你从巴菲特致股东信中，发现了几条投资黄金法则？

北京时间2月23日晚，巴菲特发布了一年一度的《巴菲特致股东信》，旗下伯克希尔-哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）也公布了2018年财报。伯克希尔在2018年盈利40亿美元，每股账面价值的增幅是0.4%，大幅弱于2017年同期的增幅23%。但表现好于标准500 负4.4%的增幅。

众所周知，巴菲特每年都会亲自执笔给伯克希尔的股东写一封信，迄今已经写了53年。每一封致股东信都洋洋洒洒数万言，信中回顾公司业绩、投资策略、投资经验，顺带还有表达对未来投资的预期。

从巴菲特致股东信里，我们能看到这位股神的投资思想与管理智慧，分为公司治理、财务与投资、兼并与收购、普通投资与股权投资、估值与会计、税务等主题。对于所有投资者来说，就好像是一封高手的武功秘籍，需认真研读，学习其中对自己的投资大有补益的地方。

首先，我们注意到巴菲特和他的搭档查理.芒格，在投资策略中采用股权与控制权并用的策略。

伯克希尔对取得不了公司控制权的公司，通常会拥有5%到10%的股权。这些公司包括美国运通（17.9%）、苹果（5.4%）、美国银行（9.5%）、可口可乐（9.4%）、富国银行（9.8%）。到2018年底，伯克希尔这部分投资组合的市值接近1730亿美元。

控制权分为共享控制权和主控制权。

伯克希尔跟其他人共享控制权的公司。这些公司包括卡夫亨氏、德克萨斯电力传输公司等。

伯克希尔的主控制权，指的是拥有超过80%股权甚至100%股权的公司。这些公司去年为伯克希尔赚到了168亿美元。而且，这168亿美元，是指扣除了所有税收、分红、折旧、办公经费，以及管理层现金和取票奖励之后的钱。一言以蔽之，就是分成企业税后的运营利润。

从以上投资策略，我们可以看出，伯克希尔公司的理念是自己能控制的好企业尽量自己控制，控制不了的要么是共享控制，要么参与股权投资。怎么看，都是在寻求价值投资。

其次，我们发现关于融资策略，巴菲特和芒格也有自己的原则。

首选策略是伯克希尔自己家的保险公司，这些资金被称作“浮存资金”，在伯克希尔看来，这些资本是零成本的，甚至可能更低，巴菲特说，实际上他们多年来一直因为持有和使用他人的钱而活的收益；第二位是发股，通过股票向市场拿钱，可以不用还钱；第三位是借债，巴菲特说他们会很少使用借债，但在某些特殊行业依然会使用，比如重资产公司。

以上融资策略，不难理解，基本是按照成本来计划的。

再次，我们也不难看出巴菲特和芒格，对风险非常的重视，尤其是为了防范流动性风险，坚持保持资金充足，使用的金融工具有固定收益、美国国债及其他现金等价物。当然神级投资者也不能让资金变得过剩流动，浪费资本的效率，通常他们会转移到自己拥有的业务上，

最后，读完巴菲特致股东的信，还会发现一件好笑的事情，就是巴菲特强调留存收益，换个我们能听懂的词是储蓄，他认为如果我们的祖先把他们生产的东西全部消费掉，就不会有投资，不会有生产率提升，也不会有生活水平的飞跃，不要成为净消费者，学会积累资本。

俗话说见字如面，从信里，我们能感觉巴菲特和芒格，是两位非常幽默，非常有投资耐心的智者，他们无论现在有多少钱，依然是在乎每一分钱的“精明老头”，你看他们除了使用低成本的融资工具省钱，递延税也成为了他省钱的工具。

看来巴菲特的每一句话，都值得投资者好好揣摩。