央行买A股？这是饮鸩止渴！

中证网刊登了东兴证券首席经济学家张岸元提出央行持有本国股票的短评观点，张首席认为：

各国中央银行都大量持有外国股票资产，作为其外汇储备多元化投资策略的一部分。张岸元认为，出于稳定市场等多种原因，中央银行持有本国股市资产，并不出格。

一石激起千层浪，目前各方观点不一，有激进的投机者直接自己揣度着翻译为：央妈要买A股了，不过大多数观点还是倾向于反对央行直接购买股票资产。

虽然张首席说的挺热闹，但是目前全球仅日本央行在购买股票资产，如果强行算上货币局制度，上世纪90年代金融危机时香港金管局买过股票，而且在市场平稳后也都退出了。

就目前情况来看，世界各国央行直接进入证券市场的机制一般是危急时刻采用，就A股目前情况来看，央行到这一步还有相当远的距离。

日本央行也是很奇葩的存在，日本央行入股自家股票也是大力托市的强力作用，看日本股市走势，日本央行入市光辉的背后也全是一把辛酸泪。

从2002年底开始，日本央行持有本国股票资产，在2010年大幅增持ETF，2017年和2018年，又各自增持了大约6万亿日元的ETF资产，对日本央行来说，日本央行活生生成为了A股中炒股炒成大股东的笑话。目前日本央行已经成为东京巨蛋公司、札幌控股、尤尼吉可（UNITIKA）、日本板硝子和永旺5家公司的最大股东。

日本央行如此托盘入市，主要还是因为要托住动不动就休克的股市，还要维持通胀的目标，众所周知，日本经济长期处于紧缩通道中，日本央行要完成每年2%的通胀目标，入股市就成了为数不多的手段了，尤其是通过全球退出QE这事更能看出来日本的担忧，所以日本退出QE的步伐异常缓慢，究其原因，还是因为不敢退。

入市之后，日本央行也很被动，股市一有点波动，日本央行就要疯。

2018年12月25日，日经225指数跌破20000点，最低点到了18948.58点，创了近22个月以来新低，从10月2日高点下跌20%，正式进入熊市。

日股崩溃，日元兑美元高高在上，4个月来首次跌破110关口，日本央行脸都绿了，日本政府更是心急如焚，召开紧急会议，议题就一个：如果日本股市崩溃，日本央行的本国股票资产怎么办？

央行成为大股东，也直接造成股市流动性降低，大家都清楚股市最怕的就是流动性短缺，为了抑制股市因流动性短缺造成的恐慌性下跌，日本央行只能再次大规模买入ETF，来维持股价。

这无异于饮鸩止渴，如果这个比喻太过分了，那就换一个，喝海水止渴，虚弱的身子狂啃千年人参，这下明了了吧。

你想吧，央行这入市的钱后续怎么处理？卖掉？股市立马跌给你看，你接着买？那就是接着饮鸩止渴。

照此推演，后续日本股市不可避免的出现板结，所以这种短期的央行入市强力作用下的股市上涨，不是健康的上涨，而是回光返照。

不信你就看A股国家队救市就知道了。

另外，从法律上来看，也不是很合规。

根据《中国人民银行法》，央行可以运用存款准备金、利率、再贴现、再贷款、公开市场买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇以及国务院确定的其他货币政策工具……

虽然说在民间一般是法无禁止即可为，但是对于政府机关，法无授权即为禁止。目前来看，央行作为政府机关买卖股票是没有法律依据的，从交易上讲也是一种无效行为。

毕竟，谁也不会拿自己的官帽开玩笑。

在1月8日下午，易纲在接受媒体采访时多次强调“逆周期调节”，表示央行将着力缓解信贷供给的制约因素，如发行永续债补充银行资本、开年降准等，引导货币信贷合理增长，加大金融对实体经济的支持力度。与此同时，央行还将逆周期调节与补短板、加强长期制度建设结合起来，着力提高对民营企业、小微企业等实体经济的支持力度。

