【#7李宝亮】年幼公司的估值

一、年幼公司特点
1、无经营历史，2、没有或者只有很少的收入，总体处于大额营业亏损。3、依赖私募股本、4、很多夭折，5、股权具有多种要求权。
二 、估值中的问题
（一）内生性估是遇到的问题
公司的估值框架回顾：

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1、现有资产：少而且数据缺乏，常和创造未来增长的支出混在一起
2、增长型资产：无法用过往数据评估未来增长。
3、贴现率：无法直接使用市场指数回报率。
4、终值：很难确定公司何时进入稳定增长期，以及稳定增长期何样。
（二）相对估值时遇到的问题
指标的选取问题，对比公司选择问题。
三、估值时遇到的难点
四、估值时的亮点
（一）现金流贴现估值
1、未来现金流的评估
自上而下：从公司所售商品或服务的整体市场开始一直推到公司的收入和利润（产品/服务的潜在市场——市场份额——营业支出/利润——用于增长的投资——计算税负效应——核实内在的一种性）
自下而上：产能规模/投资额——销售的单位量/收入——营业成本——税款——追加再投资。
2、贴现率：从所在行业板块和企业内部管理特点作为考虑贴现率的重点。
3、终值：（1）给现金流的永续增长率做一个合理的假设，或假设现金流在我们预测期里可持续多长时间，或假设公司在我们预测里倒闭。在这三种假设下计算各自的终值。
（二）相对估值
用私募交易倍数或者参考上市公司倍数进行估值。
（三）实物期权估值
当公司具有某种排他性时，采用拓展期权法进行估值。