巴菲特的投资组合3现代金融倡导者们

1、金融灾难导致多数投资专业人士转向学术研究，早期适时证券投资的学术研究

成果被称为”现代证券投资理论“，巴菲特却转向了不同的方向：

2、11岁拜读哥伦比亚大学教授本杰明.格雷厄姆的《聪明的投资者》提出关键信息

公司的内在价值，投资者的中心任务是准确第计算出这个价值，低于这个数值时才购买

3、25岁完成了美国运通那笔令人难以置信的股票交易。

4、哈利.马可维兹，风险与回报并存，多元化投资降低风险

5、比尔.夏普论文”简单化的证券投资分析模式“，提出股价波动的因素和风险的

计算B要素，股市波动率和个股波动率，如果大于股市风险高，小于股市则风险低。

6、夏普的固定资产价格模式提出，股票承担两种风险：一相关性风险，入市风险即B值，它不能被多元化化解。二非相关性风险，针对某一公司经济状况的风险，与一不同可以通过持有不同种类的股票投资化解。

7、现代证券投资理论：马可维兹的风险与回报的相对平衡取决于多元化的理论；夏普对风险的界定理论；金尼.法玛的有效市场理论。

8、法国数学家贝努瓦特.曼德尔布罗特，作为级分几何的发明者，认为股价波动极不具规律性，对他们永远不可能做任何根本性或统计性研究。法玛所传达的信息简单而明确：股价的不可预测性是因为股市过于有效，任何因素都会导致股价的快速变化。

9、巴菲特以4000万美元买下了估值4亿美元的华盛顿邮报，基于对现代金融投资理论的清醒认识：风险、多元化、有效市场。（以下是对他现代投资理论的反驳）

10、巴菲特认为真正风险是税后收益能够抵消通胀以及利息收入。风险是受到损害或伤害的可能性，它是企业内在价值风险的一项要素，而不是股票的价格行为。损害或伤害来源于对四项主要要素的错误判断：

11、它是一项好的投资吗？企业长期经济特征是否可以肯定的被给予评估；管理层是否可以肯定的被评估，企业全部潜能可以被评估，使用现金流的能力也可被评估；管理层是否可以被充分信赖，保持渠道畅通，使收益得以从企业转入到股民手中而不是被据为己有；企业的购入价；

12、对巴菲特来说，风险与投资者的投资时间阶段密切相关，短期的买卖和抛硬币没啥区别。

13、巴菲特说“多元化只是起到保护无知的作用”，从许多方面，现代投资理论保护了那些不知道也不懂得如何评估分析企业情况的人。不愿宣布放弃自己的信仰并揭开神职神秘面纱的人不仅仅存在于神学家之中。

14、有效市场理论不堪一击的原因：投资者不总是理智的；投资者对信息的分析不正确；

15、现代金融投资理论和集中投资理论不同点：投资者不总是理性化的，他们也会时常感到恐惧和贪婪；股市不总是有效的，愿意研究和学习的投资者还是有机会击败市场的；风险不是以价格为基础的，它是以经济价值为基础的；集中投资强调在高概率事件上押大赌注，而不是在不同概率里押相同分量的赌注。

16、格雷厄姆对他学生的忠告：你的对错并不能由多少人反对你来决定，你之所以对，是因为你的数据和逻辑推理是正确的。