美国银行的影子危机

货币是一个经济活动的度量衡，是天平。当一个国家在货币上做手脚时，经济就会逐渐紊乱。而美国的垃圾债有三高：高风险、高波动、高折损；和类垃圾债（堕落天使）一样，重资产交易，轻实物交易。

美国金融市场真正的组织者是做市商模式，它的特点是提供流动性、价格发现；平衡供需，价格减震；资产库存，特殊资质。还有一种拍卖模式，集合竞价，订单驱动模式。

美国的一级交易商有特权，价格的优惠、执行的特权；银行借压一系列的使用特权。同时，也负有特殊责任，在国债市场购买较大规模市场，维护二级市场的流动性。它们的特点是：客户规模大，资产负债表吞吐量大，接触市场多，能够有效进行对冲和融资。但也有极限点：资产负债表达到极限，市场风险高，随着报价价差变大，报价深度变浅，成交萎缩，价格冲击显著，换手率下降。