最后，央行购买股票ETF与中国国情不符。

从全世界的主权国家看，只有日本央行直接购买了本国股票，欧美国家都没有选择这种方式。日本经历了20年的通缩，并且是在金融危机爆发后，本土企业不愿意投资的情况下才选择了央行购买股票ETF的方式。并且现在事实证明，央行直接购买股票弊大于利，导致市场流动性大幅降低。值得注意的是，当前日本的金融机构也希望日本央行能够退出本国股票市场。

中国与日本两国的国情相差非常大，中国央行远没有到开展QE的阶段。

而且，央行支持实体经济有很多方式，比如降准、降息、定向支持三农和小微等。

最关键的是，目前中国金融体系总体稳定，央行没有必要进入股票市场；容易加大股价波动性，很可能扰乱市场定价功能；将出现监管难题，并且容易影响央行货币政策的独立性等。

不过，看热闹不嫌事大的到处都有。

野村控股亚洲研究部负责人 Jim McCafferty 的观点称，股市是重要的国内政策工具。

在近期的一份报告显示，McCafferty认为中国人民银行可能在2019年开始购买中国国内股票，他说道：

中国将采取超越以往的措施来刺激股市。具体来说，政府可能会授权中国央行参与购买股票，强劲的股市表现在刺激国内消费方面，将比新建铁路有效得多。

McCafferty称，他认为市场可能从第二季开始复苏，因获利预估修正接近尾声，且国家队开始采取行动。

总体来看，这种说法的不值一提，可能是以讹传讹。

最后，从买股票以提高直接融资比重的角度考虑，提高直接融资比重是否单靠货币政策就能完成？为提高而提高是不是有意义？即便把A股市场推起来了，是否足以推动整个经济直接融资水平的提高和杠杆率的降低？

A股上市公司就像奥运会赛场上的运动员，这个队伍再庞大也只是一个国家人口中极小的一部分，要真正解决问题还要靠全民健身。要让整个经济都习惯直接融资的方式，这就要求从司法层面承认民间相互融资安排的契约合法性。

在本次讨论“央行买股票资产”之前，2015年股市大幅波动期间，外汇局旗下投资平台梧桐树、凤山、坤藤现身公众视野。目前来看，证券市场公认的“国家队”包括：证金公司及旗下资管计划、汇金公司、外汇局旗下投资平台、证金公司定制的5只国家队基金等。

理论上讲，央行买股票资产跟其它的国家队本质上没有区别，但其中涉及到基础货币投放，就会比较复杂。在非危机时刻，用偏市场化的方式解决是最好的。

众说纷纭之际，突然间有个“接近央行人士”公开表示：

没有听说有这样的计划。这不太现实，法律上也不支持。

这下安心了。

闲下来，细想一下，感觉这次的事情更像是一次舆情测试。

不久前还有个经济学家突然跳出来突兀地说：私营经济应该逐渐离场的奇谈怪论。而且这种偏门的经济学论点却能像娱乐新闻一样，瞬间传播到各个渠道。

后来发现风向不对，官方都出来不断辟谣，吴经济学家也成了舆情测试的牺牲品。

舆情测试有没有过成功的案例？有过，那个著名的“实践是检验真理的唯一标准”。

不做舆情测试，会出现什么情况？

2016年初，证监会主席曾一意孤行地推出“熔断机制”。然后，A股连着好几天千股跌停。

甚至还创下了开盘12分钟就闭市的国际笑话。

这次央行入市的消息之所以能够引发激烈的讨论，也是反映了股民的心愿，说一千道一万，不就是为了想要A股暴涨吗？

能够助力A股持续暴涨的方法有没有？

听说过，讨论过，就是没有实现过。

猜A股涨太难了，但是猜A股跌，太简单！

直接上实证例子：

在文章小米公司上市，散户并不乐观中预言过小米的股价走势：

现在再来看小米的股价：

在最近的文章徐翔真股神，狱中收益率超过300%中提到ST长油的股价走势：

现在来看，目前ST长油的股价走势：

连续跌停两天。

前几天罗振宇在跨年演讲时间的朋友上用了一个典故：没有任何人可以通过做空自己的祖国而发财。

其实他用错了，这句话巴菲特说的，原话是：没有人曾经通过做空美国而发财的。

现在美股都跌入熊市了，更何况A股乎？