【理财篇】《指数基金投资指南》| 第四期

各位小伙伴们早上好，上一期我们分享了常见的指数基金品种有哪些，今天我们来分享一下《指数基金投资指南》的第四章：如何挑选适合投资的指数基金。这一期内容是本文的重点。

指数基金

投资指数基金的思路非常多，本章介绍源自巴菲特老师格雷厄姆的价值投资理念的一种投资方法，也是最适合普通投资者的方式，我们用这种价值投资理念来挑选适合投资的指数基金。

用价值投资的理念挑选出值得投资的指数基金，再用定投的方式去投资它，这是我们投资指数基金的核心，也是本书最重要的章节。

指数基金本身就很适合普通投资者，但它波动比较大，傻傻地买也是很有可能遭遇短期大幅亏损的；但若是配合低估值价值投资的思路，投资者就可以在低位的时候从容投资，这样一来，大大降低了投资指数基金的风险，投资收益也能提升不少。

本章所要介绍的理念：主要来自两位投资大师：一是巴菲特的老师格雷厄姆，他带来了最基本的价值投资理念；二是指数基金的发明者、指数基金之父约翰·博格，他对指数基金投资的理解非常深刻。

格雷厄姆对价值投资总结出了三个非常重要的理论，分别是：价格与价值的关系、能力圈，以及安全边际。

首先，来看看价格与价值的关系。股票有其内在价值，股票的价格围绕其内在价值上下波动。这就是价格与价值的关系。巴菲特给出了一个非常形象的比喻：股价就像一只跟着主人散步的小狗。主人沿着马路前进，小狗一会跑到主人前面，一会儿又落后于主人。但最终主人到目的地时，小狗也会到。

我们在投资的时候，会发现股票的价格短时间内暴涨暴跌，但公司的经营会在短时间内暴涨暴跌吗？所以，虽然股价在短期内会暴涨暴跌，但长期表现还是会与股票的内在价值趋于一致。

第二点，能力圈理论，要求我们对所投资的品种非常了解，能判断出它大致的内在价值是多少，而不是什么热门投资什么。如果我们对一个品种比较了解，能判断出它大致的价值是多少，差不多就具备了这个品种的能力圈。对品种了解得越多，能力圈也就越大。所以，投资你了解的东西。

第三点，安全边际。在投资的时候，我们需要判断一下，当前股价与股票内在价值之间的关系。比如说一只股票的价值是1元，现在的股价是0.4元，我们就具有了60%的安全边际。放到投资上来讲，就是我们要用比价值更低的价格买入股票。

我们来总结一下格雷厄姆对价值投资的贡献，主要有以下三点：

·价格与价值的关系。价格围绕价值上下波动，但长期看是趋于一致的。·能力圈。只有具备了能力圈，我们才能判断出股票的价值。·安全边际。只有当价格大幅低于价值的时候，我们才会买入。

估值指标

我们来看看常见的估值指标有哪些？估值就是从各种不同的角度去评估资产。最常用的估值指标主要有4个：市盈率、盈利收益率、市净率、股息率。

市盈率：公司市值/公司盈利（即PE=P/E，其中P代表公司市值，E代表公司盈利）。一个公司一年赚100亿元净利润，市盈率是10，其市值就是1000亿元。市盈率会随着牛熊市有很大的起伏。市盈率适用于流通性好、盈利稳定的产品。

总的来说，流动性好、盈利稳定的品种，就可以使用市盈率为其估值。宽基指数基金大多都可以与这两点比较符合，所以使用市盈率为宽基指数基金来估值是可行的。

盈利收益率：盈利收益率是用公司盈利除以公司市值。也就是盈利收益率＝E/P，也就是市盈率的倒数。它所代表的意义是，假如我们把一家公司全部买下来，这家公司一年的盈利能够带给我们的收益率，就是盈利收益率。

一般来说，盈利收益率越高，代表公司的估值就越低，公司越有可能被低估。盈利收益率也是有适用条件的，市盈率所要求的流通性好、盈利稳定，盈利收益率也同样要求。

市净率：市净率指的是每股股价与每股净资产的比率，也就是我们说的账面价值。市净率的定义是：PB＝P/B（其中P代表公司市值，B代表公司净资产）。 

当企业的资产大多是比较容易衡量价值的有形资产，并且是长期保值的资产时，比较适合用市净率来估值。比如前文介绍的强周期性行业的指数基金，它们的盈利不稳定或盈利呈周期性变化，因此市盈率和盈利收益率都无法用在它们上面，但可以用市净率来估值。

