宏观点评（五）：细解“脱虚向实”

文/命若琴弦

前面我们指出此次中央经济工作会议，实质性定调“稳中求进”，稳当然不用多说，前年四年的“发文件、列清单”改革推行起来成效不彰，且产生出许多新问题。虽有施工图，但未完全清楚施工步骤，难免处处掣肘。这种情况下，继续强推改革任务已意义不大。反求诸己：经济下行，预期错位，相互叠加，已经到不得不叫停“列清单、发文件”，转而踏实解决实际经济问题的地步。

如前面所指，应对当前经济局面，定调“稳中求进，脱虚向实”就是大刀阔斧的改革缓一缓、稳一稳；抓紧时间“去杠杆”，把钱往实体经济引流。“三去一降一补”中的“去杠杆”才是2017年的核心工作。

一、什么是“杠杆”？

对“杠杆”这里给一个比较简单的解释。我们知道企业从银行借钱出来进行生产，例如购买原材料、招募工人等等。假设原材料购买需要80元，出售价格100，那么毛利20元的价值，也是在生产中被创造出来。

但是大家可能没注意到，既然企业家精神让生产多出20元的价值，难免现实当中流通货币就要增加20元，才能辅助将20元的创新价值交换出去，进入经济循环体系。货物没有卖出前，这80元借款就是杠杆，手里0元，借来80元，做成100元钱买卖。

二、什么是“流动性”？

假设货物顺利有买有卖，那么经济运行中就需要新增20元的货币辅助交易。否则很难经济体的运行就很难维持下去。央行开始发挥作用，印20元加入流通体系，上、下游企业买和卖循环得以继续。反过来想，如果那个作为上帝的央行没有多印出来，协助进行交易创造价值多出来的20元，就会出现所谓流动性不足的问题。现实当中企业闪展腾挪，会用商业票据贴现这些手段，为各种买卖进行提供流动性，甚至极端的情况时出现白条子，或者易货贸易，或者引入其他辅助性的货币，抵消货币不足对市场上交易的影响。

三、为什么要“去杠杆”？

具体想一下，如果没有确定可以生产的项目，从银行借来的80元找不到可以生产的产品，那么这80元该怎么办呢？如80元又被借给其他人，找其他的项目进行投入；之后，如果再拿到80元的人找不到项目，还是继续空转怎么办？

即便没有多印钱，只要贷出来，找不到合适的项目，不断换手空转，80元流转的次数越多，积累下来的利息和财务费用却越来越多，每一家都需要向上家承诺利息和相应费用。

现实中，实体经济因流动性不足，会出现挤兑崩塌；相反情况是，大量资金在实体经济以外循环，同样十分危险。所以“去杠杆”就是“脱虚向实”，“脱虚向实”就是“去杠杆”。