8.29 流动性、业绩与估值

《策略投资》第四章     三个核心因素：流动行、业绩与估值

这三个因素是市场中期策略制定的关键因素。用一个比喻来讲述这三者的关系，业绩是量杯，业绩好量杯大，业绩不好量杯就小，流动性是向量杯中倒水，流动性的高低意味着水的多少，估值是水在量杯中的刻度线，刻度线高说明估值高、股价高，反之都低。

这个比喻说明几个问题，第一业绩是基础，决定了能容纳多少流动性，流动性决定了估值（在这里估值和股价意义上一致），过于宽松的流动性吹起了泡泡，导致估值过高。

这三者的不同情况决定了市场整体的基本状态，也就决定了中期的投资策略。

如何去分析？

首先要了解这三者现在的状态处于历史中的哪一水平，高点还是低点，然后分别详细分析原因，并基于其他如政策、经济发展预期、股民心理等因素做合理的外推，要有多种场景下的预测，并梳理好预测的前提条件并可量化。

第一、业绩

我能想到的想法：首先看市场整体收入、利润的现状以及与历史对比的情况，然后从行业、地理位置、公司规模等角度去分解和对比，这会有一些行业发展对比情况等结论。如果公司业绩超预期，往往会带来股价的上涨。

书中观点（我没想到的）：

1、关注业绩同比的周期性和环比的季节性；

2、对业绩要做出预测，自下而上的预测容易受锚定和滞后性的影响，所以需要自上而下的业绩预测以及与产业数据相互印证；

3、在A股市场上银行和石油石化利润占比超过50%，研究利润变化时要剔除这两个行业；

4、财务分析的维度有三个维度：

1）增长维度：主要是各个财务指标的对比。

2）质量维度：ROE分解和杜邦分析。

3）风险维度：经营性现金流、周转、负债、应收情况等。

5、未来盈利的预测

经济增长和货币投放代表了产生工业企业利润的总需求，其对上中下游企业对利润的影响不同，上游价格浮动最大、中游次之，下游最小。

与企业盈利水平高度相关的增值税和所得税数据是按月公布的，可以基于此追踪企业的盈利情况。

6、单季度利润增长的低点往往是进入市场的时机

第二、流动性

我能想到的：

流动性的分析框架：流动性的定义➡️流动性的来源➡️流动性的去处

流动性的定义：M0，流通中的现金；M1，现金加企业活期存款；M2，在M1基础上加企业定期存款和居民储蓄以及证券客户保证金

主要通过M1、M2以及两者之间的相互关系反应证券市场的情况

流动性的来源分三类；1、银行贷款；2、外汇占款；3、储蓄活化

影响这三者的因素各不相同，分析主要是分析各个因素对其未来变化的影响

流动性的去处：实体经济、回流银行储蓄、股市、房地产、对外投资，其实主要就是企业、银行、股市、楼市、国外。

判定流动性的增减最终会给哪个市场带来影响。

时间太晚，明日再写。