高新技术是下一轮‘四万亿’投资对象

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2008年，经济危机席卷了西方市场， 带来海外市场消费能力的明显下降。 中国作为世界工厂，21世纪以来都是以出口导向型为主的经济发展路线，突然面临了前所未有的危机。因为这场危机，中国意识到不能过于依赖出口带动发展，经济增长的另外两辆马车，投资和消费，也是非常重要。根据历史经验，只要在面临经济衰退的时候增加投资，就能拉动经济活力，增加企业订单，稳定就业，提高居民收入。而随着居民收入的增长，投资额的大约40%又会以消费的形式进一步拉动经济增长。这一次，为了实实在在的刺激一把，延续8-10%的超高增速，加大药量投放市场，著名的‘四万亿’诞生，也开启本轮朱格拉周期。

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‘四万亿’的效果立竿见影，物价应声大幅上涨。铁路的拉动效果最佳，几十个城市的地铁建设快速获批，全国的铁路建设也短时间激增。棚改和拆迁，也刺激了房地产的第二轮上涨。

当然‘四万亿’的故事并不是简单的投资基建，还伴随着千方百计的消费刺激。在08年以前，居民收入偏低，消费能力是很低下的，节约重储蓄还是主流的消费观念。决定刺激消费以后，政府通过每年开春约谈企业主，要求涨薪15%，让个人工资收入有了大幅的提升， 有能力进行房产，汽车，家电等耐消品消费。同时通过信贷扩张，鼓动提前消费，又成功的带起了一波电商，P2P，各种互联网背景下的消费企业。

不过，房地产的上涨速度是远超薪资的15%增速的，所以房价上涨，买得起的人总是越来越少，房价过高导致需求下降的时候总会来临。13年左右，敏感的银行开始收紧不动产融资，转而积极的放款给购买股票和理财产品的个人，房地产第二轮上涨趋于结束。泡沫于是积极的飘进了股市，尽管当年上市公司的业绩普遍一般，上证指数也暴涨了2.5倍。15年-16年又一波内需刺激，汽车降税和三四线城市棚改，房地产市场进行了第三轮余波。然而此轮投资的边际效用有限，基建不再能起大幅拉动作用。致此全线资产下跌，进入朱格拉周期的衰退期。

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18-19年，内忧外患的两年。内部需求趋于疲软，基建投资回报率持续降低，连番猛药的后遗症就是系统性风险过高，造成泡沫，有的已经破了，有的还正在持续的去杠杆政策下缓慢释放 。这几年从P2P，到上市公司，纷纷暴雷，有序的密集释放风险。

外患则是在国际局势的变化中，由于反全球化趋势和中国的崛起，矛盾积累到一定程度，需要重新建立世界秩序的时候。第三次工业革命大幅促进了全球经济的快速发展，但是发展也造成了资本主义国家的资源分配不均衡，导致近年来频繁发生的内部冲突，和国际问题。资本主义国家内部需要实现社会财富的二次分配，世界需要建立新的秩序，第三世界国家也需要更好利用本国资源实现更快发展，中国更是需要在国际关系中找到自己新的位置。实现这些需要大国之间的和谈，以求达到合作共赢。和谈可能比较艰难，但是一轮一轮的下来， 最后肯定是能够达到一个，让大家都能基本满意的结果。在和谈中，中国需要有自己的核心竞争力，是别人所没有的，或者不能替代的，这就不能仅仅是会搞基建，会接外包的低端制造业。 找到新的发展方向，建立核心竞争力，是目前经济发展的当务之急，也是启动下一轮投资周期的破局之举，和国际谈判中重建秩序的资本。

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衰退期过后，需要一轮新的投资来拉动内需，刺激发展，也需要成为技术强国，建立以中国高端制造为核心，以东南亚低端制造为支持的亚洲制造业圈。发展新技术，升级制造业，信息基础设施建设，是目前必须做的，也是要抓紧时间取得突破的技术。包括紧锣密鼓启动商用的5G技术，正在推动的人工智能，区块链技术，都是下一波‘新四万亿’的投资目标。只有大举投资新技术，才能在接下来的国际技术竞争中占据有利地位，才是开启下一波投资周期的破局之举。

这一轮投资不会像‘四万亿’那样激进，受到上一轮系统性风险影响，以及因为汇率和通胀限制而非常审慎的货币政策，一定是温和稳定的推进投资，从而开启下一轮朱格拉周期。