股息率：股息率衡量的，就是现金分红的收益率。企业每年赚到的盈利会拿出一部分，以现金分红的形式，分给股东。

来回顾一下这四个估值指标：第一个是市盈率，它是用公司市值除以公司盈利。第二个是盈利收益率，约为市盈率的倒数，是用盈利来除以市值，它衡量的是如果我们把一个公司全部买下来，每年盈利能够带给我们的收益。第三个是市净率，它是用公司市值除以净资产，是从买资产的角度来衡量公司的。第四个是股息率，它是用现金分红除以公司市值。股息率和盈利收益率关系很紧密，盈利收益率乘以分红率就等于股息率。

有哪些方法可以查询指数基金的估值：

第一种：关注部分指数基金投资的微信公众号。本书作者银行螺丝钉老师的公众号：定投十年赚十倍，就提供了大多数指数的估值。

第二种：到指数官网进行查询。

第三种：金融终端。例如WIND、Choice，个人用的比较多的是理杏仁网站。

接下来到了本章的重点，如何利用各种法则来挑选指数基金。

第一种：盈利收益率法挑选指数基金。我们要在盈利收益率高的时候才开始定投，在盈利收益率低的时候停止定投，甚至卖出。那多少算高，多少算低呢。一个10%，一个是6.4%。

·当盈利收益率大于10%时，也就是市盈率在10以下，开始定投。·盈利收益率小于10%，但大于6.4%时，坚定持有已经买入的基金份额。·当盈利收益率小于6.4%时，市盈率在15.5左右，分批卖出基金。

为什么要分批卖出，而不是一次性卖出呢？主要是为了分散风险，分批卖出的风险更低。比如说，我们可以把手中持有的基金总份额分成10份，每次卖出1份，分10次卖掉， 通过这种方式就可以进一步分散风险。

但同时，盈利收益率法也是有它的局限性的。盈利收益率的使用条件比较苛刻，只适合于流通性比较好、盈利比较稳定的品种。如果是盈利增长速度较快，或者盈利波动比较大的指数基金，则不适合使用盈利收益率法。 

目前适合盈利收益率的品种，国内主要是上证红利、中证红利、上证50、基本面50、上证50AH优选、央视50、恒生指数和恒生中国企业指数等。这几个品种的投资很简单，当盈利收益率大于10%时就可以投资，小于6.4%时就可以卖出。

第二种挑选方法：博格公式法。约翰·博格是世界上第一只指数基金的发明者，被称为“指数基金之父”。主要有以下几点：

·在股息率高的时候买入。·在市盈率处于历史较低位置时买入。（以上这两点往往是同时发生的。）·买入之后，耐心等待“均值回归”，即等待市盈率从低到高。

 博格公式法适用于盈利增长较快的指数，但其实博格公式法与盈利收益率法原理是相通的，在流通性好、盈利稳定的指数里，选择市盈率较低的指数基金，进行定投。

我们来总结以下：

·盈利稳定的指数，可以直接使用博格公式的快速判断版本，也就是盈利收益率法对其进行分析。这是比较适合新手投资者的方法。

·盈利呈高速增长态势的指数，可以使用博格公式对其进行判断。如果指数当前的市盈率处于它历史市盈率波动范围的较低区域，就可以投资它。

·其他盈利不稳定或者长期亏损的就直接跳过。

再来看一下，两种方法适用的指数品种。

盈利收益率法：

上证50指数、上证红利指数、中证红利指数、基本面50指数、央视50指数、上证50AH优选指数、恒生指数、H股指数。

博格公式法（市盈率）：沪深300指数、中证500指数、创业板指数、红利机会指数、必需消费行业指数、医药行业指数、可选消费指数、养老行业指数。

本期内容就先介绍到这里。下期我们将分享《指数基金投资指南》的第五章：如何买卖指数基金：懒人定投法。欢迎阅读。