一叶障目不见泰山，从大视野看市场——每周看市2018-5-1

毋庸讳言，现在的股票市场摇摇欲坠，有种黑云压城城欲摧的感觉。上周五的盘面，伊利跌停，平安闪崩，可都是正宗的绩优蓝筹股。A股历来有“五穷六绝七翻身”的说法，照这么说，苦日子还在后面呢。

行情不好，该做的功课还是要做，假期中梳理了一下宏观方面的信息，试图从大视野分析一下市场。独立思考，难免谬误，勿笑我不自量力。

一、国际资本市场

随着全球化的进程，中国开放程度的提高，国际资本市场对中国股市的影响力越来越大。

今年六月，A股将纳入MSCI新兴市场指数，指数基金会在A股中200多只大盘股进行配置。中国今年进一步放开了外资在金融领域中股权比例的限制，QFII（合格的境外机构投资者）的投资额度不断扩容，目前是大致1000亿美元。

据统计，海外资金持有中国股票占流通盘的比例，在2017年从1.6%上升到2.7%，预计2018年会上升到3.5%，海外资金对A股话语权在不断增强。

QFII作为成熟的机构投资者，其投资方向值得关注。从一季报看，其重点配置的行业是医药生物、电子和化工，此外，计算机、通信等科技类个股也是偏爱。

二、汇率和国际贸易

先看一下美元兑人民币汇率的月线图，从美元进入加息周期以来，2014-2016人民币持续贬值，但2017年人民币意外走强，从年初的6.9到年末的6.3左右，今年以来陷入盘整。因为美元今年可能加息四次，近期有走强的态势。

一般说来，人民币贬值，会导致资本外流，股市需求减少，股市价格下跌。贬值利好出口企业，利空进口企业，利空持有人民币资产的公司。

国际贸易上看，国际经济动荡会导致贸易规模下降，经济增长下降，利空股市。

近期的中美贸易摩擦，就对股市影响很大，美国贸易代表团来华谈判，桌上桌下的争夺必然激烈，客观的估量，贸易战不会开打，但中国也会付出一些代价。

三、经济周期

一般来说，经济周期就是繁荣——衰退——复苏——扩张，四个阶段的循环往复，股票市场也随之进行牛市熊市的轮回。

在股票市场上，需要关注的是经济周期对不同行业的影响。

周期性行业：资源、重化工、机械、金融等行业对经济周期敏感，经济处于扩张期时，股价上涨会超过经济增速，处于衰退期时，下跌的速度也会更快。

非周期性行业：日用消费、食品饮料、公用事业、医药卫生等则对经济周期不敏感。

但在中国，经济周期并不明显，很难说中国处于哪个经济周期，我想主要原因是政府对经济的掌控力度相比于资本主义国家更强，行业的兴衰常常由政策导向所决定。比如供给侧改革，煤炭钢铁业的利润就迅速提升，去年周期性的股票也走了波牛市，随着过剩产能出清，政策力度减弱，今年周期性行业的股票走势不佳。

四、货币政策

货币政策是货币供给的总阀门。

当处于紧缩性货币政策时，减少了货币供应，提高了投资成本，利空股市。扩张性货币政策当然是相反的影响。

总体上说，前几年国内货币政策偏紧，今年的提法是管好货币供给的阀门，前些天又意外的调降银行的存款准备金率一个百分点，释放4000亿的流动性，似乎有放松的迹象。

五、财政政策

财政政策是对经济进行结构性调整的政策，可以专门把资金投入到特定需求的地方，刺激某些行业或某些地区的超常发展。

财政政策对股市的影响最最值得重视，今年以来主要是以下几点：

1、“三去一降一补”已经基本完成，不再提起，利空钢铁煤炭等行业。

2、“积极的财政政策和稳健的货币政策”不变，要加快调整结构和扩大内需，总体上钱应该是从紧到松，利好总体股市。

3、强调加强关键核心技术的研发，积极支持新产业、新模式、新业态发展。中国的制造业要升级换代，抢占科技的制高点是重要的国家战略。利好科技类股票。

分析宏观情况，是为了梳理投资逻辑。看过一篇报道说，今年以来，跑赢市场的基金都是“自上而下”的选股逻辑，就是先看宏观大势，控制进场仓位，选择国家政策支持的行业，再在行业中精选个股。

想看清楚一个东西，都要先从远处看，整体把握其形状，再到近处细细观察。所以尝试从宏观角度看看股票市场，希望心中对整体格局有所把握，避免一叶障目，不见泰山。

以上。

操作计划：整体弱势，本轮下跌的底部在哪里？谁也不知道。一般说来，大家都看到的底就不是底，3000点是具有政策意义和数次市场行为的底部，我想，要么是跌不到，要么就会跌破。如果跌破3000点，那就是腥风血雨，极度悲观的时候，先准备好资金吧。

期市：持仓PTA多单，沪锌空单，另外做了棉花多单和白糖空单的套利。总体看商品市场还是震荡态势，没有很好的趋势行情。