基金：泛周期方向的思考

泛周期：

说起周期，第一反应都是钢铁煤炭有色金属

这些当然算周期

泛周期就是包含了更广范围的周期性强的品种

比如一些化工品、交运等

周期总是和宏观经济联系在一起

但和过去不同

过去的周期往往是齐涨齐跌，其背后是宏观周期的节奏比较一致

但18年以后，事实上因为影子银行等已经被消灭

央行的调控不再是总量式的，而是结构式的

比如上半年上游资源品上涨比较高

按照以往的调控方式，就要收紧货币

但事实上，这一轮就是结构性调控

比如严格摁住房地产、非标这类，导致这些融资难度大大增加

从社融上看，确实出现了很快的下行

一般来说，社融增速下行，贷款利率会上行

因为供给少了，资金紧张

但事实上，目前利率还是下行的

这背后其实是，供需关系也是结构性错配

基建、房地产这方面资金被强行摁住

其他企业的资金还是很松的

对商品来说也一样，比如螺纹的价格上涨，铁矿的价格下跌

因为钢铁限产，螺纹供给收缩，需求下降的慢

所以螺纹因为供给收缩而涨价

而铁矿，也因为限产，不需要那么多铁矿了

所以铁矿的价格下跌

因此商品出现分化，节奏不是统一的

以上是国内的周期品

国际上呢，因为疫情导致供给恢复慢，尤其delta疫情反复

使得供给恢复又出现了一些节奏的变化

而需求恢复较快

这也导致了供需错配的情况

不同的品种，其恢复节奏也是不同的

因此海外来说，很多周期品的复苏节奏也是一个接着一个

这就给周期类基金带来了比较多的机会

形成了一种“随时都能找到可投标的”的现象

所以，增加改板块的配置。