投资周报 #73 - 指数PE怎么算

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提前预警：这篇文章属于技术流，因为有干货所以特别干，不喜欢的同学可直接跳过第一章，喜欢看干货的同学请点一下“好看”表示支持。

PE（Price earnings ratio，即 P/E ratio）也就是“市价盈利比率”，简称“市盈率”，常被用来评估股价水平是否合理。通俗点说，在公司盈利能力不变的情况下，PE代表了买下一个公司需要多少年就可以回本。通常股票PE的计算方法是：

PE = 股价 / 每股盈利

或者

PE = (股价 * 股本数) / (每股盈利 * 股本数) = 市值 / 公司净利润

只需要阅读公司财报，知道去年公司的总股本、净利润，以及当前的股价就可以计算上市公司的PE。但是我们经常提到的指数PE怎样计算？

指数由多家公司通过一定的加权规则编制而成，指数PE代表了按照公司权重买下这个指数中的所有公司后，需要多少年回本。假设一个指数中有n个公司，第i个公司的权重为Wi，PE为PEi，那么指数PE的计算方法是：

指数PE = 1 / sum(Wi/PEi)

看起来公式很简单，只需要 Wi 和 PEi 就可以了对不对？实际上会遇到什么问题呢？

通常情况下我们从指数公司官网能知道指数的编制方式，但是在指数编制规则中会加入各种各样的特殊处理和限制条件，所以你无法从指数编制方法中得到准确的指数权重信息。指数权重数据属于指数编制的核心信息，通常需要向指数公司付费才能得知。严格意义上来说，没有准确的指数权重数据，我们无法计算准确的指数PE。但是如果你付不起这个费用该怎么办？用以下方法近似求解：

市值加权

市值加权是目前A股指数中最常见的一种加权方式，市值加权的指数可以不用准确的指数权重数据，直接采用市值加权的方式近似计算。假设指数中第i个公司的市值为Mi，净利润为Ei，市值加权指数PE计算方法是：

指数PE = sum(Mi) / sum(Ei)

是不是一下就简单了好多？

等权计算

等权指数也就是指数中每个样本股所占的权重相同，实际操作中，等权指数并不会每天保持样本股权重相同，还会定期调整权重，但是依然可以用等权方法近似计算。假设指数中共有n个公司，其中第i个公司的PE为PEi，等权指数PE计算方法为：

指数PE = n / sum(1/PEi)

是不是也简单很多？

因子加权

一些指数在编制方案中采用风格因子加权，比如股息率、波动率等因子。这些因子的具体数据很难查到，不妨用上面讲的市值加权或者等权计算方法来近似计算，但是计算结果的可信度会稍差一些。

最后提醒：即使简单的计算方法也需要有准确的基础数据才能保证计算结果准确，而上面公式中提到的基础数据有各种各样的坑需要处理。如果有人想尝试自己计算指数PE，务必小心谨慎一些。

2、实盘业绩

截止2019-03-01，指数量化投资实盘收益率如下：

本周我的长赢计划、估值计划、U定投全面翻红，长达8个月的浮亏过后，心态变得更为平静。

3、长赢计划

本周E大的长赢计划-S定投发车买入一份德国DAX，我在且慢继续跟投买入一份，目前我的DAX持仓比E大多出一份。

本周网格卖出一格广发医药，这一格盈利6.01%；卖出一格500ETF，这一格盈利7.26%。目前持有500ETF 6.5格，广发医药1格，中概互联3格，华宝油气5格。

我的长赢收益率走势图如下：

4、估值计划

本周A股又是周一周五大涨，估值计划没有买入。

2月28日有大批公司集中公布了业绩快报，很多公司净利润下滑较多，导致很多指数的PE变动较大，比如创业板指、全指信息、中证传媒等。

估值计划中买入的全指信息已进入红色高估区间，且盈利超过10%。目前全市场估值仍然不高，不会着急卖出，但会注意观察全指信息的指数点位和估值百分位变化。

估值计划收益率走势图如下：