2019-07-07 彼得林奇说，投资一定要有超额回报

《战胜华尔街》看了一遍，彼得林奇的投资思路有很多值得学习的地方。

彼得林奇做基金经理的时候，选股一千多只，平均每天选出两三只新股，持股数量可谓巨大，他每天都在交易。一般情况是，基金经理做不好长期投资者，因为有业绩排名的限制、市场恐慌时投资者会大量赎回这两个重要原因。所以，基金经理们大都喜欢容易买卖、容易短期获利的股票。林奇和其他基金经理不一样，他始终坚守公司经营情况和价格是否低估是第一重要的，这两个核心条件达不到，别的加分条件都无效。

做了14年基金经理之后，他转而做业余投资者，身份转变之后他的投资方法也从之前的广泛撒网转向重点投资少数几只股票。他认为，个人投资者资金有限、精力有限，最好持有不超过五只股。巴菲特的理念也是这样，他也建议业余投资者把鸡蛋分散在五到十个篮子里。

鸡蛋分在不同篮子里，可以分散风险，假如做最坏打算不幸遇到一只爆冷的股票，也可以保证本金不会亏的太多。

同时，鸡蛋分到不同的篮子，就有更大可能遇到一两只超额回报的股票。事实上，彼得林奇投资的那么多股票之中，让他赚到大钱提高整体收益率的就是那些获得超额回报的股票。

林奇在书中说的很明白，持续保持一定的年收益（比如15%），不是指每一年都要获利15%，投资者大部分时间都在等待，在有些年份里可能回报很小甚至偶尔亏损，但在某些年份里获得的超额回报可以拉升整体收益率，最后也能实现平均每年15%的收益。巴菲特也是这样在坚守，只要公司经营没有坏消息，就不管股价下滑，耐心持有甚至追加投资，等待回归正常估值后获得超额回报。

在亏损的时候继续坚守很难，需要我们学习大师的耐心和智慧，训练自己执行大师的信念，才能守到超额回报。

虽然说股票亏损很正常，但是要分清是那种亏损，是因市场而起的股价波动，还是因公司经营情况下降导致的股价下滑。如果不幸是后者，也有应对方法。既然是投资，就当然有赔的可能，既然预料到可能会陪，那肯定有相应的办法来应对。

书中有一句话叫“在一只股票上赔钱不足以蒙羞，谁都有赔钱的时候”，这句话的重点是“一只”，如果好几只都赔钱，那恐怕就很没脸了，就要反省自己是不是在乱投资。一个正常经营业绩良好的公司，不会一朝一夕直接就业绩陡降，肯定会持续一定时间逐渐滑下来的，所以这需要根据业绩来判断是否停止投资。书中建议一定要做“半年检查”来跟踪公司的经营情况，及早发现经营不善的事实，甚至在股价下跌之前就觉察到，及早决定止损还是继续耐心等待，把损失降到最低。反之，如果发现经营有进步还可以考虑要不要追加投资。

对于经营变差、不值得继续等待的企业，就及时忍痛割肉，勇敢承认这一次损失吧。事实上个别的小亏损不会影响最后获得超额回报，想通这一点就没那么难受了。

我特别要改变的除了“每年都要有一定的收益”这个思维之外，还有“每只股票都要获得一定收益”这个僵硬思路。数字化的收益目标是死板的但投资是灵活的，所持有的每一只股票不能完全孤立来看待，每只股票都是投资大局中的一个成员，各自扮演不同的角色，保守型的股票负责防守降低整体风险，增长型的股票负责蹲守超额回报。分工明确，区别对待。

所以，林奇让我学会了把眼睛盯住未来，不追求每支股都大赚，守住少数几只表现优秀的股重仓，耐心等待股价翻番甚至翻几番获得超额回报，慢慢实现投资目标。

2019-07-07 彼得林奇说，投资一定要有超额回报