承德露露股息政策的思考

通过分析ROE（净资产收益率）、ROIC（投资资本收益率），看待“承德露露”的近期公司发展现状。
如下是近十年来的投资资本收益率和净资产收益率：

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两个数据几乎相同，说明投资资本几乎等于股东权益，也就是说几乎没有有息负债。
这么长时间这么高的收益率可以比肩如何优秀的大牛股，可是从收入和利润的增加来看几乎没有。为什么呢？因为公司把赚来的钱全都拿去做股息分掉了，这三年的分红率分别为：87%、118%、95%，没有留存收益来增加资本投入，所以即使在这么高的资本收益率的情况下也没有增加利润。

那么对于饮料市场来说，年销售额20亿应该是算小的，从公司的资本机构来看，有息负债为零，利润全部分掉，经营策略十分保守。

而销售的费用近两年由所增加，但销量并没有增加，从库存与应收账款来看，都是极低的，所以销售的策略并没有改变。

观点：公司业绩有一定的品牌效应，多年的业绩没有增长与公司的保守经营策略有关，目前没有看到有转变的迹象，相对于17倍的PE100%的股息收益率为6%左右，而从资产经营的回报率20%来看，公司的股息政策的改变可能是该公司改变经营策略的开始。