财报阅读—毛利率
财报阅读—毛利率
学习完第一、第二模块“现金流量”和“经营能力”之后，今天开始第三模块“盈利能力”的学习，一起来看看我们所要投资的公司做的到底是不是一门好生意。
一、盈利能力概述
判断公司的“盈利能力”主要看6个指标，分别是：
毛利率
营业利润率
经营安全边际率
净利率
每股收益（EPS）
股东报酬率（ROE）
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上面是这六个指标，对于判断公司“盈利能力”中的权重。
下面我们进入第一个指标“毛利率”的学习。
二、公式
财报阅读—毛利率
毛利率公式很简单：
毛利率=毛利/营业收入。
其中：毛利=营业收入-营业成本。
关于营业收入和营业成本，我们做了一些补充。
1、营业收入
（1）报表中的营业收入： 包括了 主营业务收入和其他业务收入，不包含营业外收入；
（2）营业外收入：与经营活动无直接关系的收入，例如：政府补贴、罚款收入、捐赠等；
（3）我们计算毛利率的时候，是用 （营业收入-营业成本）/ 营业收入 （这里的营业收入，包含主营和其他）。
2、营业成本
关于“营业成本”和“营业总成本“的概念。
详见”不读财报就出局问题库"整理内容。
两者不是一个概念。
营业成本是指企业销售商品或提供劳务的成本。营业成本又分为主营业务成本和其他业务成本。他们是与主营业务收入和其他业务收入相对应的一组概念。
营业总成本是指企业在经营活动中所有的成本支出，包括营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失。
公式：营业总成本=营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用+资产减值损失。
说明一下：MJ老师这套理论的主要目的是在短期内教会大家拥有80%的正确财报知识，协助大家在投资股票的过程中，拥有更好的判断能力，所以不会涉及太多过程繁琐的理论知识。
建议各位战友先掌握大方向，不要为了细节而见树不见林。
三、实例计算
知道了毛利率是判断一家公司是否是好生意的指标之后，我们来实际演练一下。
以“海康威视”这个股票为例。
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分子：“营业收入”和“营业成本”都在“利润表”中。
2016年其数据分别为：388.62亿元、34.10亿元。
带入公式计算：
毛利=319.24-186.49=132.75亿元
毛利率=132.75/319.24=41.58%
海康威视
与财报说计算结果一致，计算正确。
四、“毛利率”指标分析
“毛利率”没有统一的判断标准，各行业之间可能差距很大。
“毛利率”高的行业俗称暴利行业，“毛利率”低的行业不计其数。
因此具体行业要具体分析。
比如餐饮行业，由于其费用很高，所以毛利率通常要在50%上下，才能有足够的利润支付高额的经营费用。
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大家一起看下“全聚德”的5年毛利率基本都在56%~60%之间。
全聚德
相对来说，传统行业的毛利率就比较低，比如铁路建设行业的“中国中铁”和“中国铁建”两家公司的毛利率基本都在10%左右。
中国中铁
中国铁建
所以，看财报的时候一定要注意收集行业数据，培养自己的行业感觉。
下面说说毛利率的特征。
特征1：
毛利率越高，代表这真是一门好生意！
毛利率越低，代表这真是一门艰难的生意。
如果毛利率是负的，代表这真是一门烂生意，坚决不能投资！
MJ老师建议不要投资任何“连续三年毛利率都是负值”的公司！
特征2：
如果一个行业是挣钱的，那么就会有其他人参与竞争，这样毛利率就会慢慢下降。
特征3：
毛利率是一个相对平稳的指标，如果出现突变，一定是出现了重大转变，我们要去研究到底出了什么重大事件！
因此，看毛利率要五年一起看，从数字中看到趋势，而不能只看一年。
总结“毛利率”这个指标想告诉我们两件事：
1、这是不是一门好生意？
2、看五年的毛利率变化，这家公司是否有长期稳定的获利能力？
五、同行对比
我们看一下海康威视所处的电子系统组装行业数据。
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得出结论：
1、海康威视是绝对的行业龙头，近五年的毛利率都是同业最高的，代表这是一门好生意。
2、根据毛利率的第二个特征，既然是好生意，自然其他人也想打破这个门槛做这个生意，所以海康威视的毛利率近五年呈现小幅度下降趋势。
3、近五年内海康威视的盈利能力还是比较平稳的，说明公司发展比较稳健，没有遇到重大转型事件。
六、推荐阅读
这是MJ老师在其公众号“超级数字力”上关于“毛利率”指标分析的文章，里面有很多实例分析，推荐阅读。
http://mp.weixin.qq.com/s/dyemudlZYSMPpOGLGU1Zxw
七、今日导图总结
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写在最后
今天这个指标的涵义比较直观明了，看这公司会不会赚钱嘛，别人赚1块，你能赚5块，那么说明你必然有你的核心竞争力，既然是核心竞争力就是别人难以逾越的门槛。
对于我们个人也是一样的道理，刘瑜有篇文章，题目我很喜欢——《一个人要像一个队伍》，道理就是把自己也经营得像一家公司，现金流好，经营能力好，盈利能力好，财务结构好，有还钱的能力。同时不断培养自己的核心竞争力，让自己一直处于不败之地。
说的容易，做起来难，毕竟第一名只有一个，做不成第一也不能气馁，你看连第一名都那么努力地经营，你有有啥理由不努力呢？！
