514 在股票上认真，您就亏了！-《巴菲特之道》读书心得（2）

(接上部分）

第二部分 研读《巴菲特之道》发现巴菲特在股票上并不“认真”

在股票上“怀疑人生”后，才发现杨天南老师10年半10倍真是奇迹中的奇迹！于是寻这“杨天南”老师的名字，买了一系列的书，包括他翻译的书以及他推荐过的书。杨天南老师的这次读书心得活动，我自然要参加了，于是再次翻开《巴菲特之道》。这一研读，发现：巴菲特在股票上并不“认真”。为什么这么说呢？这不得不先聊一下投资成功的两大障碍。

1、 “短期损失厌恶”和“缺乏耐心”是投资成功的两大障碍

根据《巴菲特之道》中的贝叶斯分析和凯利公式，在理论上我们可以推导出股票投资稳定盈利之路：[收集信息]+[提高分析能力]，可以找到数只大概率盈利的股票，再做[一个弱相关的投资组合]，然后[持续投资]。

但是理论归理论，现实中为什么大多数人最终都是亏损呢？

在股票上这么“认真”的我，就是亏损的典型案例。除了急于赚快钱，我也试过价值投资，发现价值投资知易行难，别说“估值”高深莫测，就是真买了好股票，也常常拿不住，这是为什么呢？

《巴菲特之道》指出：“短期损失厌恶”和“缺乏耐心”是投资成功的两大障碍。

（A）从心理学上，分析发现投资心理的几种特征：过度自信、过度反应偏差、损失厌恶、心理账户、短期损失厌恶和旅鼠效应。这其中“短期损失厌恶”造成的问题最为严重。

明显的股价下跌会给人们带来给心理上的极度不悦。这种情绪感受方面的痛苦，每天折磨着数以千万计的投资者。它是绝大多数投资人运用巴菲特方法，取得投资成功的最大障碍。

难怪我老是拿不住好股票了。面对好股票的价格下跌，我越是“认真”研究，越是天天看它，越是拿不住！先幻想，再摇摆不定、再寝食难安，最后实在扛不住止损了！

（B）从决策学分析发现：人类决策过程，更多依赖直觉，而非理智，其表现为“缺乏耐心”。

作者跟踪计算了1970年到2012年期间，为期一年、三年、五年的回报情况。在这43年中，以一年期为计，标准普尔500指数中的成分股，平均有1.8%的公司股价翻倍；以三年计，有15.3%的公司股价翻倍；以五年计，有29.9%的公司股价翻倍。

然而证券市场的现实表明，大家热衷于用最快的时间赚最多的钱。尽管已经有足够多的证据显示，具有耐心的长期思维是投资成功的重要一环，但现实似乎没有太多的改变。

究其原因，是因为人类的决策过程，更多依赖直觉，而非理智。传统上，直觉产生“快速和关联”认知。理智被描述为“慢速和规则支配”。今天心理学家们通常称这些认知系统为系统1和系统2。

系统1的思维方式简单、直接、快速运行，几乎不花时间，无需使用太多的知识去计算PE和分红率。

系统2的思维方式是我们认知过程的反思部分，它以一种可控的方式，投入努力而慢速。我们的“慢速观点”要求“反馈、判断和特别的技能”，属于系统2思维。

在投资活动中，要激活系统2，至少你需要阅读公司年报，及竞争对手的年报。如果从中可以得出，这个公司具有竞争力和长期前景乐观的结论，那么接下来你应该做几个分红折现模型，包括不同的成长率、不同的股东盈余、不同的时段、以得出大约的估值。然后你应该研究并搞清楚，管理层长期的资产配置策略。最后，你应该给一些朋友打电话，包括同事、财务顾问，看他们对该公司的看法，如果还有关于竞争对手的看法更好。

注意：所有的这些都无需高智商，但是费时费力，与仅仅简单看看PE等财务指标相比，更需要内在的努力与专注。

读到这里，我发现激活系统2的价值投资方法，以前我也试过，看过财务报表、看过行业分析报告，但感觉太难，其后坚持不了多久，就不了了之了。

难怪巴菲特说“绝大多数人只适合买指数基金”，因为人类天生“缺乏耐心”！那巴菲特是如何做到的呢？

（待续）