股市杂谈——手把手教你看懂财报（二十二）

接着笔者上一篇文章，今天继续和大家一起看财报。（没有看过的，请点开笔者的之前文章查看）

今天我们先来讲讲三种模式，茅台模式，沃尔玛模式和银行模式。

所谓茅台模式，就是第一个净利润比上销售收入，是产品净利率极高的发展模式。属于现金奶牛，属于超级大白马，属于超高产品附加值。

沃尔玛模式，就是总资产周转率高的企业，也就是第二个公式销售收入比上平均总资产，说明这个企业的利润并不高，周转效率很高，靠的是效率赚大钱。

第三种是银行模式，利润不高，也没什么周转率，但人家靠的是高杠杆，把本来很低的利润给放大了。所以通过杜邦公式你一眼就能看出这是一个怎样的企业，他的净资产收益率到底高在哪了。所以这个公式是你必须牢记的，4个指标也是你要率先从报表上找出来的。重复一遍，四个指标分别是净利润，销售收入，平均总资产和净资产，杜邦公司的净资产收益率公式是，净资产收益率=净利润/销售收入X销售收入/平均总资产X平均总资产/净资产。

那么如果沃尔玛模式不好，银行的高杠杆模式好不好呢，这个不好说，他可能在绝大多数时候都是很好地，但可能就是很少的时候会成为爆发危机的根源，比如AIG保险，比如雷曼兄弟，这些都是通过高杠杆赚钱的金融企业，他们每天都游走于高风险的边缘，中国有句老话常在河边走哪有不湿鞋？所以最好别在繁荣期投资这些公司，因为繁荣过后往往就是危机，反而在危机过后倒是可以考虑，危机没有把他击倒，风险已经带着杠杆成倍的释放了，所以未来一定会矫枉过正，机会倒是不少。所以股灾之后买入银行股，通常是比较明智的选择。

我们接着讲如何用财务数据估值，我们之前讲了那么多的准备工作，其实就是为了说这一块，到底拿到一堆数字，该怎么判断一个公司的价值。目前世界上有三种方法可以用，第一种是现金流折现法，也就是计算企业未来可能产生的全部自由现金流折现值，然后来算企业价值，但是这基本上没法计算，因为什么都不确定。第二种估值方法是清算折价法，说白了就是企业可以变卖的资产，清算掉负债之后剩下的现金价值。第三种方法是股市价值法，也就是也测企业会在股市上怎样的价格进行交易。

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