战略转型下会计股权激励对公司经营的影响
第1章 绪论 1.1 研究背景及意义1.1.1 研究背景股权激励源于19 世纪 50 年代的美国，当时主要是防止员工薪酬大部分以税收方式被政府征收。19 世纪 80 年代，股权激励开始在世界各地推广。其主要的目标也从合理避税延伸至解决现代企业控制权和管理权分离下的委托代理问题。我国的股权激励起源于 20 世纪 80 年代，并在 90 年代开始快速发展。股权激励的效果受到多方面的影响，包括企业所处的环境和实施的股权激励方案的契约要素。现今，许多上市公司在实施多元化战略，以分散非系统风险。而同时，又基于战略变革的特殊时期，希望通过股权激励，解决委托代理问题，使战略变革能顺利的过渡。这就产生了本文主要研究的问题：战略变革下的股权激励研究。 1.1.2 研究意义理论意义，本文采用超内生性视角研究股权激励。超内生性视角认为股权激励的效果是企业内外部环境及股权激励契约要素相互作用的结果，相较于其他视角，能更完整和系统的解释股权激励效果差异的原因。另外，股权激励不同角度的研究中的结论差异性较大。尽管超内生视角中已经考虑了股权激励的内生性并考虑了契约要素，但其研究成果同样存在差异。本文希望通过案例分析讨论实证研究成果对现实案例的指导意义。现实意义，常铝股份正经历战略变革，传统铝产业处于产业的成熟期，新的洁净业务处于产业的成长期。在反应性变革过程中，常铝股份已经遭受了严重的业绩倒退。在此背景下，常铝股份提出了股权激励方案。而该股权激励是否能够帮助企业在战略转型的关键时期顺利过渡，提升企业业绩，又能在多大程度上提升业绩？这是本文讨论的重点。希望通过对常铝股份案例的分析，能使同样处于战略变革，而又希望通过股权激励，激励员工顺利过渡该关键时期的企业，提供一点启示。.......... 1.2 研究内容与路径主要的研究内容分为六方面，分别是文献综述，案例介绍， 常铝股份环境分析，常铝股份股权激励方案沦为员工福利的动因分析和结论。文献综述主要是通过对国内外相关研究成果的总结，了解国内外研究的共同点和不同点，并了解股权激励研究的最新成果。希望通过文献综述，更多的了解股权激励的影响因素，指导本文的案例研究方向，使研究更有理论依据，更全面和更严谨。第 2 章是案例介绍部分，主要包括了对常铝股份的基本情况介绍、战略定位的介绍。通过对常铝股份的介绍，能了解常铝股份的主营业务状况，市场经营情况，主要的战略定位等。这对于后面的案例分析部分有基础性的作用。第 3 章和第 4 章是常铝股份环境分析部分，主要包括了对常铝股份的内外部环境的分析和战略环境的匹配度分析。其中战略和环境的匹配度分析是本章的重点。战略变革的环境下实施的股权激励应当具备战略导向性，才能使企业在变革的过程中顺利过渡。因此，战略的正确性是股权激励成功的前提条件。正确的战略应该和环境相匹配，而本章正正是要讨论这一关键的前提。第 5 章是本文的重点章，首先分析了常铝股份股权激励方案的要素，继而讨论常铝股份是股权激励的动因，其中包括对第一次解锁情况的分析，常铝股份股权激励沦为员工福利的路径分析和原因分析。第 6 章是案例结论和建议部分，主要是对常铝股份股权激励的案例进行总结，并提出建议。.......... 第2章 常铝股份战略定位 2.1 常铝股份的基本情况常铝股份的前身为常熟市铝箔厂，成立 1987 年，总部位于江苏省常熟市。在实施多元化战略前，主要从事铝箔、空调器用涂层铝箔、铝板带材的研发、生产加工和销售。2007 年 8 月 21 日，常铝股份正式在深圳证券交易所上市。证券代码 002160。2011 年 4 月，常铝股份在内蒙古自治区包头市设立全资子公司，即包头公司。主要从事铝板带材，以作为常熟工厂铝箔材的原材料供应。2014 年 8 月，常铝股份通过并购方式收购山东新合源热传输科技有限公司100%的股权，即山东新合源，进入产业链下端，实现铝加工行业的前向一体化。2014 年末，常铝股份在年报中提出“铝加工+健康产业”双主业的战略方向。2015 年 4 月，常铝股份通过并购重组方式收购上海朗脉洁净技术股份有限公司 100%的股权，即上海朗脉，进入医疗洁净行业，成为真正实施多元化战略的第一步。铝箔材业务是常铝股份的传统业务。由于铝箔制品行业产品细分清晰，不同的铝箔生产企业主要生产一到两种的铝箔材。常铝股份主要生产的是空调箔和热交换箔。空调箔主要用于空调器散热器；热交换箔主要用于汽车热交换系统。空调箔和热交换箔占铝箔制品市场 40%的份额，属于占比最高的类别。尽管如此，受到铝制品市场总体萎缩的大环境影响，常铝股份铝箔材业务也受到很大的冲击。该业务的盈利能力也不太乐观。......... 2.2 常铝股份战略定位通过对常铝股份的基本情况的介绍，可以了解到常铝股份现今的主营业务和总体经营状况。但这仅仅代表了过去和现在的经营情况，未来经营的好坏很大程度上取决于企业的战略定位是否正确。常铝股份在 2015 年年报中提出了实施多元化战略后的未来战略方向。本文将常铝股份的战略定位分为集团层面、业务层面和职能层面进行介绍。常铝股份以非相关多元化战略作为集团层面的战略定位，具体的战略定位描述为“铝加工+大健康”双主业。其中铝加工为常铝股份传统的主营业务，大健康为新引进的医疗洁净业务。该战略表明常铝股份并未打算彻底放弃盈利能力不佳的铝加工业务，而是希望以双主业的方式，逐步增加医疗洁净业务的份额。常铝股份实施非相关多元的主要途径为并购。