【宏观】国债收益率曲线，对投资意味着什么？

2020-04-16 本文已影响0人力扬

什么是国债收益率曲线？

简而言之，国债收益率曲线就是以国债到期年限为X轴，相应到期的国债收益率为Y轴的曲线。由于到期期限不同导致面临的风险不同，投资者对短期和长期国债收益率的要求不同。比如，美国2年期国债收益率为2.6%，10年期国债收益率为2.8%，将到期期限不同的国债收益率连起来即可得到收益率曲线。

指短期国债的收益率高于长期国债的收益率的情形。

国债是国家发债向社会借钱，正常情况下，是借的时间越长，支付的利息越高。但是，如果短期利率的比长期利率还高，说明是有问题的。

比如，前段时间美股大跌，媒体将原因归结为国债收益率曲线倒挂，市场担心美国经济衰退，因此大跌。

并不一定。

研究历史可以发现，衰退发生时，伴随着利率倒挂；但是利率倒挂，并不一定伴随着衰退发生。而且，通过利率倒挂来指导操作，在时间上是不严谨的。

首先，倒挂本身会延续一段时间；

其次，倒挂与经济衰退之间有明显的时间距离；

再次，倒挂初期股票市场并不会很明显的下跌。

像2018年美国国债3年期和5年期收益率也出现过倒挂，并引发市场对于美国经济的担忧。但因为不是3月期和10年期，其信号意义不是很强。之后美联储政策偏鸽，市场一度缓解了担忧。

而这一次美国国债出现的是3月期和10年期的收益率倒挂，市场会给予更加强烈的担忧，因为这一期限利差预示着美国经济衰退的信号意义更强。下图是2020年3月9日美国国债3月期和10年期收益率出现倒挂：

因为从历史上看，持续性的3月期和10年期美债收益率倒挂几乎都预示着美国经济的衰退。但是会有5-16个月不等的时滞。

国债收益率曲线，是个很有用的参考指标，尤其是在国际市场，更是把它当做影响世界金融走势的核心指标。