【三阶DAY-3熊丽娜】投资时收益和损失的关系

人们对投资的收益，常常是贪婪的，人们对投资的损失，往往是恐惧的。贪婪和恐惧，常常是投资失败的根本原因。

如何看待收益呢？收益这个变量本身是随机的，不确定的，而且极难预测，因此单纯谈论收益，从长期的系统化投资角度讲，意义不大，一次两次赚多少钱跟你的系统化投资没有太大关系，所以要放在期望收益上，也就是从概率意义上以及大样本意义上的期望水平。比如股市长期以来的成长率大概是多少，我们期待其收益，达到股市的成长就合理了。当然，低买高卖形成的价差，是给你一个奖励，但不是每个人都可以得到这份礼物，因为你收到的这份礼物就是别人送出的。

与收益相对应的是风险，风险有多种。一种简单的定义可以是波动率，或下行波动率，但是这并不能包含市场中的大部分主要风险，比如说流动性风险，再比如说即使只考虑波动率或亏损，在市场下跌的时候，某个资产或某个策略的大幅亏损对投资者的整个系统化投资的危害程度一般也会更高，而在牛市或上升期的时候，同样的亏损或波动率或许对整个系统的危害程度没有那么高。在大部分时间内给予小市值高成长股票更高的风险溢价，但在股市出现系统性崩盘时，这类股票的跌幅往往也是最大的。

风险和利益是对等的。对收益的贪婪，就是损失的开始。