沪深300公司财报评分第18天：三元股份，又是一家奶企

2020-10-18 本文已影响0人格局华

昨天分析了伊利股份的财报，发现伊利的“现金奶牛”之称名副其实。网友看了之后，说他也重仓了乳品企业。不过不是伊利，而是三元股份。今天咱们就来看看，三元股份的财报表现怎么样。

三元股份，全称北京三元食品股份有限公司，是一家以奶业为主，兼营麦当劳快餐的中外合资股份制企业，证券代码是600429。公司主要业务涉及加工乳制品、冷食冷饮、饮料、食品，主要产品为液态奶、固态奶、冰淇淋、涂抹酱。

三元股份的各项财务数据如下，从五个方面衡量公司的能力。每项100分，财报总分500。

2016~2017年，三元股份的现金储备表现很优秀，占总资产的23.2%。2018~2019年，表现也不错，有14.2%。但问题是：2019年从23.2%到14.2%，下降幅度如此之大，公司是发生了什么事情吗？

剩下的三个指标，现金流量比率波动剧烈，变化很大，现金流量允当比率同样如是。至于现金再投资比率，虽然比同行要优秀，但也是负数。总体来说，此项能力可以给70分。

总资产周转率，同行的中位数在0.75次，可以看出乳品行业是挺烧钱的一个行业。三元股份也不例外，也挺烧钱。但现金储备还好，有钱可烧。

应收账款周转天数呈现逐年递增趋势，从30天到40多天，回款天数越来越长，说明公司要账的能力越来越弱。与同行的29.28天比，有所差距。

存货的经营能力和同行差不多，还要优秀一点点，并且逐年递减。整体表现也还好，符合乳品行业的特征。此项能力可以给65分。

在净资产收益率上，尽管整个行业的中位数只有5.6%，同行的股东报酬率也不咋地。但三元股份就更差了，只有3%左右，差了同行差不多一倍。

毛利率倒是在30%以上，和同行差不离，说明公司做的是一门好生意。但营业利润率惨不忍睹，只有个位数，甚至2016年才0.1%。行业很赚钱，但公司却赚不到钱，这是为什么呢？

经营安全边际率就更不用说了，虽然逐年提升，但绝对值太小，也没啥用。如果行业遇到景气不好的时候，比如三聚氰胺事件这样的黑天鹅，公司马上就会亏钱，是倒在前排的排头兵。此项能力，只能给30分。

公司的负债水平，2016、2017年还只有34%左右，但到了2018、2019年，怎么一下子提高到了55%左右呢？这可是21%的差距啊。负债水平变动如此之大，公司发生什么事情了？好在同行中位数在56.6%，还能和行业保持一致。

长期资金的来源，公司不需要担心，最少都有222.8%，最高可达415.5%。比同行中位数的133.6%，要优秀太多。但同样存在一个问题，2018年突然从230%上升至410.6%，这又是为啥呢？此项能力，给80分。

从财务数据来看，公司的流动比率和速动比率，都比同行要优秀。流动比率在110%以上，同行中位数只有97.4%。速动比率在80%以上，同行只有65.1%。但与标准值都相差甚远。

除此之外，还存在两个问题：2018年，流动比率从191.6%到129.4%，下降幅度如此明显，为啥呢？同样是2018年，速动比率从124.3%降至101%，降幅达23.3%，这又是为啥呢？此项能力给60分。

财报总分：500，三元股份得分：305分，合格率：61%。

你平常都喝什么品牌的牛奶？听说过三元股份牌子的牛奶吗？一家不纯粹的奶企，财报小瑕疵有点多啊。