第9章 信贷周期

共学《周期》 Day11今天我们共学的是：

第9章 信贷周期

思考：

信贷周期的特点是什么？信贷扩张和信贷收缩阶段各⾃的特点是什么？

08年⾦融危机，信贷周期在其中扮演何种⻆⾊？

当前我们正身处信贷周期的哪个阶段？

在信贷周期的何种阶段（扩张还是收缩）对投资⼈有利？为什么？（对⼤家定投BOX有何启发？）

印象深刻的⼀句话是哪句话？

【信贷周期的特点是什么？信贷扩张和信贷收缩阶段各⾃的特点是什么？】

信贷周期的特点：

1.信贷周期在所有周期中最波动无常，且最能产生巨大影响。信贷周期会一下子从窗口大开到窗口关注，这点非常关键。

2.信贷周期的重要性最高、影响最深远。第一，资本或者信贷，是生产过程中必不可少的重要组成部分，因此能否及时获得足够多的追加资本投入，在很大程度上决定了企业（和经济）的成长能力。如果资本市场关闭了，企业就很难筹集到资本来支持业务增长。第二，企业和个人必须获得资本，才能在现有债务到期时进行再融资，很多情况下，人们只需要把到期债务滚动融资就行了，其实就是借新债还旧债。但是如果企业到那个时候不能发行新债券，账上现有的旧债券又到期了，那么企业就要违约了，就会因此被迫进入破产程序。现在的信贷容易得到还是很难得到，决定企业在某时点能不能滚动再融资最重要的因素。第三，很多经济单位都依赖信贷市场才能顺利运行，而金融机构代表了其中一个特殊、夸张的案例。第四，信贷市场发出的信号会产生巨大的心理影响。信贷市场关闭会导致恐惧扩散，其影响远远超过企业现实情况的负面程度。困难情况会导致资本市场关闭……而资本市场关闭会对企业造成负面冲击（同样也会影响市场参与者对企业的看法）。这种“恶性循环”是大多数金融危机的一个组成部分。

信贷扩张的特点：a.经济进入一段繁荣时期，资本提供者生意兴隆，增加了他们的资本基础；b.因为坏消息稀少，贷款和投资的风险看起来已经缩小了；c.风险规避消失了；金融机构开始扩大业务，也就是提供更多的资本；d.金融机构竞争市场份额，为此不惜降低要求（比如，降低利率），降低贷款标准，为一个特短交易提供更多资本，而且放松贷款协议条款。

信贷收缩的特点：a.损失导致贷款人失去信心，变得畏缩戒备；b.风险意识提高，随之而来的是利率提高、信贷限制提高、合约条款要求提高；c.能够借到的资本变得很少，信贷周期进入低估区，只有质量最高的借款人才能借到资本；d.公司资金吃紧，变得渴望得到资本，借款人债务到期之后不能滚动融资，导致债券违约和企业破产；e.这个过程会助长和加强经济收缩。

经济繁荣带来信贷扩张，信贷扩张导致不明智地滥发贷款，滥发贷款产生重大损失，重大损失让贷款人停止发放贷款，贷款停止就让经济繁荣中止了。这就是一坏扣一扣。

【08年⾦融危机，信贷周期在其中扮演何种⻆⾊？】

2007年全球金融危机开始形成的时候，信贷市场冻结了，美国财政部采取了前所未有的非常举措，为所有商业票据提供担保。如果不是这样，这些债务工具，一般期限在270天以内，也许到期就不能滚动再融资了，会导致最强大的公司也面临违约。

08年的金融危机，信贷周期在其中扮演了脆弱推手的作用。全球金融危机的基础环境都死金融体系和信贷周期内生的。

全球金融危机大体上是一个金融现象，完全由那些金融玩家的行为所导致。

【当前我们正身处信贷周期的哪个阶段？】

【在信贷周期的何种阶段（扩张还是收缩）对投资⼈有利？为什么？（对⼤家定投BOX有何启发？）】

【印象深刻的⼀句话是哪句话？】

最糟糕的贷款是在最好的时候做的。