自贸区金融开放还差“一公里”

　作为自贸区方案中的最大看点，金融改革一直被各方寄予厚望。

　　文│编辑　宋奕青

　　与传统的自由贸易区相比，上海自贸区的意义显然不仅仅在贸易领域，而是更多肩负了在其他重要领域的改革、创新和政策试验的职能。浦东这28.78平方公里，注定会成为中国金融改革开放之路的前沿阵地。

自贸区给金融业带来什么

　　“金融领域改革的重要突破口”便是自贸试验区职能之一。根据上海自贸区总体方案，在自贸区，符合条件的外资金融机构或可设立外资银行；民营资本开银行的愿望或将得到更快满足，政策允许符合条件的民营资本与外资金融机构可共同设立中外合资银行。

　　在这其中，最主要的创新则体现在人民币资本项目的开放及离岸金融业务试点上。区内对人民币资本项目可兑换、金融市场利率市场化、人民币跨境使用等方面可创造条件先行先试。

　　多位银行分析人士认为，预计不久之后，自贸区内符合条件的银行将突破牌照限制，开办离岸业务，从而推动建立全球人民币的创新、交易、定价、清算中心。

　　不过，总体方案出炉后，市场上也传出了不少质疑的声音，认为从货币角度分析，自贸区关于利率市场化、人民币资本项目可兑换、人民币离岸业务等方面的改革很难实现，甚至可能导致货币体系混乱。

　　对此，银河期货首席宏观经济顾问付鹏等分析人士认为，在自贸区金融改革架构下，必须要实现资金的利率和汇率市场化，为使对内、对外资金在自贸区内互通有无，这两个决定价格的核心要素必须改革。

　　私募投资基金，尤其外资私募，对自贸区政策尤为称赞。法国欧瑞泽投资基金大中国总裁陈永岚兴奋地表示，这是中国第二次改革开放的起点，对外完全与国际接轨，对内是个新的“特区”，不同于深圳产业特区的“法律特区”。例如，上海自贸区将在全国率先探索外资“负面清单”的管理模式，即在试验区内对外商投资试行准入前国民待遇，同时制订试验区内外商投资与国民待遇等不符的负面清单，对负面清单之外的领域，将外商投资企业合同章程审批改为备案管理。“目前‘负面清单’里含什么内容、单子有多长，还未公布。从国外的做法和经验看，一般是影响到国家安全等重大国计民生的部门，才会放入‘负面清单’”。

差异化竞争才是关键

　　早在方案出炉之前，各大银行就已经开始了积极备战。9月27日方案发布当天，浦发银行已迫不及待地宣布率先取得了设立自贸区分行的资格。此外，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招行、平安等银行也均提交了在自贸区开设分行的申请，不久也获批。

　　上海银行相关负责人王红漫说，他们已准备将外高桥支行升级为分行，并根据相关改革政策制订业务方向。

　　而相对来说，那些目前尚未在上海自贸区范围内设立分行的其他股份制银行，则因注定抢不到“头啖汤”而有些郁闷。

　　据悉，外资银行中的汇丰银行、渣打银行、东亚银行等也已做好了进入自贸区的准备。有分析人士称，一旦部分外资金融机构率先入驻自贸区，将显著提升外资参股金融机构的价值。业内人士和专家认为，拿到上海自贸试验区的入场券之后，要想走在行业前列，金融机构还需要借助上海自贸试验区的创新平台找到业务突破点，谋求差异化竞争。??

　　上海银行董事长范一飞表示，上海自贸试验区给金融机构带来了新的发展蓝图，但关键还是银行自身要有创新机制和优秀人才。??

　　“上海自贸试验区是一个开放的平台，是所有投资者、金融机构都能共同平等竞争的平台，无论是外资的、国有的、民营的都能平等竞争，这才是它的活力所在。”花旗银行首席经济学家沈明高认为，在多元化的金融市场结构中，金融机构间会产生分化，比如国有大行可能会侧重于国际市场竞争，而股份制银行可能会更侧重一些专业性的特色服务，如财富管理等。“不可能大家做的业务都一样，开放的一个好处就是会有很多创新、很多产品、更多竞争。”??

　　上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊指出，上海自贸试验区内的金融机构目前可以说处在同一起跑线上，但未来交易能力、交易量等业务情况如何，则要看机构自身的能力。“在上海自贸试验区设分支机构意味着抢先获得先机，但这并不意味着竞争能力就提高了，还有待于金融机构内部管理、市场管理等方面的创新和改变，建立自贸区分支机构只是第一步。”??

外商投资未全面放开

　　据了解，《中国(上海)自由贸易试验区外商投资准入特别管理措施(负面清单)》涉及16个行业门类。其中，在金融领域中，外资的投行、财务公司、信托公司等仍受限制。

　　在自贸区，对外商投资的部分领域仍未完全开放。比如，在金融业方面的规定是，限制投资银行、财务公司、信托公司，货币经纪公司；限制投资保险公司、保险中介、保险资产管理公司；限制投资证券公司，基金公司；投资融资租赁公司的外方总资产不低于500万美元。

　　上海一家权威券商研究员表示：“以金融业为例，这些因素的项目和资金流管控难度比较大，肯定要谨慎放开。”

　　事实上，自贸区在发展初期，金融政策仍然非常谨慎。

　　上海一家基金公司研究员指出，不光是对外商在金融业的投资限制，从整个方案的金融政策来看，也略低于市场预期。比如，人民币资本项目可兑换、利率市场化和人民币跨境使用，都强调了必须是在“风险可控”的前提下“创造条件”先行先试。

　　在这位研究员看来，上海自贸区的金融改革仍将遵循小步快走的原则，在条件未具备之前，不宜对自贸区内的金融改革抱以太大的期望。

　　他指出，此前，前海合作区在设立之初也提出建设人民币离岸中心，争取人民币汇率改革和资本项目可兑换的先行先试。但时至今日，前海合作区也只是实现了香港离岸市场人民币跨境贷款类似的突破。