摘要笔记-文明、现代化、价值投资与中国 李录

文明、现代化、价值投资与中国李录
文明、现代化、价值投资与中国
李录
91个想法

◆ 自序 真知即是意义

真知即是意义！
所谓真知，并不是百分之百的真理。世界上也不存在百分之百的真理。
真知一定要有足够的正确性使其能够有用（enough truth to be useful），而且可以不断被证实、证否，不断被修正，不断进步、完善。
贤能制（无论是政治贤能制还是经济贤能制)
人类的文明让熵减成为可能

◆ 文明的轨迹

社会发展指数，即一个社会能够办成事的能力
与熵增结合，人类文明的发展得益于对能量的部分分配能力
根据能量守恒原理，一个社会要能办成事，需要摄取和使用能量的能力。所以要想衡量社会发展的程度，最重要的指数就是摄取能量和使用能量的能力。
莫里斯把一个社会摄取能量和使用能量的能力分成四个方面：摄取能量的能力、社会组织的能力、信息技术的能力以及战争动员的能力

◆ 人类文明的第一次飞跃
人类只能在胎儿大脑没有完全发育成熟之前就把他们提前生产出来。这和其他哺乳动物都不一样。无论是牛、马、羊、狮子、老虎，这些动物出生后很快就可以独立站立

◆ 农业文明的天花板及三次冲顶
但是这时在西方的文明中心出现了第一次全区域性的毁灭

◆ 现代化的诞生

在欧洲大陆，最有影响力的学派还是商本主义，基于贸易零和分析，主张高关税贸易壁垒

能量 财政

石化能源到动力能源的转换让人对机械的掌握达到了一个空前的状态，
人类就本性而言情感上追求结果平等，理性上追求机会平等。对结果平等的追求使得人类文明的任何进步都会最终传播到地球的每一个角落；建立了提供机会平等制度的社会都会繁荣进步、长治久安。

如果说自由市场经济创造了机会平等，应是相对于之前的政府权力主导来说的，是一个相对的概念。权力主导下大部分人无法有效的发挥主动性，是制定好的规则里的工具人；自由市场为大部分人创造了一个发挥的空间，有基本规则，实际规则是互相竞争妥协出来的。
从这里想，突然理性上理解“市场经济是万能”是不可信的，知道其有一些坏处也是必然的。

自由市场经济。这一制度创新让人类最终迈入了一个全新的文明阶段。

◆ 现代化有没有可能在中国诞生

在沈括生活的宋朝，士大夫开始摈弃佛教带来的消极遁世情结，认为人生的意义在于今世的作为，而真正的士大夫应该先天下之忧而忧，后天下之乐而乐。
宋明理学，让中国转而进入一个保守的思想禁锢的时代。妇女开始裹脚，科举考试的内容不再像王安石时代包括天文历史地理经济，而是仅仅集中于考察古典，凡读中国史者至此无不扼腕。
中最关键的是不具备自由市场经济条件，政府无法不扮演主导作用

◆ 现代化的传播与现代化的道路之争

现代化文明的传播有两个显著的特点：第一是原来社会发展水平、文明程度高的农业中心，工业化的速度也快；第二是那些被完全殖民的地区，比没有被殖民或者半殖民的地区发展的速度要慢

◆ 现代化的本质和铁律

知识思想交换时出现的情况是1+1>4。
为什么市场本身具有很强的规模效应：当参与的人越多，交换的人越多，它创造出来的价值增量也越来越多，
不断自我改进、自我进化的态势，效率不断提高，规模也越来越大

