财报分析D7--D9 经营能力指标：总资产周转率和存货周转率学
D7：总资产周转率
一、概念
有了最重要的“比气长”的概念之后，我们一起来看第二部分——公司的“经营能力”，啥叫经营能力呢？
公司的资产分布在资产负债表的左方，分别是：应收账款、存货、固定资产、总资产。
要判断一家公司的经营能力，就要看看上述这些资产一年能帮公司做几趟生意！
首先学习占比最重的指标——“总资产的周转率”，它反应了一家公司整体的经营能力。
二、公式
总资产周转率=营业收入/平均资产总额==营业收入/（年初资产总额+年末资产总额）/2
先思考一下：烧钱的行业或者公司可怕吗？
友情提醒：因为多数行业都有淡旺季之分，分析一家公司的经营能力，建议看年报数据更客观哦。
三、计算
下面以“紫金矿业”为例，计算其2017年的“总资产周转率”：
（1）分子：营业收入（见利润表），为945亿元。
（2）分母：平均资产总额
在资产负债表中找到资产总计：
期初资产总计（2016年）为892亿元；
期末资产总计（2017年）为892亿元。
代入公式，计算得到总资产周转率=945/（（892+893）/2）=1.0588次
与财报说核对，结果一致，计算完成！
四、判断指标
前面说了，总资产周转率一般情况下希望是大于1。
（1）总资产周转率介于1~2之间的，都是运营正常的公司。数字接近1，表示公司经营能力比较普通；接近2，表示其经营能力非常优秀。
（2）总资产周转率<1，代表它是资本密集或奢侈品行业，又叫“烧钱的行业”。
五、传统行业和烧钱行业的“总资产周转率”
（1）一般传统制造业，本身毛利率不高，必须通过有效运用公司投入的总资产来创造营收，不能让资产闲置在公司仓库里，所以制造业“总资产周转率”>1。
流通业、快销类行业：产品卖的快，资金周转的就快，自然会产生更多的利润，他们的总资产周转率通常都>2。
（2）烧钱的行业有哪些？
天上飞的飞机、地上跑的高铁/汽车、水上行驶的船、金银铜铁与石油等原材料产业、科技面板、半导体行业等。
只代表该行业每年需要大量投入资金更新设备，保持竞争力。需要钱需要足够的钱!“现金占总资产比率”是否满足>25%;
六、遇到烧钱行业财报的阅读顺序
理解了上面的思路，我们遇到任何烧钱（资本密集）公司，一定要顺着以上图示箭头的阅读方法，对公司综合分析。
七、同行对比
“总资产周转率”这个指标建议一定在同行做比较！
“酿酒行业”：由于酿酒行业对地理、工艺、水源、原料都有很高的要求，所以该行业均为资本密集型企业，“总资产周转率”均<1。
绝世美女“贵州茅台”的独孤九剑：
紫金矿业的翻桌率不是太好哦！
八、小结
D8:存货周转率
一、概念
存货放在哪里？仓库里！所以这个指标叫“在库天数”。
“存货周转率/平均在库天数”，指的就是存货的周转次数以及相应的放在仓库里的时间，以此来判断公司的产品好不好卖，热销还是滞销！
二、公式
存货周转率=营业成本/平均存货余额
平均在库天数=360/存货周转率
存货周转率越高，表明企业存货资产变现能力越强，说明产品在仓库停留的时间越短，产品在市场上越畅销。
思考题：为什么“应收账款周转率”分子对应的是“营业收入”，而“存货周转率”的分子对应的是“营业成本”呢？
是否应收账款已经卖出去，对应应收钱的部份。存货放在库存的，对应库存成本。
三、计算实例
以“紫金矿业”为例，计算其2017年的“存货周转率”和“平均在库天数”
1、分母：平均存货周转余额
期初存货（2016年）、期末存货（2017年）分别为：120亿、111亿。则“平均存货周转余额”=（120+111）/2=115.5（亿元）
2、分子：营业成本
在“利润表”中找到“营业成本”，2017年为814
亿元代入公式，得到：“存货周转率”=814/115.5=7.0476（次）
“平均在库天数”=360/7.04=51.13（天）
和财报说核对，结果基本一致，计算完成！
四、判断标准
MJ老师对“平均在库天数”指标总结如下，共分为6个层级：
1、<30天，经营能力非常优异！（仓库里待这么几天就卖出去啦，厉害厉害）
2、30~50天，通常在流通业中属于模范生了！
3、50~80天，经营能力不错！
4、80~100天，大多为B2B（公司对公司）业务！
5、100~150天，工业类或原物料行业（如石油、钢铁等，需求不旺盛）。
6、>150天，要么能力不佳、要么属于特殊行业（如造船、造飞机、奢侈品、房地产公司等）。
需要注意的是：经营能力几项指标不能只看单个公司的数据和趋势，还一定要注意在同行中横向比较，所以财报一定要多看，练就对横向行业数据的把控能力。
五、独孤九剑
继续茅台的独孤九剑分析：
2017年应收账款天数6.3天，平均在库天数1293.2天，两项相加，就是“做生意的完整周期”=6.3+1293.2=1299.5天。
将近1300天才能做完一次生意、收回现金。
这么长时间做一次生意，要检查两点：
1、手上一定要有存粮，也就是手上一定要有钱！（橙色箭头第三次检查企业心脏如何）——茅台的现金有65.3%，满足要求！
2、要有较高的毛利率，茅台是多少，我们下周一继续分析。
六、总结
上面是今天课程的思维导图小结，方便大家回顾复习。
D9 经营能力=翻桌率，越高越好（小结）
一、三个概念
公司的几个重要资产分别是“应收账款、存货、固定资产、总资产”。
（1）总资产周转率：总资产周转率=营业收入/平均资产总额==营业收入/（年初资产总额+年末资产总额）/2
（2）平均收现天数：平均在库天数=360/存货周转率
（3）存货周转率：存货周转率=营业成本/平均存货余额
二、“经营能力”各指标的判断标准
1、总资产周转率
（1）、总资产周转率介于1~2之间的，都是运营正常的公司。
数字接近1，表示公司经营能力比较普通；接近2，表示其经营能力非常优秀。
（2）、总资产周转率<1，代表它是资本密集或奢侈品行业，又叫“烧钱的行业”。
2、平均收现天数
（1）“平均收现天数”小于等于15天即可认为是收现金的公司。比如“永辉超市、元祖股份”等等。
（2）因为“应收账款周转率”在6次以上的都算经营不错的公司，所以“平均收现天数”在60天~90天内都属于正常范围。
3、平均在库天数
（1）<30天，经营能力非常优异！
（2）30~50天，通常在流通业中属于模范生了！
（3）50~80天，经营能力不错！
（4）80~100天，大多为B2B（公司对公司）业务！
（5）100~150天，工业类或原物料行业（如石油、钢铁等，需求不旺盛）。
（6）>150天，要么能力不佳、要么属于特殊行业（如造船、造飞机、奢侈品、房地产公司等）。
别忘了财报只占60%，还有两条腿，生活常识和行业知识各占比20%：
记得要拿出我们的生活常识，来验证财报的真实性。
三、各指标占比
四、经营能力行业特征总结
经营能力指标需要注意两点，一是要看年报，避免行业的淡旺季带来的数据偏差；另一个是一定要在行业内进行指标的横向比较。下面是MJ老师总结的各行业不同的经营能力特征：根据这个标准可以对比各家公司是否符合行业标准，在行业中是模范生，还是表现不咋滴。
今天留给大家的思考题有点深度：能找出你所选的公司的行业财报特征吗？
五、总结
