和香帅学习什么是对冲基金

        大家好我在上一期复盘了基金选择时候的两个大坑，这周我继续和大家分享我什么是对冲基金？要想了解这个概念首先要了解买空与套期保值。

一、卖空与套期保值

在讲清楚对冲基金之前，你一定要先了解一个词语，叫“卖空”。卖空就是指你卖出某个自己看空，但是自己手里又没有的东西。

给你举个例子，现在有个股票，市场价格是100块钱。你看空这个股票，赌它还会大跌，所以你找到一个手里有这个股票的人，借他1万股，约定在3个月以后，把这1万股还给他。当然了，你也不能白借，你要付给他一定的利息，比如说是5%。你不是看空吗？所以借来股票之后，你就迅速地把这1万股全部卖出去，获利是100万，然后三个月后，如你所愿，这个股票真的跌到了80块钱。现在你可以做一件事情，你花80万，在市场上把这1万股全部买回来，然后还给别人，再加上利息5万（100万*5%=5万），算一算，你这一单卖空赚了多少钱呢？20万减去利息5万是15万，所以就相当于你利用卖空这种机制，空手套白狼赚了15万。

好，现在你知道什么叫卖空了。

我们再来看看“对冲”（hedge）。就是买入一个金融产品的同时，卖空另一个和它价格变动相连的产品，来规避风险。这个词听上去很专业，对不对？其实这个道理，你天天都在用；喝酒之前弄点解酒药揣兜里，吃火锅前跑到健身房大练一场，不都是为了对冲，防止喝醉，或者长胖的风险吗？

对冲这个概念一点也不复杂，说白了，就是找到一个事物的反作用力，然后将这个事物的效用给抵消掉。第一个把这个概念成功运用在基金运作上的人是美国的阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯。

二、对冲基金高收益的秘密

对冲基金更有趣的地方在于什么呢？你永远不知道这些对冲基金是怎么赚这么多钱的，因为对冲基金都是在高度保密的情况下运行。琼斯甚至不肯在媒体上刊登基金的广告，而西蒙斯更绝，凡是进入文艺复兴基金的，他都要求签订一个像卖身契一样的保密协议，也就是说你绝对不能够把公司的机密透出去一点点，否则就要承担法律责任。

你其实可以看出来，对冲基金的高手们都是从市场的“错误定价”中来赚钱的，而且他们用高杠杆和复杂的交易策略去牟取高额利润，就像丛林里狩猎的豹子一样，在捕猎之前，必须屏息静气，所以对冲基金也必须对自己的策略守口如瓶，否则你想想，如果全市场都知道有“套利机会”，哪里还能够赚钱呢？

就像我们刚才说的，正是因为这种监管上和投资策略上的考虑，所以对冲基金经常是表现得非常神秘，大咖气质十足。但人类都是有好奇心的，所以这反而引起了市场的关注，有人很羡慕这种高收益，但是也有人批评，尤其是对冲基金经理们有着令人咋舌的高收入。

三、风险被“对冲”了吗？

讲到这里，大家可能已经热血沸腾，恨不得自己赶紧也能投资点对冲基金。不过我们还是先冷静点，对冲基金不是想买就能买。为什么呢？刚才我们不是说风险都已经被对“冲掉”了吗？其实这个词语，正是关于对冲基金最大的批评之一。

理论上，“对冲策略”是为了对冲和消除风险，但实际上因为对冲的策略，你是要运用很多金融衍生品，要运用卖空这些机制的。而用高杠杆来获取高收益，自然就会放大风险。

你想用高杠杆获取高收益，其实这是有前提条件的，这个前提条件是什么呢？就是基金经理的判断要非常准确，比市场高明，就像放大收益一样，一旦判断失误，高杠杆同时也会放大损失。

很多时候，我们其实只知道故事的前一半，总是选择性地忽略了它的后一半。比如说我们都知道索罗斯的量子基金赚了很多钱，他在早期确实是赚得盆满钵满。那是什么原因呢？我刚才说了，因为他对英镑要贬值的这个趋势判断得非常地准确。

后来在1998年的时候，索罗斯连着对俄罗斯的债务危机，日元的汇率，还有美国的互联网股票都发生了错误的判断，你猜猜结果是什么？结果就是量子基金秒亏了50亿美金。最后，只好在2000年的时候关闭清盘了。很多人只知道量子基金是一个很牛气的对冲基金，却不知道它在2000年的时候其实已经清盘了。

还有一个是长期资本管理公司（LTCM），我在量化交易里给你说过的那个牛气冲天的对冲基金，在1998年的时候，它也是用60倍的杠杆去做空美国债券，结果发生了误判。美国国债在那之后，一路坚挺下去，长期资本管理公司在150天之内，资产净值下降了90%，也是落得一个破产清盘的命运。

高收益对应着高风险，这个定律看来连华尔街的天才们也不能打破。正因为如此，美国的监管机构也就对对冲基金的投资人制定了非常高的一个门槛。比如说美国的《证券法》就规定，个人投资者如果连续两年的年收入在20万美金以下，是没有资格去投资对冲基金的。还有就是，如果是一个机构投资者的话，资产规模在500万美金以下，也是不能去投资对冲基金的。这就是为了保护一些中小投资者，让大家不要去轻易地涉足这种高风险、高收益的对冲基金的领域。