◆ 对中国未来几十年的预测 ——经济可能的演进

创造性的破坏：人类社会里的达尔文主义

自由市场在现代化的3.0科技文明中扮演的主要角色就是以创造性的破坏来最有效地配置资源，而这与政府的基本职能相悖

◆ 对中国未来几十年的预测 ——社会政治可能的演进

中国政治面临的问题从来都是大数问题，人口到了一定量级，所有在小国中的成功实践都未必适用

◆ 从文明史角度看当今中美关系及科技文明时代的东西方关系

商鞅变法的核心就是用个人能力取代血缘关系来决定政治权力的分配。
罗马的政治体制一直是军事上的贤能制和政治上士族（从最早几十家发展到一两百家的参议院）血缘分封制的混合体制
意识形态和权力实质是不同的。比如在中国，素来有“道统”和“政统”之争，道统就是儒家学说，政统就是帝王权术，区别是一直存在的。美国也一样，存在着意识形态和权力实质的差距
接触派已经放弃了中国经济崛起可以引发政治变革的幻想，而慢慢靠拢于鹰派的观点，认为中国经济崛起会让其从美国的对手变为美国的敌人
美国在早期经济起飞的时候，可以投票的人不到10%，虽然不是殖民大国，却是当时最大的实行奴
在面对国际挑战时，中国最重要的对策是坚持改革开放，坚持市场经济，坚持不离开国际共同市场。

◆ 人类未来的共同命运

所以石化燃料才有如此强大的单位能量密度。

◆ 价值投资在中国的展望 ——2015年10月在北京大学光华管理学院的演讲

但是绝大多数时候，资产管理行业的绝大部分消费者其实没有办法判断某个产品到底好还是不好，也没有办法判断得到的服务是优秀的还是劣质的。

这可是投资大佬自己的看法
其定价结构基本上反映了这个行业从业人员的利益，几乎很少反映客户的利益

其定价结构基本上反映了这个行业从业人员的利益，几乎很少反映客户的利益
整个经济出现了持续性的、累进性的、长期复利性的增长和发展，这是3.0文明最大的特点。
第一，股票不仅仅是可以买卖的证券，实际上代表的是对公司所有权的证书，是对公司的部分所有权
在价值投资人看来，市场的存在只是为你而服务的
这个市场从来都不能告诉你，真正的价值是什么。它只能告诉你的只是价格是什么
第三，投资的本质是对未来进行预测，而预测得到的结果不可能百分之百准确
安全边际
能力圈概念最重要的就是边界
如果你有一个观点，你必须要能够告诉我这个观点不成立的条件，这时它才是一个真正的观点
我们在生活里也知道，一个公司的成功需要很多人，很多时间，需要不懈的努力，还需要一些运气。所以这个过程是一个很艰难的过程。
公司未来每年产生的现金流反映到今天是多少，我们得知道未来十几年、二十几年这个公司大致的现金流

◆ 价值投资的知行合一 ——2019年11月在北京大学光华管理学院的演讲
资管行业存在的一个很大的根基，就是因为无知
因为谁也说不清楚哪个投资经理更优秀，只有过了很长的时间才能看到孰优孰劣。而且每个人的投资理论都非常复杂
要弄清楚这个公司为什么赚钱、怎么赚钱、将来会赚多少钱？遇到竞争的状态如何？它在竞争中的地位如何？我把这个过程统称为建立自己的能力圈。
公司的价值不只是资产负债表带来的，更主要是它的盈利能力（earning power）带来，管理人是不是有拥有者的心态也很重要。通过这些事儿，我就开始慢慢地理解，一个公司怎么赚钱，为什么能比别的公司赚得多
别人的股票和机会是别人的事，与你无关，你只要把自己的事情做好。
但是确实有些人能够把追求客观理性作为价值观念、道德观念来实践。
预测一个当前成功的公司在10年后能否保持高利润是很难的，即便公司的管理者也不见得能说得清，往往更为“当局者迷”
这个人既要极度地耐心，又要非常地果决，这是一个矛盾体。
这个生意怎么赚的钱，为什么赚钱？将来竞争的状态是什么样的？将来还能不能赚钱？这些人总是想彻底弄明白这些问题，这个兴趣实际上是他最主要的动力
你必须得保持平常心，你的心绪稍稍一激动，肯定就打差了。前一杆跟后一杆没有一点关系，每一杆都是独立的，
是因为个人投资者时间相对比较有限，所以投资必须要比较集中，一定要投资你确实特别了解的少数几只股票
我们观察到的物质世界基本上是一个熵增的世界，能量从高处往低处流动，最重要的不是哪一个行业能赚更多的钱。如果抱着这个念头，你就会去跳来跳去，因为总是有人比你赚的钱更
你要能看得出10年以后它最坏的情况是什么样。最好的情况常常会自然发生，所以你要明白它10年之后最坏会到怎样的情况。
当你觉得你明白一件事情的时候，你首先要知道你不明白什么事，当你知道一个事情是正确的时候，一定要知道它什么时候会错才行
现实中遇到的几乎所有的问题都是统计学的。你宁愿要模糊的正确，也不愿意要精确的错误。

