达刚路机（300103.SZ）：净利润下降超5成，股价一度跌停

作者： I康康I/书法自格隆汇

近日，达刚路机（300103.SZ）发布了2018年业绩报告。据财报披露，公司实现营收2.34亿元，同比下滑20.31%；归母净利润1921.39万元，同比下滑55.66%。归母净利润下滑的幅度远大于营收。

（资料来源：公司公告）

对此，达刚路机表示，营收下降是受上游行业产能影响，公司部分订单难以在报告期内完成交付，以及公司在斯里兰卡工程项目接近尾声，导致工程完工量同比减少。而净利润下降幅度较大，则是因为此前公司实控人赠与员工股份，从而使得净利润减少823万元左右，同时增加递延所得税资产145万元左右。

与此同时，公司还公布了业绩预告。预计一季度净利润为48.1万元—335.31万元，同比下降幅度为95%-65%，业绩下滑幅度继续扩大。这是由于公司斯里兰卡工程项目接近尾声的同时，理财收益也同比减少所致。

也就是说，公司或许没有接到更多的国外订单，导致一个项目完工后，业务快速收缩。事实上，早在2014年和2015年，斯里兰卡的工程项目就是公司的一块重要收入。该项目是达刚路机在工程领域的一个尝试，包括设计规划、设备、施工都是达刚路机自己的。

受此消息影响，今日股价低开1.9%，午后股价一度跌停，最终收盘跌幅为8.9%。值得注意的是，与其业绩下滑截然相反的是，公司股价自今年以来，已从7.5元涨到如今的11.33元，涨幅超过50%。

（行情来源：富途证券）

一直存在产能不足问题

达刚路机是一家从事路面机械生产的公司。主要产品为智能型沥青洒布车。其产品出口包括俄罗斯、印度、巴西、澳大利亚、阿尔及利亚在内的36个国家。

据业内人士的说法：“在筑养路行业里，公司在技术方面是具有优势的，甚至有些技术在全球处于领先地位，但达刚路机主要的问题在于产能不足。”

资料显示，我国环保税法自去年1月正式实施以来，全国各地政府逐步加强了对工程机械环保性能的监管力度。环保政策加强的同时，推动了机械行业向着更好地满足环保要求的方向发展。从而前期的老旧设备正在逐渐被淘汰，这给市场创造出大量的需求。并且，我国新建公路工程规模虽然已趋饱和，但道路的养护业务却一直在增长。

但是，此时的达刚路机，在经营方面就显得保守了。本该是大胆的扩充、调整产能的好时机，公司却一直犹豫着，直到近期才开始有所行动——年报中表示，面对筑养路机械行业在环保方面的发展趋势，公司及时调整业务结构，设立了智能化数据中心。今后，公司将逐步完成智能服务系统的全系产品接入。

这次调整或许是公司搭上了更新换代以及养路需求的末班车。

涉足环保行业

在1月30日晚间，达刚路机披露了《重大资产购买暨关联交易预案》，预案内容显示，公司通过现金方式作价5.8亿元，向锦胜升城购买其持有的众德环保52%股权。自此，众德环保成为达刚路机的控股子公司。而标的公司给出的业绩承诺也十分可观——众德环保2019年、2020年、2021年的净利润分别不低于1亿元、1.2亿元、1.3亿元，累计净利润不低于3.5亿元。

资料显示，众德环保是一家以废料废渣为原材料，从事有色金属综合回收的环境治理企业。2016年、2017年和2018年1-10月，该公司分别实现营收5.8亿元、7.1亿元和8.8亿元，各期净利润为2569万元、4737万元和5025万元。由此可见，众德环保近年来主营业务规模持续扩大。并且其营收是达刚路机的4倍，利润也是它的两倍多。

当时达刚路机在公告里表示，交易完成后，公司能够快速进入环保业务中的资源综合回收利用领域，将形成高端公路筑养路机械设备制造和资源综合回收利用双主业经营的格局。

值得一提的是，此番收购已经是达刚路机对众德环保的第二次“追求”。早在去年5月，公司就对众德环保发起收购，但后又宣告终止，不过，在并购终止时，达刚路机就曾表示，待未来条件成熟后将会再次考虑对众德环保的收购事宜。果然这次兑现了诺言。

总结

总而言之，对于筑养路行业，公司虽有一定的技术优势，但仍需面对产能不足、全球经济放缓导致海外订单减少等问题。

而在环保领域，一方面最近几年新进入者众多，导致竞争激烈。另一方面，该行业对政策的依赖度较高。这些都给公司未来的新业务带来了诸多不确定性。