财新PMI分析｜经济扩张步伐放缓，政策效果待显现

新近公布的8月财新中国制造业和服务业采购经理人指数（PMI）双双下滑，分别录得50.6和51.5，分别较7月下降0.2个和1.3个百分点，为2017年7月和10月以来最低。受此拖累，8月财新中国综合PMI下降0.3个百分点至52.0，为五个月来最低。

这一趋势与统计局PMI并不一致。国家统计局公布的8月制造业PMI为51.3，服务业商务活动指数为53.4，比7月分别上升0.1个和0.4个百分点，综合PMI产出指数也上升0.2个百分点至53.8。

从分项数据看，两个制造业PMI有同有异。相同的是，两个生产指数、购进价格指数、出厂价格指数、生产经营活动预期指数均在扩张区间攀升，新订单指数则双双回落。不同的是，财新中国制造业PMI中，新出口订单指数在收缩区间略有回升，原材料库存指数升至扩张区间，成品库存指数下降，就业指数在收缩区间降至一年来最低；而统计局PMI中，新出口订单指数在收缩区间继续下降，原材料库存指数下降，而产成品库存指数和就业指数在收缩区间小幅回升。

两个服务业PMI分项指数中，新订单指数、从业人员指数和经营预期指数均有上升，分歧主要在价格指数上。财新中国服务业PMI中，投入价格指数和销售价格指数高于上月，但统计局服务业PMI的两个价格指数则出现下降。

2018年7月，中国经济延续了二季度以来的放缓趋势，不仅资金来源受限的基建投资继续拖累固定资产投资增速，进口关税调整落地后，社会消费品零售总额的表现也未改善。7月底的国务院常务会议和中央政治局会议都释放出稳增长的信号，财政、货币政策微调，截至目前，这些政策的作用尚未明显显现.