从华谊兄弟看股票抄底的正确姿势

6月11日，多家媒体转载了一篇名为《突发！华谊兄弟忽然质押几乎全部股权，疯狂套现！》的文章，让原本5日前华谊兄弟发布的股权质押信息得到发酵。

联系到近期的崔永元事件，网友们纷纷开启热议模式，争相把华谊“兄弟”类比成下周回国贾跃亭，并不忘再调侃奚落一番。

事实上，华谊兄弟是个很好的案列，通过解剖这只麻雀，可以让我们加深对股票投资的认识，也可以谈谈如何操作股票。

6月6日，华谊兄弟发出股权质押的公告。

公告显示，华谊王中军、王中磊兄弟二人已经基本将手中持有的华谊兄弟股份质押了约九成。

但事实上，早在崔永元事件爆发前，华谊兄弟的股权质押就比较频繁，因此没有忽然一说。

对这种长期大比例质押的正确解读，应该是：华谊相当缺钱，而且缺钱很久了。 

事实上，股票质押是股市中常见的融资手段，质押期间股票实际控制权不会发生变化，利好还是利空要看其资金去向。

不过由于华谊兄弟股价长期下跌，两兄弟早期质押的股票，如果不补仓，或是解除质押合同，可能会面临爆仓的后果，到时候控制权就会发生变化了。

而为什么华谊兄弟一直很缺钱呢，这就要涉及到影视行业的行业模式了。

（悄悄说一句，我们在投资股票时，一定要用下F10，同花顺手机版看一下简况，看看股票的质的，最好是把股票的商业模式搞清楚再投资~）。

据新京报消息，通常来说，影视行业拍摄一个项目，制作公司需要先付演职人员、服装制景、剪辑制作等成本，播出(上映)后很久才能收到购片(票房)的结算。

以电视剧款项结算为例，通常电视台购买电视剧会分三次结算，确定购买时支付一部分、播出前后、播出当年的年底，所以回笼资金相对较慢。

说白了，影视制作公司属于出力多，但风险也很高的行业，在产业链中的地位不高，上游明星IP是制作成本的大头，并且明星片酬还在翻倍涨。

这点一些制作公司也有怨言，而且碰到大牌IP时，制作公司还得帮别人成立工作室和避税。

对于下游播放平台，影视制作公司的话语权也不强，有时还面临真金白银拍出的影片上映不了的局面，想想也是一把辛酸泪。

而这些行业特点早被曾经的影视龙头——华谊兄弟看在眼里。也是在2014年，华谊兄弟提出了“去电影单一化”，谋求多元化的思路，但效果怎么样，好像也并不好使。

从票房收入上看，华谊兄弟已被光线传媒追赶甚至赶超；从手里握有的明星导演IP看，华谊兄弟好像又仅仅剩冯小刚一张王牌。

用数据说话，2015年华谊兄弟累计票房约为43亿，2016年票房收入约31亿，2017年约51亿。

可以看到2016年有明显的下滑，2015年到2016年上映的多部影片，诸如《老炮儿》、《纽约纽约》、《奔爱》、《摇滚藏獒》、《罗曼蒂克消亡史》等作品，除了冯小刚的《老炮儿》，其它作品几乎全线赔本。

2018年一季度，华谊兄弟因为《芳华》、《前任3：再见前任》下滑的情况得到改观。

原本想着乘胜追击，拿出王牌冯小刚为2018年的业绩再加一把火。

哪知道，冯小刚刚在微博上宣布电影《手机2》开拍，便受到了崔永元的炮轰，“一抽屉的阴阳合同”让华谊兄弟站上了风口浪尖。

再看看华谊兄弟这些明星导演IP是怎么来的，这点在业内也饱受争议。

2015年10月，华谊兄弟发布重大资产收购计划，以7.56亿元收购浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司70%的股权。

此次收购所涉及艺人包括李晨、冯绍峰、杨颖、郑凯、杜淳、陈赫在内6人。实际上，直到华谊发布收购公告时，东阳浩瀚这家公司刚刚成立一天。

同样凭借一纸对赌协议，华谊以高溢价收购了东阳美拉传媒。

2015年11月，华谊兄弟宣布以10.5亿人民币的股权转让价款，收购该公司股东冯小刚和陆国强持有的70%股权，彼时东阳美拉也仅成立两个月。

资产方面，据华谊兄弟收购公告显示，东阳浩瀚的净资产仅为1000万元；东阳美拉截至2015年11月19日的资产总额为1.36万元，负债总额1.91万元，所有者权益为-5500万元。

此前的2013年9月，华谊兄弟以人民币2.52亿元参股张国立仅成立3个月的浙江常升。

对这一系列操作，华谊兄弟认为可以锁定明星资源和导演创作资源，但也有人认为，明星们完成5年对赌后，大可抽身退出自立门户，干嘛要把利润给你，况且这笔收购花的价格太大了，有些还可能是赔钱的买卖。

华谊兄弟股票K线图，股价跌跌不休

所以，投资股票就最好选择一个好的赛道，也就是好的商业模式，在这个赛道上成长为长牛股的可能性更大。

巴菲特认为投资股票，除了选有好赛道和护城河的，管理层的道德也很重要，要不然老是想着玩资本游戏套现、掏空上市公司，再好的赛道也白搭。

另外在操作时，千万不要想到华谊兄弟最高点有800亿市值，现在才不到200亿，是不是就可以抄底操作了。

资本市场短期非理性，但长期来看又非常聪明，股价的增长和业绩的增长基本匹配。

影视圈的模式不太好，隔三差五还爆个票房造假、宣传模糊、高价片酬、政策监管啥的，抄底不是看从最高价下来了多少，而是看公司的股价和实际的价值背离多少。

如果价值不大，即使听到消息称老百姓文娱需求日益增高，但影视股股价还是跟死狗一样趴着不动啊，因为热闹都是别人的~