并购的优点在于并购方能直接通过并购获取被并购方相关业务的市场份额、技术、生产设备和管理团队等，能有效的节约成本和时间。然而，由于并购方和被并购方的工作方式，企业文化等的差异，导致并购案容易失败。.......... 第 3 章 常铝股份环境分析....12 3.1 铝加工行业环境分析....123.2 医疗洁净行业环境分析..........14 3.3 企业资源能力分析........15 3.3.1 铝加工业务资源能力分析......15 3.3.2 医疗洁净业务资源能力分析............15 第 4 章 常铝股份战略与环境匹配度分析..........16 4.1 集团层面匹配度分析....16 4.2 业务层面匹配度分析....16 4.2.1 铝加工业务..........17 4.2.2 医疗洁净业务......17 4.3 职能层面匹配度分析....17 第 5 章 常铝股份实施股权激励动因分析..........19 5.1 常铝股份股权激励方案..........19 5.1.1 授予对象....19 5.1.2 解锁条件....21 5.2 股权激励方案缺陷分析..........225.3 股权激励第一次解锁情况分析........245.4 股权激励沦为员工福利路径分析....26 5.5 股权激励沦为员工福利原因分析....29 第5章 常铝股份实施股权激励动因分析 通过分析常铝股份战略与环境的匹配度，发现存在最大的问题是常铝股份选择医疗洁净行业作为多元化战略布局的正确性。由于集团层面战略是企业战略的基础。如果基础缺乏科学性和可行性，根据其设定的业务层面战略和职能层面战略都会成为无用功。另外，通过战略与环境匹配度分析发现，铝加工业务的匹配度较高，而医疗洁净业务的匹配度较低。这将影响医疗洁净业务作为双主业之一的地位和未来发展。在战略变革的环境下，常铝股份进一步实施了股权激励计划。本章将先对股权激励方案的要素进行分析，进而对方案中的缺陷进行分析，并结合第一次解锁的情况，对常铝股份股权激励的动因进行进一步的分析。 5.1 常铝股份股权激励方案常铝股份 2015 年 12 月实施的股权激励是本文研究的重点内容。股权激励受到多方面因素影响，因此不同的企业会基于不同的原因实施股权激励，而股权激励方案的要素是股权激励的直接载体。通过对股权激励方案要素的分析能有效的了解企业实施股权激励的动机，并判断股权激励方案的合理性。常铝股份 2015 年的股权激励方案包括 7 大要素。其中，激励模式为限制性股票；来源为定向增发；发行数量为 211 万股，占总股本的 0.3316%；授予价格为 5.15 元/股；激励期限为 36 个月，分 12 和 24 个月两次解锁，每次解锁 50%。股权激励方案要素中的授予对象和解锁条件是本节的主要分析内容，因为两者能共同反映出股权激励的目的性和合理性，为下文的分析打好基础。常铝股份 2015 年股权激励的激励对象主要分为两部分，第一部分是公司董事和高级管理人员，第二部分是其他核心人员。其中公司董事和高级管理人员共两人，分别为副总裁兼董事会秘书孙连健和财务总监计惠，两人授予股数共占总授予股数的 12.56%左右；其他核心人员（共 21 人）占 87.44%左右。
........ 结论 目前，中国经济增长逐渐放缓，过去许多依靠经济高增长而快速发展的公司受到冲击，甚至破产 。为了度过这段艰难的时期，许多公司通过战略转型希望重新获得竞争优势，其中不少企业选择多元化战略，企图通过多元化分散非系统风险。然而，由于多元化战略涉及进入新的领域，因此风险会比其他战略更高。通过对常铝股份实施的股权激励方案的分析，发现在多元化战略背景下实施股权激励会存在一定风险。实施多元化的企业大致可以分为两种。第一种是在原本的领域经营较好，累积了一定的资源，希望通过多元化战略实现企业发展的企业。这种企业由于发展前景良好，实施股权激励的主要目的是激励员工更好的工作，以实现企业目标；第二种是在原来的经营领域遭受一定的损失，因而急于通过多元化战略进行业务结构的重组。这样的企业由于发展前景不明朗，战略风险较高，因此其实施的股权激励相对而言缺乏吸引力，为了保持管理团队的稳定性，可能会通过发放福利留住员工。股权激励沦为员工福利是企业应该尽量避免的，因为无论企业或大股东出于何种意图，授意高管实施股权激励，并从中获利，都会因为信息不对称，而可能导致中小股东的权益受到侵害。通过分析发现，处于战略变革中的企业通过股权激励发放福利的行为具有隐蔽性。因为这样的企业通常会涉及一系列的并购重组业务，而相关业务会使企业的业绩，资本结构和治理结构等发生较大的变化，从而难以通过横向和纵向对比发现异常变化。因此，企业在此基础上实施股权激励方案就能通过巧妙的设置解锁条件实现福利发放。如果这种福利发放获得大股东的授意，则该股权激励获得通过的几率将会大大增加。本文进一步对常铝股份发放员工福利的动因进行分析，发现尽管股权激励沦为员工福利已经是既定事实，但企业对于发放福利的动机依然会对企业后续的发展有重大影响。如果发放福利是基于战略定位的考虑，防止核心人员的流失，则尽管有损害中小股东的隐患，但企业依然可能成功过渡战略转型期，实现股东权益最大化的最终战略目标。然而，如果股权激励只是高管获利的工具，与战略定位无关，则会严重损害中小股东的权益。..........参考文献（略）
