

5.从价格等于市场价值来看，市场并不是有效的，但从难以战胜角度来看，市场是有效的。

三、第一代行为金融学的特点是什么?

第一代金融学研究始于20世纪80年代早期，关注人们在进行选择时的捷径与错误。典型的第一代行为金融学研究发现，交易更多的时候会减少而非增加财富，并且它将交易的渴望归因于认知型错误。将一些投资者对交易的渴望归因于认知型错误或许是恰当的，但是对其他投资者而言，对交易的渴望或许是由于想玩交易游戏并获胜。

四、第二代行为金融学和第一代行为金融学的区别是什么?

第二代行为金融学包含了第一代行为金融学，并在这基础之上又有了创新。第二代行为金融学，首先接受人们的欲望，承认其带来的功利性，表达性和情感性收益，并且区分欲望与错误，进而对普通人进行了更准确的刻画。

五、功利性、表达性、情感性三类欲望的区别是什么?

你正在考虑送一件礼物给你的挚爱，思忖是送一支价值10 美元的红玫瑰，还是直接送 10 美元比较好。你是一个理性的人，懂点儿金融学，因此，你是这么想的:一支玫瑰不会带来什么功利性(utilitarian)收益一-对她而言，玫瑰既不能吃，也不能喝。并且，送玫瑰也是一种浪费。几天后，当花瓣枯萎凋落时，她就会将其扔掉。

现在，考虑直接送10 美元。你的爱人可能将这 10美元存人储蓄账户，这笔钱会随着利息收人而增值，当她变老时，可用这笔钱支付养老院的费用。但如果她现在就想花掉这 10美元，那么对于她的偏好或经济学家所谓的效用函数，你又了解多少呢?或许使其效用函数达到最大的是一瓶醋。

我们--这些普通人--知道直接送 10美元或许是理性的，但是也知道这是相当愚蠢的。遵循这种原则，必定会让你失去所爱。普通人知道玫瑰不会带来什么功利性收益，但是，它们更多地会带来表达性(expressive)和情感性(cmotional)收益。一支玫瑰诉说着:“我爱你!”一支玫瑰诉说着:“我是一个体贴周到的人--和我结婚肯定错不了。”相反，在情人节，若你在挚爱之人家门前，拿着 10 美元作为礼物，请你想象一下后果吧。