D16 经营安全边际率

先来看《五大数字力》总体思维导图:

一、概念

前面学习了一家公司“盈利能力”的第一、第二个指标，分别是“毛利率”和“营业利润率”，由此也引出了“营业费用率”的概念。今天继续学习下一个指标“经营安全边际率”

经营安全边际率指的是营业利润率占毛利率的比例。 它反应了公司是否具备长期稳定的获利能力，同时也判断出公司对抗市场波动的空间有多少，因此该指标越高越好！

如果一家公司的安全边际率能达到70%，碰到市场不景气，公司的毛利率只要不下降超过70%，则公司仍可以小赚，或者是不赚不赔的状态。但是如果一家公司安全边际率只有10%，相当于，只要公司毛利下降超过10%，这个公司做的事情就不是一门好生意，即将开始亏钱。。。安全空间非常小

二、公式及计算

贵州茅台的五年安全边际率

三、判断指标

根据MJ老师经验总结：

经营安全边际率>60% 。大于60%，代表这家公司有较宽裕的获利空间，即使面临突如其来的市场波动，也将比其他竞争对手具有较高的抵抗能力

商业护城河大致可以分为4种，分别是：

1、无形资产（如品牌、专利等）；

2、高转换成本（比如银行卡、手机号码等）；

3、网络效应（比如微信，用微信联系的人越多，则会有更多的人加入微信，这个护城河通常只有提供信息服务的公司具有，一般产品类企业不具有此效应。）；

4、低生产成本（比如沃尔玛，从采购、运输、存货管理、包装等成本都非常低，其他超市要模仿不太容易哦）。

有些竞争优势不一定是真正的护城河，比如优秀的管理层、火爆的产品或者很高的市场占有率。因为这些优势有可能转瞬即逝，比如管理团队的离开、优质产品被模仿或超越、高市场占有率却不拥有定价权等。因此，真正的护城河是这家公司有提价（涨价）的能力。

五、实例分析

白酒行业 调味发酵品行业

看可以看到“贵州茅台”和“海天味业”经营安全边际率五年平均分别达到74.12%、59.93%，盈利空间非常大

再来看他们手上的钱，发现它们手上钱特别多，按照“现金占总资产比率”标准来看，他们都大于25%，土豪级的公司。

这里也整理了A股龙头企业与其同行企业2016年的财报部分数据对比

从上面的统计数据中可以看到：如果在市场中，茅台的竞争对手全部疯狂杀价、抢单，茅台除了有68.4%的降价空间与其他对手PK以外，手上的现金也比其他竞争对手多。所以，一家公司应该具备这样长期稳定的获利能力，才能抵抗景气波动、持续存活下来。我们投资的时候，也要从财报中去寻找更多这种类型的公司。即“经营安全边际率高、手上现金充足！”