货币政策不是万能的，警惕流动性陷阱

最近，小火君在后台收到了一个问题。

问题的来源来自于小火君写过的一篇关于美国的量化宽松的货币政策的解释。

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关于美国的量化宽松的解释，原文阅读链接如下：

《帮你读懂疫情之下的美国货币政策：不再量化的量化宽松政策》https://www.jianshu.com/p/8a392536681c

在这篇文章里面，我们说过了，量化宽松就是有计划的向市场投放货币的宽松货币政策，目的是让市场上的钱变多，人们更多的花钱消费、促进经济的增长。

但是，这只是理想的情况。在理想的世界中，种瓜得瓜、种豆得到，付出怎样的行动，就会得到怎样的结果。

所以理想的世界是单一的、反馈通畅的世界。而现实的世界，比理想的世界要复杂的多了、现实世界是多因的、反馈受阻的世界。

举个简单的例子：在理想的情况下，你好好努力学习，高考就能考高分。但在现实情况下，高考那天下暴雨了，导致你高考迟到，那天你还拉肚子了，导致你状态不佳，种种因素导致，虽然你努力学习了，依然考试不理想。

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这就是人森啊。

而国家执行的各种政策，本质上和我们遇到的这些生活琐事没有区别。国家觉得钱发多了，人们就会消费了，现实情况是，疫情来了，有钱也花不出去了。

所以，货币政策并不总是有效的，其中一个没有效果的情景就叫作：流动性陷阱。

从流动性偏好开始说起

正常情况下，我们对货币是有流动性偏好的。在所有的资产中（股票、债券、货币、房产等），货币的流动性最强。

因此，流动性偏好是指：我们愿意储存货币，而不是把货币拿来投资。

小时候，爸爸妈妈给我们的存钱罐，就体现了我们对于货币的流动性偏好。

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要知道，把货币拿去投资，哪怕最简单的借给其他人，打个借条，拿一点点利息，也可以让钱生钱。而把货币储存在手中，只能让其白白贬值，那为什么大家还愿意把货币留在手中呢？

经济学家认为人们有三种动机把货币存储起来：

• 第一种动机：交易动机。

想一想，你每天都要去买菜吧，如果你身边没点货币，那该多麻烦。

所以，人们把货币储存起来的第一种动机就是最简单的交易动机，主要是为了应付日常交易需要而持有一部分货币的动机。

• 第二种动机：谨慎动机

可能你每个月的日常花费不超过2000，但是你却会每个月留3000的现金在身边。

为什么会这样呢？因为有的钱可以计划，有的钱计划不了啊。

比如突然生病了，临时要花点钱买药；或者某个好朋友突然过来玩，总要花点钱请人家吃饭吧。

如果不预备点钱放在身边，遇到这种突发的事件只能捉襟见肘了。

所以我们会处于谨慎动机存钱，这部分存钱的动机是为了预防意外的支出而存储的。

• 第三种动机：投机动机

想一想当你投资的时候，会时时刻刻都把钱投入在市场上吗？

答案是否定的。我们总是存在市场上投资的时机，判断市场的高点和低点，寻找低点入场，高点离场，在这样的过程中，用来投机的货币，有时候会被我们拿到手中、等待时机。

这就是货币的投资动机。

凯恩斯认为，货币的投资动机与利率有关，当市场上的债券利息率很低时，债券的价格非常高，不适合投资，因此货币会被更多的储存起来。

而市场上的债券利息率很高时，债券的价格很低，适合投资，人们会更多的进行投资，而不是储蓄货币。

流动性陷阱

流动性陷阱主要与流动性偏好的第三种动机有关。

因为交易动机和谨慎动机而存储的货币量一般变化不大，比如每个月你花费2000就够了，一般不会突然提高到每个月存10000的生活费。

而处于投机动机而存储的货币量变化非常大，也直接影响着经济中的生产和投资。

而流动性陷阱就是指：在利率非常低，甚至接近于0的时候，不管国家发行多少货币人们都会存储起来，而不是拿出去投资。

为什么会这样呢？

当利率非常低的时候，已经降无可降，物极必反。那么后续利率肯定是上升的，那我们可以预期到，后面债券的价格就是会跌。

既然要跌，现在进行投资，买入债券就是非常不合适的。所以大家就会把钱存在手里，不会放出去投资。

这样就会出现，虽然有大量的货币发行出来，但是市场上还是没有人投资，产生了流动性陷阱。

量化宽松与流动性陷阱

美国会不会因为量化宽松而出现流动性陷阱，暂时还不好明说。

但是如果出现以下两个信号，那么是流动性陷阱的可能性会比较大。

信号一：利率非常低，接近于0

目前美国的利率是非常低的，在0.25%左右，降无可降，因此是满足第一个条件的。

信号二：金融机构的存款以加速度的方式增长

流动性陷阱产生的主要原因是：人们把钱存起来，而不是拿出去投资。

所以，看金融机构的存款量就能知道人们是否热衷于存款。

如果金融机构的存款量突然加速度增长，利率又极低，那么出现流动性陷阱的可能性非常大了。

量化宽松是否会带来流动性陷阱，我们后面主要关注这个指标即可。