18年二季度财报看小米未来发展
一句话描述小米：一家以硬件作为数据流量入口，依靠互联网服务赚钱的公司。
雷军曾承诺硬件部分利润不超过5%，据18年二季度财报显示，智能手机毛利率为6.7%，而互联网服务毛利率为62.79%，从利润贡献角度，可理解为硬件不赚钱，挖掘数据赚钱。
小米目前收入分为三大块：1.智能手机 2.IoT与生活消费产品 3.互联网服务。下面分类解析。
1.智能手机：
财报显示，2018年第二季度小米智能手机分部收入约305亿元，同比增长58.7%。小米称主要为智能手机销量及平均售价增长的共同推动。
国内部分：
据IDC披露，2018年第二季度，小米在中国卖出1450万台手机，相比2017年同期的1420万台，同比仅增长2%。这相比小米手机第二季度在全球销量总体增长43.9%的情况而言，中国市场严重拖了后腿。
小米一直面临着智能手机品牌高端化的困境。从招股说明书看，低价款红米手机销量约占小米旗下智能手机总销量的3/4，而相对高价款的小米MIX和小米两大系列手机销量占比为1/4左右。
从二季度财报看，小米在中国大陆的手机平均售价同比增长超过25%，售价由2017年第二季度的863元，提升至2018年第二季度的952元。
国内智能手机出货量下降的趋势，据中国信通院的统计2018年1-7月，国内智能手机出货量为2.20亿部，同比下降17.6%。
国内手机市场出货量未来下降趋势，小米在国内保持增量很难，需要将产品结构从中低端往中高端发展，在价上提升。
海外部分：
2015年、2016年、2017年和2018上半年，小米海外市场的营收分别为40.56亿元、91.54亿元、320.81亿元和289亿元，占公司总收入的比重分别为6.07%、13.38%、27.99%和36.28%。海外收入占比逐年增长，未来小米手机的增速更依赖海外市场。
在海外市场，小米抓住了新兴市场对高性价比的中低端手机有强烈需求的机会，同时出击乌克兰、俄罗斯、印度等新兴市场，并在这些市场取得市场份额前五名，在印度市场其红米note、红米两大系列的手机长期霸占销量排行榜一、二名，显示出其中低端手机在这些市场极受欢迎。
不过小米在印度市场并非高枕无忧。荣耀、OPPO等中国厂商也在印度大打性价比牌，被小米超越的三星也开始反击。
据各大权威机构的数据显示，目前全球智能手机的换机频率正在降低，而整体出货量也早就开始不增反降，这意味着全球智能手机行业已经遇到了增长天花板。
小米智能手机观点：短期来看，国内市场增长到头，海外还能依靠印度、东南亚、欧洲甚至是非洲市场继续取得一定程度的增长，但在三五年之内，这样的增长就势必会遇到瓶颈。
2.IoT与生活消费产品
小米18年一二季度IoT与生活消费产品收入同比增长达到了104.3%，毛利率由17年的8.32%增长至9.44%，同比增长13.5%。 增长主要来自智能电视和笔记本电脑等主要IoT产品的销售收入，其中小米电视销量跃居中国销量第一，全球销量同比增长350%。
小米线下门店小米之家的开设也至关重要。雷军近期透露，小米线性渠道是其弱点，目前开通了县级和乡级授权，已经铺设了3万多家，但小米生态链内毛利率只有9.44%,授权店单件利润低，让授权店主赚到钱，需要起量才能良性循环。
所以这块的未来的发展，依赖小米硬件生态的成长和小米零售的布局。
3.互联网服务
小米互联网服务分部收入于2018年第二季度同比增长63.6%至40亿元。
其中，广告收入同比增长69.6%至25亿元，因推荐算法不断优化及客户的广告支出不断增长；同时，互联网增值服务的收入同比增长 54.1%至15亿元。 互联网增值服务中，游戏收入达7.039亿元，同比增长25.5%。
由于智能手机销量增加及用户采纳的提高，MIUI每月活跃用户由2017年6月的1.46亿人增长41.7%至2018年6月的2.069亿人。本季度的每名用户平均收入同比增长15.4%至19.1元。
智能手机和IoT产生的数据，是提供互联网服务前提。2018年第二季度，IoT和生活消费品收入占比从18.9%增至22.9% ，虽然小米在智能手机收入占比上从2017年第二季度的71.5%降至67.4%，但互联网服务收入占比也从9%降至8.8%，而2018年第一季度该数字为9.4%。
其中一部分原因，可以解释为海外系统限制更多，例如手机广告的限制，海外互联网服务收入并没有因手机MIUI用户增多而同步增长，而目前小米互联网服务收入主要来自中国大陆。海外互联网收入是小米未来待挖掘的一大块。
互联网服务收入提升是小米市值跃进的前提，否则硬件做为流量入口，互联网服务赚钱的估值逻辑在市场上就转不通。
需要注意，LoT虽然产生海量的数据，但是这部分流量未来变现的场景还未预见，作为目前世界第一的消费级LoT公司(最新市场份额1.9%)，这是小米潜在的爆发点，也是最大的不确定性所在。
小米2018年第二季度研发开支由2017年第二季度的7.073亿元增加92.8%至2018年第二季度的13.636亿元，主要是由于互联网服务及多个新研究项目的研发扩大。
该季度研发投入虽然实现了同比大幅增加，不过占总营收比重为3.01%，仍旧处于不高的水平。
研发投入是我一直特别关注的部分。小米手机要往高端走，研发必不可少，国内厂家已经尝到研发创新带来的甜头，例如oppo vivo等首先采用的屏下指纹，伸缩摄像头，华为自研芯片等，都是他们品牌高端化的基础。缺少研发创新，永远没有市场的定价权。
小米未来持续关注指标：1.互联网服务收入 2.IoT与生活消费产品 3.研发投入
