读书笔记--低风险投资之路(1)

低风险投资与高风险投资

巴菲特提出投资三原则：第一，不要亏损；第二，永远不要亏损，第三，牢记前面两条。
黑市拳王唐龙的启示：97场96胜，最后一场败了起不来了。

财务自由

方法：创业，职场和投资

年轻人把精力重点放在职业上，通过低风险投资这个“变压器”，将你在创业或者职场赚到的钱稳健增值。

两个公式：
公式1：可投资资产>年华销/（ROE-CPI）
公式2：可投资资产>年华销/（ROE-CPI-GDP）
举一个例子，如果你历史上的投资复利是15%，
GDP是7%，CPI是3%，每年计划开销25万元，则：
（1）实现基本的财务自由，可投资资产＞25/
（15%-3%）=208（万元）。实现基本财务自由，未来
的花销每年可以按照CPI=3%的速度增加。
（2）实现高级的财务自由，可投资资产＞25/
（15%-3%-7%）=500（万元）。未来的花销每年可以
按照GDP+CPI=10%的速度增加

固定收益投资

债券

投资人借给借款人的凭证，利率肯定要比银行利息要高。国债就是国家借的钱。利率一般都是5%~6%。
主要说交易所债券，我们通过券商开通了股票交易的账户默认都支持债券的交易。特点：交易佣金低，不收取印花税，利息需要缴纳20%的个人所得税。
全价和净价：全价是包含利息的价格，净价是不包含利息的价格。

债券收益计算，债券价格会波动，但是到期收益是固定的。知啊全收益率计算比较复杂，和债券当前的票面价格、票面利息以及债券距离到期的时间都有关系。
债券收益率=Yield（settlement，maturity，
rate，pr，redemption，fre-quency，basis）
Settlement：必需项目，指有价证券的结算日，
比如2015年8月1日你买入了债券，这里就写2015-08-
01。
Maturity：必需项目，指有价证券的到期日，就
是债券本金兑付的日期。
Rate：必需项目，指有价证券的年息票利率。
Pr：必需项目，指有价证券的价格（按面值为
100元计算），这里的价格是债券的净价。
Redemption：必需项目，指有价证券到期的清偿
价值。面值100元的有价证券的清偿价值，通常就是
100元。
Frequency：必需项目，指年付息次数。如果按
年支付，frequency=1；按半年期支付，
frequency=2；按季支付，frequency=4。
Basis：可选项目。指要使用的日计数基准类
型，通常不填。

债券是有风险的。三大风险：信用风险、利率风险、流动性风险。

信用风险指发债公司无力偿还债券的利息或者本金，当公司破产清算时，债券持有者将无法拿回债券的本金和利息，只能按照破产法规定，通过清算程序收回部分资金。

利率风险，市场利率高时，你想转掉手上的债券肯定只能压低价格卖出了。
例子：2003—2004年，市场利率开始往高走，无风险利
率大约从3%多上涨到了5%左右。这个变化幅度并不
大，但由于这个债券久期太长了，导致债券价格的雪
崩式下跌，从100元以上下跌到最低73元，下跌幅度
达到了27%，也比股票厉害。当然，后来由于市场利
率的重新下行，010303的价格又回到了100元以上。

流动性风险，假如你想卖掉手上的债券但是市场流动性不高，那么你就卖不掉，除非你卖的价格很低。

债券可以得到超额收益
大类划分：国债，城投债和产业债
国债，国家信用担保，到期收益率通常最低。

城投债，企业债的一种，通常被称为“准市政债”，是地方投融资平台作为发行主体，公开发行企业债和中期票据，城投公司的主页，也多位地方基础设施建设或公益性项目。默认隐性担保，收益率远低于产业债，而且收益率都差不多。

产业债，区别于城投债的其他企业债。
信用评级（书中作者自己评判标准），A：有担保，财务好的公司。B：受到外部环境的影响较大，财务和运营有瑕疵或者不太好。C：需要外部力量才能救活的时候，D：债券已经违约，通常
小额债券持有者，也就是小于10万元债券面值的债券
持有者，能够获得全额赔付或者大部分的赔付。因此不要一个账户购买面值较大的债券。

债券回售，是指债券发行人为了保护债券投资者
的利益，在债券到期日以前，提供一个债券回售日，
投资者可以在债券回售日将债券回售给发行人，并获
取本金。
正是由于债券有两个到期日，一个是债券回售
日，另一个是债券真正的到期日，所以出现了可变久
期的概念。
发债公司为了延迟兑现债券本金，允许上
调回售期之后的债券利率，但不允许下调回售期之后
的债券利率，这样投资者也有可能获得发债公司上调
债券利率带来的超额收益。

规律：那就是债券的久期越短，债券的价格
波动性越小，价格受利率影响较小，安全性好，但也
很难获得超额收益。而债券的久期越长，债券的价格
波动性越大，价格受利率影响也越大，有可能大跌，
也可能大涨。

债的担保：责任人担保，抵押担保，质押担保（警惕质押），无担保。

从负债结构，盈利能力和外部环境来分析企业偿债能力。

利用杠杆，使用正回购质押债券，假如债券可以获取80%的融资，那么就相当于我们用了20%的资金买了100%的债券。如果将1天正回购的利率按年来平均，也就是3%左右。这里我们一定的余量，按3.5%计算，那么正回购的收益是多少呢？
正回购后收益率=5×7.5%-4×3.5%=23.5%

骑乘套利：

骑乘套利，就是首先买入到期收益率较高的中久
期债券，随着时间流逝，中久期债券变成了短久期债
券，到期收益率也不断下滑，此时把已经变成短久期
的债券卖掉，再回过头买到期收益率高的中久期债
券，如此反复。

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债券避税：
最简单的办法是，债券付息前
一天卖出，付息后再买回来，这样债券所需要缴纳的
利息税，就由买你债券的人支付了。国家规定有些人是不用交利息税的，所以会有人做这个，不过收取一定的手续费。