◆ 价值投资的常识与方法 ——2006年在哥伦比亚大学商学院的讲座
因为市场就是为这些热衷于交易的人设立的，自然地，这些人也只关注短期。只要你有金融需求，资产就会找到你
买得便宜是王道，买了之后就尽量长期持有，不要做傻事，因为好生意会自己照顾好自己，你的财富会随着生意的发展而增长。
2.3亿净资产，6000万市值，2500万净利润，3100万税前利润
真正做生意的时候会用到什么？就是固定资产和运营资本，就这些。商誉（Good Will）不能算数
准确的信息和完整的信息
只有一个途径：怀着无穷的好奇心、强烈的求知欲，去不断地学习、终生学习。你学习到的一切知识都是有用的。
真知灼见和频繁交易是互不相容的。
这些企业的竞争优势（不管它是通过何种途径建立起自己的优势）会不断增强、增强、再增强。
几十万从业者都被它绑

◆ 投资是一个发现自己的过程 ——2013年3月哥伦比亚大学商学院Graham&Doddsville杂志采访精编
投资其实是一个发现自己的过程：我是谁，我的兴趣是什么，我擅长什么，喜欢做什么事，进而将这些优势不断强化放大，直到自己超越其他人，取得相当可观的优势
投资是对于未来的预测，然而未来在本质上却是无法预测的，所以预测就是概率
这就是你的概率优势
投资需要对知识的诚实，你需要知己所知，更重要的是需要知己所不知。
投资组合的构建就是一个不断优化机会成本的过程
从某种意义上来讲，现今时代的每家公司都是科技公司，只不过有些公司用到的科技不是最前沿的科技，或者科技不是决定这个生意、这家公司成败的最关键因素
和做一个大概正确的决定相比，我觉得同等重要、甚至更为重要的是避免做错误的决定。
他们清楚地认识到自己知道什么，不知道什么，不需要知道什么，和总有一些自己不知道的未知

◆ 从外国投资人角度看中国经济的未来 ——2019年1月在国际投资人会议上的主旨演讲
他们总是从自己的偏见和自身的成功经验出发。例如，西方是因为个体和小集体（公司）的力量而成功的，他们对政府的干预就不免总有深入骨髓的怀

◆ 获取智慧是人类的道德责任 ——2017年年度书评及感悟

文化进化和生物进化的不同之处在于其不仅通过个人基因来进行，更重要的是在群体范围内通过文化的传承来进行，这是一种“非自然选择”。

◆ 见证TED17年 ——写在TED30岁之际

特别成功的公司，是那些敢于想象未来，并付出行动创造未来的公司。

◆ 人性与金融危机 ——2016年新年感言

因为人性的特点，金融自由化一定会引发腐败；绝对的金融自由化常常会导致巨大的金融危机。

与前不久对监管的抨击，令人唏嘘

所有的历史经验都表明，对金融行业的天然风险保持高度警惕，永远是个明智的策略

◆ 思索我们的时代
原因是不均匀的财富分配