key之隐忧——通胀之恙

简介：在币乎更文自然是看好币乎。但是，投资都要敬畏未知。本文试着说下币乎在通胀层面的潜在风险。

问题一：通胀的本质。

通胀的本质就是让人永远攒不够钱，不得不持续工作。借助货币发行行为不停的稀释公民财富，让人保持劳动的动力。即便是温和的通胀。

然而通胀并不是销毁财富。更不是一个增加财富。

它是一种财富转移。能获得增发部分的人切了存量的蛋糕。

问题二：现实世界的通胀。

美国是控制通胀最好的国家。长期保持在2%上下。如此低的年通胀率其他国家几乎做不到。况且，这还被病垢。美国宪法规定，货币发行总量不得超过gdp的70%。中国的货币总量已经超出gdp两倍以上。委内瑞拉就不说了。通胀就是比特币诞生地原动力。

问题三：币乎的通胀水平。

了解了现实世界的通胀水平，来看看币乎的年通胀。

长期来看，任何人的份额都是要大幅下降的。并且很快。18年初，手握50万key就是大佬。而如今刚刚过去一年，50万连小v都算不上了。币乎的挖矿机制里并没有睡后收入。长期来看，50万key的权重会被稀释到如鸿毛一般吧。

币乎通胀分奖励池部分（每年增发剩余的10%。奖励池总量450亿，2018年增发45亿，2019增发40.5亿，以此类推，36.45亿，32.805亿，29.245亿。。。）

团队部分共50亿。每年解锁10亿。连续解锁5年。

推广运营池部分总量250亿。早期释放比例会比较大。这部分目前还没看到数据。但是相信也会在前五年释放一半以上。暂且算是每年解锁25亿，持续5年。

币乎基金会部分总量250亿。同样是早期币价低需要卖更多币维持运转。参考以太坊基金会在前三年已经花掉了大部分的以太坊。这里我们保守计算，每年解锁25亿，持续5年。

数据不准确的点有好几个，可量级肯定是对的。综上得出币乎的货币总量水平：2018年底105亿，2019年底205.5亿，2020年底301.95亿，2021年底394.755亿，2022年底484亿。

2019相较2018增量近一倍。五年折算成平均年化通胀依然接近40%！与之相对应的是权重同等稀释。五年后通胀水平有望大幅下调。可凯恩斯伯伯说的好：长期来看，我们都死了。。。

问题四：这一通胀水平在什么时候会影响到币乎投资者。

这个基本面决定了如果按照key计价，以资金、时间长期投资币乎，一定是跑不赢通胀的。

这里产生了两个关键维度：作者、买key读者

作者是币乎的主要建设者和得利群体。目前来看，头部作者在第一年是可以跑赢通胀水平的。可不知道大家有没有发现一个趋势：2018年上半年的一些头部作者面对比特傻们的竞争，已经开始有颓势了。我观察到几个曾经大v已经不再频繁更文，而且得赞也就一两百的样子。我相信，牛市没开启，真正的竞争还没开启。机构有策略的经营币乎号还没看到。（此处可脑补机构抱团控制交易所上币投票时的能量。）其他平台的大v早晚都会来币乎厮杀。

优秀内容的输出相对key每日产量，有着无限的提升空间。将来可能不会有一个作者可以天天上热门。这就意味着key收益率的下降。同时权重指数级稀释。

我不太相信此时进场的投资者会以法币计价亏损。毕竟，一切才刚刚开始。

可后来者就不好说了。五年很长。必然出现某个节点，币乎用户的增长无法支撑40%的通胀率。可能是一批老的头部作者点赞、写文收益已经不理想，会在一个时间段抛售key。与之对应的是离开和暴跌。伤害新进的人。当这个时间节点发生在四年后，也就是下一轮熊市，可能币乎已经找不到足够多的新用户提升士气了。那将是一轮真正的寒冬。

多年之后，币乎总要面对活跃用户数很难增长，但是key天天解锁的现象。那时能拯救key的是销毁吗？

我是相信五年的时间足够币乎开拓应用场景的。即使没有mykey，币乎自身也有很多办法保持活力。(后边会写文章聊一下知乎的一些付费场景和币乎内容订阅相关想法。)

回到文章开头。在币乎更文自然是看好币乎。按照区块链目前的发展阶段，用户量再增长十倍，区块链读者再增长三倍肯定是没问题的。但是，投资都要敬畏未知。作为投资者，key通胀不可忽视。

指望苦更一两年就退休的中小v。

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